東吳證券（601555）股份有限公司曾朵紅,阮巧燕,岳斯瑤近期對新宙邦（300037）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2026Q1業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：六氟漲價(jià)盈利彈性明顯，業(yè)績略超市場預(yù)期》，給予新宙邦（300037）買入評級，目標(biāo)價(jià)96.0元。
新宙邦（300037）(300037)
投資要點(diǎn)
業(yè)績略超市場預(yù)期。公司預(yù)告26Q1歸母凈利4.6-5億元，同比+100-117.5%；扣非凈利4.49-4.89億元，同比+102.5-120.5%，對應(yīng)歸母凈利中值4.8億，同環(huán)比109%/+37%，同環(huán)比高增略超市場預(yù)期。
電解液六氟VC漲價(jià)貢獻(xiàn)業(yè)績彈性、單位盈利明顯修復(fù)。我們預(yù)計(jì)26Q1電解液出貨9.5萬噸，同增64%，我們預(yù)期全年出貨45萬噸+，同增50%。盈利端，我們預(yù)計(jì)Q1電解液板塊貢獻(xiàn)利潤2.2億元左右，對應(yīng)單噸盈利恢復(fù)至0.23萬/噸，環(huán)比翻倍增長，主要由六氟及VC漲價(jià)貢獻(xiàn)，其中石磊26Q1出貨0.6萬噸，單噸凈利3-4萬/噸，貢獻(xiàn)凈利2億元+，歸母貢獻(xiàn)0.9億利潤，VC Q1價(jià)格維持15萬，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)0.5-1億利潤，此外溶劑價(jià)格上漲，利潤回升；全年看我們預(yù)計(jì)石磊26年出貨4萬噸，若假設(shè)六氟12萬，石磊貢獻(xiàn)5億元左右歸母利潤，假設(shè)VC價(jià)格15萬，我們預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)利潤5億+，彈性顯著。
氟化工（884036）、電容器和半導(dǎo)體（881121）盈利穩(wěn)健增長。我們預(yù)計(jì)氟化工（884036）26Q1貢獻(xiàn)1.8億利潤，26年公司半導(dǎo)體（881121）冷卻液產(chǎn)品客戶認(rèn)證有望基本完成，我們預(yù)計(jì)26年開始放量，且我們預(yù)計(jì)26年海德福減虧，預(yù)計(jì)氟化工（884036）合計(jì)貢獻(xiàn)8-9億利潤，增速恢復(fù)。電容器化學(xué)品及半導(dǎo)體（881121）化學(xué)品26Q1預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)0.8億利潤，我們預(yù)計(jì)全年貢獻(xiàn)3-4億元左右利潤。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到業(yè)績預(yù)告結(jié)果接近我們原有預(yù)期，我們維持原有盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司26-28年歸母凈利24.2/26.8/30.2億元，同比+120%/+11%/+13%，對應(yīng)PE為20/18/16x，給予26年30xPE，目標(biāo)價(jià)96元，維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：銷量不及預(yù)期，盈利水平不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有12家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級10家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為75.73。
