國泰海通發(fā)布研報(bào)稱，首次覆蓋歸創(chuàng)通橋(02190)，給予“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)2025-2027年EPS為0.70/0.89/1.14元，參考可比公司，考慮公司產(chǎn)品布局完善，業(yè)績保持較快增長，給予公司2025年48XPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)33.5元/36.4港元(匯率為1港元=0.92人民幣)。

　　國泰海通主要觀點(diǎn)如下：

　　神經(jīng)及外周介入兩翼齊驅(qū)，平臺(tái)化縱深布局

　　歸創(chuàng)通橋成立于2012年，專注于外周和神經(jīng)血管介入醫(yī)療器械，建立了豐富全面的血管介入產(chǎn)品管線布局，截至2025年8月，公司擁有73款產(chǎn)品及在研產(chǎn)品組合，其中51款產(chǎn)品已獲NMPA批準(zhǔn)上市，8款產(chǎn)品取得歐盟CE認(rèn)證。通過具備縱深的平臺(tái)化布局，公司有效抓住集采機(jī)遇獲得快速業(yè)績?cè)鲩L。

　　商業(yè)化能力突出，集采逐步落地拉動(dòng)國內(nèi)放量

　　自2020年底的一款主要產(chǎn)品上市以來，在五年不到的時(shí)間內(nèi)，公司建立了廣泛的分銷網(wǎng)絡(luò)，覆蓋超過3000家醫(yī)院。伴隨公司產(chǎn)品市場準(zhǔn)入的逐步擴(kuò)大，集采后國產(chǎn)產(chǎn)品加速放量，公司神經(jīng)血管和外周血管介入銷售額均高速增長。25H1，公司神經(jīng)血管介入產(chǎn)品銷售收入同比+25.0%;外周血管介入產(chǎn)品銷售收入同比+46.2%。

　　持續(xù)海外深耕，布局國際市場的長期增長

　　25H1公司國際業(yè)務(wù)同比增長36.9%，主要來自歐洲和亞洲地區(qū)。目前公司外周和神經(jīng)的產(chǎn)品均已經(jīng)覆蓋7個(gè)全球TOP10市場。截至25H1，公司已在27個(gè)海外國家/地區(qū)合計(jì)銷售22款產(chǎn)品，持續(xù)深耕歐洲市場，在法國、德國、意大利等市場進(jìn)一步滲透;開拓巴西、印度、南非等新興市場，取得較快增長。公司已與超過60家當(dāng)?shù)鼗锇榻�立�?zhàn)略合作，渠道覆蓋全球52個(gè)國家及地區(qū)。