東吳證券（601555）股份有限公司曾朵紅,袁理,任逸軒近期對(duì)龍凈環(huán)保（600388）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《合作億緯鋰能（300014），參股20%投資建設(shè)60GWh儲(chǔ)能（885921）電池工廠》，給予龍凈環(huán)保（600388）買入評(píng)級(jí)。
龍凈環(huán)保（600388）(600388)
投資要點(diǎn)
事件：2026年4月7日，龍凈環(huán)保（600388）發(fā)布《關(guān)于與億緯鋰能（300014）共同投資設(shè)立合資公司的公告》，擬與億緯鋰能（300014）在福建省龍巖市上杭縣設(shè)立合資公司，共同投資建設(shè)60GWh大容量儲(chǔ)能（885921）電池工廠，聚焦大容量、長(zhǎng)循環(huán)儲(chǔ)能（885921）電芯制造。
合作投資60億建設(shè)60GWh儲(chǔ)能（885921）電池工廠，龍凈環(huán)保（600388）參股20%。龍凈環(huán)保（600388）和億緯鋰能（300014）擬在福建省龍巖市上杭縣設(shè)立合資公司(福建億緯鋰能（300014）有限公司)，作為建設(shè)60GWh大容量儲(chǔ)能（885921）電池工廠的實(shí)施主體。項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資約60億元，合資公司注冊(cè)資本為9億元，其中億緯鋰能（300014）持股80%，龍凈環(huán)保（600388）出資1.8億元持股20%。后續(xù)若需增資，原則上按股權(quán)比例等比例實(shí)繳，龍凈環(huán)保（600388）累計(jì)出資額不超過(guò)2.4億元。
協(xié)同深化，提供綠色礦山場(chǎng)景解決方案，賦能礦山電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。龍凈環(huán)保（600388）與億緯鋰能（300014）自2024年起，基于現(xiàn)有電芯業(yè)務(wù)已經(jīng)構(gòu)建了深度協(xié)同體系。技術(shù)層面，億緯鋰能（300014）全面輸出314Ah等型號(hào)電芯核心技術(shù)、生產(chǎn)工藝與質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)；供應(yīng)鏈層面，億緯鋰能（300014）依托自身供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)為龍凈環(huán)保（600388）提供關(guān)鍵原材料采購(gòu)支持，龍凈環(huán)保（600388）負(fù)責(zé)儲(chǔ)能（885921）電芯規(guī)?；a(chǎn)，形成“技術(shù)輸出+生產(chǎn)制造+市場(chǎng)拓展”的分工協(xié)作模式。此次雙方將進(jìn)一步探索更深入的合作模式。龍凈環(huán)保（600388）對(duì)億緯鋰能（300014）開(kāi)放應(yīng)用場(chǎng)景，在新能源（850101）礦卡、礦山微電網(wǎng)等多領(lǐng)域進(jìn)行聯(lián)合開(kāi)發(fā)，億緯鋰能（300014）將發(fā)揮電池技術(shù)迭代與規(guī)?；桓兜暮诵哪芰?，與龍凈環(huán)保（600388）的礦山場(chǎng)景產(chǎn)品和制造優(yōu)勢(shì)形成合力，提供綠色礦山場(chǎng)景解決方案，賦能礦山電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。
切入大容量儲(chǔ)能（885921）電芯，深化新能源（850101）產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局。2025年公司儲(chǔ)能（885921）業(yè)務(wù)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.27億元(同比+523.08%)，毛利潤(rùn)1.78億元(同比+279.16%)，毛利率9.25%(同比-5.93pct)。電芯累計(jì)交付約8GWh(95%以上外銷（885840）)，實(shí)現(xiàn)盈利，且在原產(chǎn)線預(yù)留區(qū)域新建的第三條生產(chǎn)線于2026年2月投產(chǎn)，電芯總產(chǎn)能提升至13GWh/年，訂單排產(chǎn)期已至2026年底。此次合作，公司正式切入大容量儲(chǔ)能（885921）電芯的研發(fā)、生產(chǎn)與制造環(huán)節(jié)，推動(dòng)公司新能源（850101）產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸與完善，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：礦業(yè)是雙碳綠能最佳的應(yīng)用場(chǎng)景之一，紫金礦業(yè)（601899）持續(xù)賦能，礦山綠電與礦山新能源（850101）礦卡雙輪驅(qū)動(dòng)，助力礦業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)與綠色轉(zhuǎn)型。我們維持2026至2028年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)14.1/17.5/20.2億元，2026至2028年P(guān)E為17/14/12倍(估值日2026/4/10)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)6家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為26.48。
