東吳證券（601555）股份有限公司曾朵紅,阮巧燕,岳斯瑤近期對中偉新材（300919）進行研究并發(fā)布了研究報告《26Q1業(yè)績預(yù)告點評：鎳貢獻利潤彈性+三元搶出口，Q1業(yè)績超預(yù)期》，給予中偉新材（300919）買入評級。
中偉新材（300919）(300919)
投資要點
公司Q1業(yè)績超預(yù)期。公司預(yù)告26Q1歸母凈利潤5.3-5.9億元，同比+72.3%~91.8%，環(huán)比+17.8%~31.1%，中值5.6億元；扣非歸母凈利4.9-5.5億元，同比+86.3~109.1%，環(huán)比+16.7%~31.0%，中值5.2億元。公司26Q1業(yè)績超過我們原有預(yù)期。
Q1搶出口前驅(qū)體出貨量環(huán)比增長10%+、盈利穩(wěn)定。26Q1公司三元前驅(qū)體出貨7+萬噸，環(huán)比+13%，同比+70%，受搶出口拉動，出貨量逆勢環(huán)比增長，全年維持出貨23~24萬噸，同比+10%。Q1四鈷出貨0.9萬噸，環(huán)比-18%，同比+29%，我們預(yù)計26年出貨量3.8萬噸，同比+5%。盈利端，我們預(yù)計三元和四鈷單噸利潤0.55-0.6萬/噸，環(huán)比維持穩(wěn)定，合計貢獻利潤4億。此外，磷酸鐵板塊，公司Q1出貨量4.5萬噸，同環(huán)比+57%/-20%，Q1供需格局明顯好轉(zhuǎn)，價格小幅上行，我們預(yù)計實現(xiàn)扭虧，全年出貨量預(yù)計達到20萬噸。
鎳價上漲貢獻利潤彈性、Q1增量明顯。鎳板塊，Q1冶煉端權(quán)益出貨3萬噸金屬鎳（885969），同環(huán)比持平，全年預(yù)計權(quán)益冶煉端出貨12萬噸，且公司具備3萬噸權(quán)益金屬鎳（885969）礦。受益于Q1鎳價上漲至1.7萬美金/噸，我們預(yù)計鎳板塊公司貢獻1.5-2億利潤，全年預(yù)計貢獻8-10億利潤。
鈉電新技術(shù)領(lǐng)先、Q1出貨700噸。公司搶占鈉電市場先機，鈉電聚陰離子(NFPP)材料目前處于試生產(chǎn)階段，鈉電層狀氧化物正極材料目前處于量試階段，Q1實現(xiàn)700噸出貨，我們預(yù)計26全年出貨量2000-3000噸。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到前驅(qū)體扭虧、鎳價上漲利好，我們預(yù)計2026-2028年公司歸母凈利潤23.6/29.2/35.2億元(原預(yù)期20.5/25.6/30.8億元)，同比增+50%/+24%/21%，對應(yīng)PE為22x/18x/15x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：價格大幅波動、銷量不及預(yù)期。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級6家。
