今年以來(lái)，A股市場(chǎng)在博弈中反復(fù)拉鋸。3月中旬以來(lái)，受全球地緣政治不確定性因素?cái)_動(dòng)，主要指數(shù)出現(xiàn)寬幅波動(dòng)，但自清明假期結(jié)束至今，市場(chǎng)反彈力度明顯。談及市場(chǎng)后續(xù)走向，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期市場(chǎng)震蕩仍是共識(shí)，但此前受市場(chǎng)情緒影響而大幅回撤、基本面整體穩(wěn)健的行業(yè)將迎來(lái)估值修復(fù)的重要機(jī)會(huì)。
瑞銀（UBS）證券中國(guó)股票策略分析師孟磊日前發(fā)表中國(guó)股票策略稱，短期內(nèi)A股市場(chǎng)“去風(fēng)險(xiǎn)化”或已接近尾聲，市場(chǎng)估值有望在中期得到修復(fù)。在中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)緩解，短期內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)的背景下，三月以來(lái)受市場(chǎng)情緒擾動(dòng)而跌幅較大、且基本面并未受到重大影響的行業(yè)有望迎來(lái)估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。
“近期的市場(chǎng)調(diào)整或更多是由市場(chǎng)情緒趨于謹(jǐn)慎，沖擊市場(chǎng)估值。考慮到國(guó)內(nèi)利率或?qū)⒕S持寬松、盈利或仍相對(duì)穩(wěn)定，我們?nèi)詷?lè)觀看待中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)后續(xù)表現(xiàn)機(jī)會(huì)?！甭?lián)博基金市場(chǎng)策略負(fù)責(zé)人李長(zhǎng)風(fēng)表示，近期“十五五”規(guī)劃方向進(jìn)一步明確，重心從“量”轉(zhuǎn)向“質(zhì)”，強(qiáng)調(diào)科技創(chuàng)新、能源（850101）轉(zhuǎn)型與效率提升等方面，再度確立了對(duì)于高質(zhì)量發(fā)展與創(chuàng)新的重視，預(yù)料AI、新質(zhì)生產(chǎn)力等題材仍具備成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。而對(duì)于投資者而言，企業(yè)對(duì)于效率的關(guān)注也暗示企業(yè)盈利能力有望回升，進(jìn)一步提升中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)的長(zhǎng)期可投資性。
“短期還是存在資產(chǎn)反復(fù)波動(dòng)的可能性。但站在全年視角，可能已經(jīng)進(jìn)入到可以逐步建倉(cāng)或加倉(cāng)的時(shí)間區(qū)間。從私募策略配置角度看，宏觀或多資產(chǎn)產(chǎn)品當(dāng)下比較值得關(guān)注?！毖┣蚪鹑谂c產(chǎn)品研究部負(fù)責(zé)人姜玉婷表示，上市公司年報(bào)季來(lái)臨，市場(chǎng)參與者普遍傾向于防守心態(tài)，且該心態(tài)在近期會(huì)演繹得非常極致。與此同時(shí)，資產(chǎn)的合理估值機(jī)會(huì)就會(huì)出現(xiàn)。
淡水泉投資也認(rèn)為，盡管3月A股短期情緒受到一定壓制，但之前有利于股市的根本性因素并未改變。政策面維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的基調(diào)明確，央行亦表示將運(yùn)用多種工具保持流動(dòng)性充裕。國(guó)內(nèi)低利率環(huán)境下，居民及機(jī)構(gòu)資金向權(quán)益市場(chǎng)轉(zhuǎn)移的潛在需求仍然強(qiáng)烈。從基本面看，中國(guó)以“煤炭（850105）+綠色能源（850101）”為主的能源（850101）結(jié)構(gòu)，在高油價(jià)背景下將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)成本優(yōu)勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)力或進(jìn)一步增強(qiáng)。
在孟磊看來(lái)，邊際資金的風(fēng)格和行業(yè)偏好通常決定了A股市場(chǎng)整體的運(yùn)行風(fēng)格。ETF、杠桿資金、私募資金以及保險(xiǎn)資金將會(huì)是下一個(gè)階段A股市場(chǎng)中最為重要的增量資金來(lái)源。短期內(nèi)，“成長(zhǎng)”和“小盤”風(fēng)格或最為受益于短線資金的追捧。中期來(lái)看，行業(yè)ETF規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)張有利于行業(yè)龍頭（883917）公司的股價(jià)表現(xiàn)，從而約束了小盤風(fēng)格進(jìn)一步大幅跑贏的空間。融資余額在近期市場(chǎng)回調(diào)之際并未同比例大幅下降，顯示杠桿資金對(duì)市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)偏樂(lè)觀的態(tài)度。此外，私募新發(fā)規(guī)模進(jìn)一步提升，有望對(duì)成長(zhǎng)風(fēng)格提供持續(xù)的助力。
從具體投資領(lǐng)域來(lái)看，淡水泉投資表示，當(dāng)前市場(chǎng)以科技與先進(jìn)制造（883433）為核心的高景氣邏輯仍在持續(xù)，一季報(bào)有望進(jìn)一步驗(yàn)證成長(zhǎng)韌性。具備穩(wěn)健增長(zhǎng)能力的“高品質(zhì)龍頭”是應(yīng)對(duì)不確定性的更優(yōu)選擇，尤其是在能源（850101）基建領(lǐng)域(鋰電、儲(chǔ)能（885921）頭部企業(yè))以及AI產(chǎn)業(yè)鏈中處于供給短缺環(huán)節(jié)的細(xì)分龍頭。這些標(biāo)的不僅業(yè)績(jī)?cè)鷮?shí)，更在能源（850101）安全與AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)中具備戰(zhàn)略稀缺性。
上銀基金認(rèn)為，對(duì)A股市場(chǎng)而言，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境仍然較好，資產(chǎn)緊缺的大背景并未發(fā)生根本改變，中長(zhǎng)期而言，建議投資者堅(jiān)定信心。一是在本輪世界格局巨變的過(guò)程中，人民幣和中國(guó)資產(chǎn)長(zhǎng)期受益，看好稀缺資源價(jià)格中樞上移；二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)鏈的韌性較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)的原油儲(chǔ)備和能源（850101）替代方案更靈活，或在全球能源（850101）安全戰(zhàn)略升級(jí)、全球再軍事化的過(guò)程中受益，也可能在供應(yīng)鏈斷裂的過(guò)程中受益，長(zhǎng)期看好中國(guó)高端制造；三是AI為代表的科技發(fā)展仍在進(jìn)程之中，戰(zhàn)略重要性依舊，看好AI等前沿科技。
中泰證券（600918）認(rèn)為，往后看，短期市場(chǎng)可能仍面臨震蕩，預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)性行情或圍繞獨(dú)立性強(qiáng)的景氣賽道演繹。配置上，建議投資者重視紅利資產(chǎn)的防御屬性，同時(shí)逢低布局地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩和后的修復(fù)品種，如黃金、銅等全球定價(jià)的資源品，以及科技成長(zhǎng)賽道。
景領(lǐng)投資表示，后續(xù)可重點(diǎn)關(guān)注兩大主線：一是科技與先進(jìn)制造（883433）。數(shù)據(jù)顯示，1—2月規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)，半導(dǎo)體（881121）分立器件（884090）制造、光電子器件制造等行業(yè)利潤(rùn)均出現(xiàn)大幅提升。目前產(chǎn)業(yè)景氣度高企的行業(yè)，主要涉及半導(dǎo)體（881121）、電子、軟件、電力設(shè)備、國(guó)防軍工（885700）、自動(dòng)化設(shè)備（881171）等方向。二是擴(kuò)大內(nèi)需和“反內(nèi)卷”政策受益板塊。平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、光伏、鋰電池（884309）、新能源汽車（885431）等重點(diǎn)行業(yè)值得關(guān)注。
