大型期權(quán)到期引發(fā)波動(dòng)的核心邏輯，可以歸結(jié)為以下三個(gè)重點(diǎn)：
機(jī)構(gòu)集中調(diào)倉
期權(quán)到期時(shí)，持有巨量合約的機(jī)構(gòu)必須統(tǒng)一行動(dòng)，要么行權(quán)，要么平倉或移倉。這種大規(guī)模的集中買賣行為，會(huì)直接對(duì)市場(chǎng)造成巨大的供需沖擊，從而引發(fā)價(jià)格波動(dòng)。
做市商“追漲殺跌”
這是放大波動(dòng)的關(guān)鍵機(jī)制。期權(quán)做市商為了對(duì)沖自身風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)在價(jià)格上漲時(shí)被迫買入，價(jià)格下跌時(shí)被迫賣出。這種“追漲殺跌”的對(duì)沖操作會(huì)形成正反饋循環(huán)，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)的漲跌。
市場(chǎng)預(yù)期與高杠桿
期權(quán)到期日是市場(chǎng)公認(rèn)的“高風(fēng)險(xiǎn)日”，投資者的避險(xiǎn)或投機(jī)情緒會(huì)提前發(fā)酵，加劇市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。同時(shí)，期權(quán)自帶的高杠桿效應(yīng)，會(huì)將現(xiàn)貨市場(chǎng)的微小波動(dòng)放大，導(dǎo)致更劇烈的價(jià)格變動(dòng)。
