東興證券（601198）股份有限公司洪一,侯河清,吳征洋近期對(duì)金力永磁（300748）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2025年年報(bào)業(yè)績點(diǎn)評(píng)：產(chǎn)銷持續(xù)增長，利潤高增符合預(yù)期》，給予金力永磁（300748）增持評(píng)級(jí)。
金力永磁(300748)
財(cái)務(wù)要點(diǎn)：公司披露2025年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入77.18億元，同比增長14.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.06億元，同比增長142.44%。
全年產(chǎn)銷增長，利潤高增符合預(yù)期。25年公司營收增長，主要是得益于釹鐵硼磁材產(chǎn)銷增長，全年共生產(chǎn)磁材毛坯約3.44萬噸，同比增長17.31%，銷售磁材成品約2.53萬噸，同比增長21.25%。凈利潤增速遠(yuǎn)高于營收增速，主要是由于稀土（884215）原材料價(jià)格回升，公司毛利率大幅修復(fù)，25年綜合毛利率達(dá)21.18%，較上年11.13%提升10.05個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，因股權(quán)激勵(lì)的股份支付費(fèi)用，以及可轉(zhuǎn)債按實(shí)際利率法計(jì)提的財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)約1.07億元，也影響當(dāng)期利潤。未來隨著稀土（884215）資源供應(yīng)趨緊及需求增長，公司盈利能力有望持續(xù)穩(wěn)健。
產(chǎn)能擴(kuò)張助力產(chǎn)銷增長，競(jìng)爭(zhēng)地位持續(xù)鞏固。公司當(dāng)前具備4萬噸/年磁材產(chǎn)能，全年實(shí)際產(chǎn)能3.8萬噸，產(chǎn)能利用率超90%。公司于2025年1月提出投資建設(shè)包頭三期“年產(chǎn)2萬噸高性能稀土永磁（885343）材料綠色智造項(xiàng)目”，目前，該項(xiàng)目部分工程主體順利通過驗(yàn)收，預(yù)計(jì)2027年底公司磁材產(chǎn)能有望達(dá)到6萬噸/年。25年公司新能源汽車（885431）及汽車零部件（881126）領(lǐng)域收入達(dá)到39.41億元，達(dá)56%，變頻空調(diào)（884113）、風(fēng)力發(fā)電營收占比分別為27%、7%。除傳統(tǒng)領(lǐng)域外，人形機(jī)器人（886069）、低空飛行器也將貢獻(xiàn)增量，公司作為全球釹鐵硼磁材的領(lǐng)先供應(yīng)商，伴隨產(chǎn)能擴(kuò)張及行業(yè)需求增長，將持續(xù)鞏固市場(chǎng)地位。
技術(shù)領(lǐng)先的稀土永磁（885343）強(qiáng)者，人形機(jī)器人（886069）有望成未來增長點(diǎn)。公司將相關(guān)研發(fā)部門升級(jí)為具身機(jī)器人電機(jī)轉(zhuǎn)子事業(yè)部，并在香港設(shè)立研發(fā)中心布局具身機(jī)器人電機(jī)轉(zhuǎn)子研發(fā)。公司積極圍繞下游客戶需求研發(fā)并建成了具身機(jī)器人轉(zhuǎn)子自動(dòng)化生產(chǎn)線，規(guī)?；慨a(chǎn)與盈利貢獻(xiàn)將隨下游客戶量產(chǎn)進(jìn)度逐步體現(xiàn)。人形機(jī)器人（886069）將成為公司未來重要的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)之一。
盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤分別為9.36/11.79/14.59億元，EPS分別為0.68/0.86/1.06元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為48/38/31。維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求或不及預(yù)期；原材料價(jià)格或大幅波動(dòng)。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)4家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為39.3。
