老鋪黃金（HK6181）(06181.HK)本周發(fā)布2025年預盈公告，銷售業(yè)績預計達310億元—320億元，經(jīng)調凈利潤預計達50億元—51億元，延續(xù)了2倍以上的增速。在奢侈品市場整體承壓下，如此成績單超出市場普遍預期，引發(fā)國際大行集體上調目標價。
野村直接看高至1171港元，高盛（GS）、花旗（C）也分別給出1168和1162港元，距離當前股價至少有70%的上漲空間。
過去一年，投資者擔心金價上漲會稀釋老鋪的毛利率。但花旗（C）認為市場過度擔憂了，公司“通過良好的價格折扣管理、定價策略和庫存采購，有效化解了壓力”。高盛（GS）和杰富瑞都注意到經(jīng)營杠桿強勁抵消了成本壓力，這意味著老鋪的規(guī)模擴張已形成邊際利潤優(yōu)勢，展現(xiàn)出成熟品牌的財務韌性。
野村證券的洞見更為深入，野村把老鋪逆勢增長背后的“四大引擎”總結為：核心商圈精準擴張；以國際大牌標準升級店鋪；深刻洞察高端客戶審美，以及難以撼動的“奢侈品護城河”。
近期，國際頂級機構羅斯柴爾德發(fā)布研報認為，“我們此前過于保守了”。去年12月他預測老鋪將在2025年超越歷峰集團珠寶業(yè)務在華營收，近日實地考察后進一步修正：這一預測“無論在時間點還是當前差距上都過于保守了”。
報告指出：“老鋪黃金（HK6181）已被證明具有顯著的顛覆性。將古法工藝與奢華、引領時尚的風格相融合，這是其他品牌從未實現(xiàn)的。”
不得不說，從花旗（C）、高盛（GS）、杰富瑞看到的“管理經(jīng)營能力”，再到野村洞察的“奢侈品定位”和羅斯柴爾德的“顛覆性”判斷，這些視角共同指向一個結論：老鋪已經(jīng)實現(xiàn)了“國際珠寶”品牌的關鍵一躍，其價值始于顛覆奢侈品過去的商業(yè)邏輯，老鋪黃金（HK6181）用黃金和文化構建了全新的價值消費（883434）體系，滿足和提升了消費（883434）者更多更高層次對于文化、工藝、審美以及產(chǎn)品真實價值的消費（883434）需求。
