國(guó)金證券（600109）股份有限公司姚遙近期對(duì)國(guó)能日新（301162）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，新業(yè)務(wù)加速兌現(xiàn)》，給予國(guó)能日新（301162）增持評(píng)級(jí)。
國(guó)能日新（301162）(301162)
4月10日，公司披露2025年年報(bào)，2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.2億元，同比+30.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.3億元，同比+39.2%；毛利率61.8%，同比-4.1pct；其中Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.2億元，同比+17.7%，歸母凈利潤(rùn)0.5億元，同比+35.8%，毛利率63.6%，同比+0.4pct。
經(jīng)營(yíng)分析
核心業(yè)務(wù)穩(wěn)固增長(zhǎng)，分布式市場(chǎng)紅利持續(xù)釋放。截至2025年底，公司功率預(yù)測(cè)業(yè)務(wù)服務(wù)電站數(shù)量持續(xù)保持增長(zhǎng)，全年凈新增電站用戶1684家，用戶數(shù)量達(dá)到6029家，細(xì)分行業(yè)市占率保持領(lǐng)先。受益于分布式光伏“四可”政策帶來(lái)的新建電站需求，25年公司功率預(yù)測(cè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.4億元，同比+42.6%，其中功率預(yù)測(cè)設(shè)備收入1.6億元，同比+104.6%，功率預(yù)測(cè)業(yè)務(wù)毛利率61.7%，同比-7.6pct，主要系功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)中硬件占比提升所致。并網(wǎng)控制、新能源（850101）管理業(yè)務(wù)短期承壓，新能源（850101）電站運(yùn)營(yíng)成新增長(zhǎng)。①新能源（850101）并網(wǎng)智能控制產(chǎn)品：傳統(tǒng)控制類(lèi)產(chǎn)品性能躍升，分布式融合終端加速拓展，25年實(shí)現(xiàn)收入1.1億元，同比-12.2%，毛利率57.8%，同比+3.0pct；②電網(wǎng)新能源（850101）管理系統(tǒng)：探索“AI+電網(wǎng)新能源（850101）管理”，助力各級(jí)電網(wǎng)實(shí)現(xiàn)新能源（850101）高質(zhì)量發(fā)展，25年實(shí)現(xiàn)收入0.4億元，同比-31.4%，毛利率86.3%，同比+0.8pct；③新能源（850101）電站運(yùn)營(yíng)：成為新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)，25年實(shí)現(xiàn)收入0.8億元，同比+368%，毛利率57.7%，同比+3.1pct，
創(chuàng)新類(lèi)產(chǎn)品跟進(jìn)各省電改進(jìn)程，持續(xù)完善產(chǎn)品服務(wù)體系。創(chuàng)新類(lèi)產(chǎn)品順應(yīng)市場(chǎng)需求，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.4億元，同比+13.8%，毛利率66.6%，同比+3.6pct。1)電力交易：相關(guān)產(chǎn)品已在19個(gè)省份完成初步研發(fā)工作，并陸續(xù)開(kāi)始應(yīng)用于部分電力交易客戶；2)儲(chǔ)能（885921）：優(yōu)化運(yùn)營(yíng)策略、增加適配場(chǎng)景，專(zhuān)注儲(chǔ)能（885921）系統(tǒng)“后運(yùn)營(yíng)”市場(chǎng)痛點(diǎn)；3)虛擬電廠（886004）：臺(tái)技術(shù)架構(gòu)加速升級(jí)，運(yùn)營(yíng)資源規(guī)模持續(xù)拓展；4)微電網(wǎng)：深化海內(nèi)外復(fù)雜場(chǎng)景應(yīng)用，強(qiáng)化光儲(chǔ)協(xié)同與并離網(wǎng)穩(wěn)定運(yùn)行能力。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
考慮到功率預(yù)測(cè)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，并網(wǎng)控制、新能源（850101）管理等行業(yè)景氣度、新業(yè)務(wù)潛在增量空間。我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)1.8/2.3/2.9億元，分別同比+35%/+29%/+28%，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為47/37/29，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
新能源（850101）裝機(jī)不及預(yù)期；電改革推進(jìn)不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度加劇。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)4家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為77.61。
