開源證券股份有限公司殷晟路,王嘉懿近期對特銳德（300001）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：電力設(shè)備加速出海（885840），充電網(wǎng)盈利持續(xù)向好》，給予特銳德（300001）買入評級。
特銳德（300001）(300001)
2025年實現(xiàn)歸母凈利潤12.4億元，同比+35.6%
公司發(fā)布2025年報。2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入157.9億元，同比+2.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.4億元，同比+35.6%。其中，公司電力設(shè)備業(yè)務(wù)歸母凈利潤10.1億元，同比+41.9%；充電網(wǎng)業(yè)務(wù)歸母凈利潤2.37億元，同比+13.9%。2025年，公司踐行國際化戰(zhàn)略，海外市場營收13.6億元，同比大幅增長188.8%，營收占比提升至8.6%。我們維持原有盈利預(yù)測，預(yù)計公司2026-2027年歸母凈利潤分別為16.10、20.40億元，新增預(yù)計公司2028年歸母凈利潤為24.12億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為18.7、14.8、12.5倍。公司傳統(tǒng)主業(yè)加速出海（885840），且控費能力提升；充電網(wǎng)業(yè)務(wù)盈利持續(xù)向好，維持“買入”評級。
電力設(shè)備加速出海，充電網(wǎng)盈利持續(xù)向好
分業(yè)務(wù)看：(1)公司電力設(shè)備業(yè)務(wù)2025年實現(xiàn)營收108.2億元，同比+3.2%；毛利率24.3%，同比+1.8pcts；實現(xiàn)歸母凈利潤10.1億元，同比+41.9%，對應(yīng)歸母凈利率9.3%，同比+2.5pcts。截至2025年底，公司產(chǎn)品已進入60多個國家和地區(qū)，在中東、東南亞、中亞、歐洲、非洲等區(qū)域形成重點布局。(2)公司電動汽車充電網(wǎng)業(yè)務(wù)2025年實現(xiàn)營收49.7億元，同比+1.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.4億元，同比+13.9%。其中，電動汽車充電設(shè)備實現(xiàn)營收33.9億元，同比+3.4%，毛利率32.2%，同比-2.6pcts；電動汽車充電網(wǎng)運營服務(wù)實現(xiàn)營收15.7億元，同比-2.2%，毛利率38.0%，同比+7.8%。截至2025年底，公司運營公共充電終端約90萬臺，其中直流充電終端54.2萬臺，市場份額為24%，位居全國第一；2025年公司充電量約196億度，市場份額約23%，位居全國第一。
加大數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展及創(chuàng)新研發(fā)
2025年，公司繼續(xù)加強數(shù)據(jù)中心行業(yè)業(yè)務(wù)拓展和布局，數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域合同額超4億元。公司數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域客戶如中國移動（HK0941）、中國聯(lián)通（HK0762）、中國電信（HK0728）、阿里巴巴（BABA）、字節(jié)跳動等，并已成功斬獲字節(jié)跳動火山云項目訂單。此外公司加大數(shù)據(jù)中心高壓交直流預(yù)制艙供電站的創(chuàng)新研發(fā)。
風(fēng)險提示：充電樁（885461）運營盈利能力不及預(yù)期，充電樁（885461）行業(yè)競爭加劇。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級，買入評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為34.67。
