清明假期后，A股市場(chǎng)重拾漲勢(shì)。截至4月8日收盤，上證指數(shù)（1A0001）、深證成指（399001）、創(chuàng)業(yè)板指（399006）均強(qiáng)力反彈。3月以來，受外部地緣沖突升級(jí)影響，A股市場(chǎng)震蕩較大，滬指一度失守3800點(diǎn)。但隨著外部局勢(shì)緩和、市場(chǎng)情緒逐漸修復(fù)，指數(shù)連續(xù)反彈。進(jìn)入4月，多家券商策略認(rèn)為，中東沖突僅會(huì)對(duì)A股風(fēng)險(xiǎn)偏好形成短期壓制，進(jìn)入4月業(yè)績(jī)窗口，A股市場(chǎng)由估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)的態(tài)勢(shì)或進(jìn)一步凸顯。
市場(chǎng)情緒仍在修復(fù)
3月以來，受中東地緣沖突影響，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在迎來巨震之后逐步修復(fù)。4月8日，A股市場(chǎng)四大指數(shù)最終強(qiáng)力收紅。此前，全市場(chǎng)股票ETF資金也轉(zhuǎn)為凈流入態(tài)勢(shì)。
據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，清明小長(zhǎng)假最后一個(gè)交易日（4月3日），全市場(chǎng)股票ETF（含跨境ETF）資金凈流入11.52億元，逆轉(zhuǎn)了前兩個(gè)交易日凈流出的趨勢(shì)。但在當(dāng)周（3月30日至4月3日），股票ETF資金凈流出金額依舊接近250億元。
中信證券（600030）表示，短期中東的局勢(shì)呈現(xiàn)出微妙變化。從本次事件的直接影響來看，全球電氣化進(jìn)程加速、海外向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)單，以及供應(yīng)鏈安全，是后續(xù)市場(chǎng)值得關(guān)注的三個(gè)方向。參考2025年4月歷史經(jīng)驗(yàn)，本輪市場(chǎng)情緒和資金面的恢復(fù)可能需要數(shù)月。
不過，在沖擊因素之下，中國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性基礎(chǔ)逐步凸顯。
華西證券（002926）表示，在本輪中東沖突引發(fā)全球資產(chǎn)價(jià)格巨幅震蕩的過程中，A股市場(chǎng)、人民幣匯率表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性與穩(wěn)定性，這種穩(wěn)健性來源于中國(guó)的能源（850101）進(jìn)口的多元化、全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)以及有效的宏觀審慎管理。
申萬(wàn)宏源（000166）認(rèn)為，能源（850101）安全和供應(yīng)鏈安全，是中國(guó)資本市場(chǎng)維持總體穩(wěn)定的基礎(chǔ)。中國(guó)能源（850101）自給率高，且外部能源（850101）供應(yīng)分散。能源（850101）價(jià)格中樞抬升，中國(guó)新能源（850101）優(yōu)勢(shì)再次被重估。與此同時(shí)，A股市場(chǎng)健康發(fā)展的基本盤未變。A股投融資功能的平衡性已經(jīng)明顯優(yōu)化，而上市公司質(zhì)量提升，使得投資收益來源更豐富。一旦外部擾動(dòng)因素緩和，A股內(nèi)在穩(wěn)定性將逐步修復(fù)，最終由量變到質(zhì)變，啟動(dòng)增量資金正循環(huán)。
國(guó)金證券（600109）也提出，在全球能源（850101）安全焦慮加劇的背景下，中國(guó)資產(chǎn)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)正逐步顯現(xiàn)。一方面，中國(guó)擁有全球領(lǐng)先的煤化工（884281）與電力設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈，能源（850101）系統(tǒng)的完備性不僅降低了對(duì)外部沖擊的脆弱性，同時(shí)也可以為全球有效地提供能源（850101）替代。另一方面，中國(guó)制造業(yè)龍頭在PE估值與產(chǎn)能價(jià)值維度上相較海外巨頭均處于歷史性低估區(qū)間，持續(xù)的出口增長(zhǎng)本身證明了其重估的基礎(chǔ)。與此同時(shí)，中國(guó)的內(nèi)需也呈現(xiàn)內(nèi)生性修復(fù)跡象。
A股進(jìn)入業(yè)績(jī)驗(yàn)證窗口
中東沖突余波之下，A股市場(chǎng)后市走向如何？機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期市場(chǎng)仍可能維持震蕩態(tài)勢(shì)，可關(guān)注防御屬性領(lǐng)域。同時(shí)，4月業(yè)績(jī)披露窗口下，業(yè)績(jī)確定性高、景氣度持續(xù)改善的板塊值得關(guān)注。
“展望后市，中東沖突局勢(shì)演變?nèi)源嬖谳^大的不確定性，對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的壓制影響短期難言消退。在沖突走勢(shì)尚未明朗之前，疊加通脹預(yù)期抬升帶來的全球流動(dòng)性邊際收緊環(huán)境，全球權(quán)益市場(chǎng)大概率將延續(xù)高波動(dòng)運(yùn)行特征，A股行情或以震蕩消化為主?！?span>中國(guó)銀河（HK6881）表示，在外部不確定性下，國(guó)內(nèi)制造業(yè)確定性優(yōu)勢(shì)凸顯，有力支撐A股市場(chǎng)韌性。能源（850101）安全、自主可控與產(chǎn)業(yè)升級(jí)主線清晰，具備更強(qiáng)的防御屬性與配置性價(jià)比。4月隨著年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績(jī)集中披露，業(yè)績(jī)確定性高、景氣度持續(xù)改善的板塊，將成為資金聚焦的核心方向。
“與去年相比，A股今年定價(jià)核心矛盾發(fā)生的最大轉(zhuǎn)變是由估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)；另一方面，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，供給沖擊對(duì)油價(jià)中樞的影響往往具備一定持續(xù)性，這意味著今年市場(chǎng)需要逐步適應(yīng)油價(jià)中樞抬升帶來的配置環(huán)境的變化?！?span>興業(yè)證券（601377）也表示，因此，本輪沖突過后油價(jià)中樞抬升引發(fā)的全球流動(dòng)性預(yù)期的變化，將進(jìn)一步加速市場(chǎng)定價(jià)的主要矛盾從此前的估值擴(kuò)張，向盈利驅(qū)動(dòng)、確定性驅(qū)動(dòng)切換。
中泰證券（600918）認(rèn)為，往后看，短期市場(chǎng)可能仍面臨震蕩，預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)性行情或圍繞獨(dú)立性強(qiáng)的景氣賽道演繹。配置上，建議投資者重視紅利資產(chǎn)的防御屬性，同時(shí)逢低布局地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩和后的修復(fù)品種，如黃金、銅等全球定價(jià)的資源品，以及科技成長(zhǎng)賽道。
華西證券（002926）表示，從微觀流動(dòng)性來看，A股存量博弈格局或?qū)⒀永m(xù)，增量資金入場(chǎng)尚需等待。防御策略階段性占優(yōu)，建議關(guān)注銀行、公用事業(yè)、必選消費(fèi)（883434）品等防御板塊；能源（850101）自主可控相關(guān)的新能源（850101）、電力、儲(chǔ)能（885921）、鋰電等方向；以及業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的高景氣成長(zhǎng)板塊，如AI算力、創(chuàng)新藥（886015）等。
中信建投（601066）認(rèn)為，中東地區(qū)沖突局勢(shì)近期有所降溫，全球市場(chǎng)拋售情緒修復(fù)。但投資者仍需重視未來一個(gè)月的市場(chǎng)情緒波動(dòng)。目前A股調(diào)整已較為充分，可靜待做多信號(hào)出現(xiàn)，擇機(jī)布局。后續(xù)建議投資者聚焦能源（850101）安全與高通（QCOM）脹受益產(chǎn)業(yè)、高現(xiàn)金流產(chǎn)品、以及部分被錯(cuò)殺的成長(zhǎng)景氣板塊，可關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域包括煤化工（884281）、新能源（850101）、儲(chǔ)能（885921）、鋰電材料、水電、AI算力、金屬等。
