4月8日，A股三大指數(shù)集體上漲。截至收盤，上證指數(shù)（1A0001）漲2.7%，深證成指（399001）漲4.79%，創(chuàng)業(yè)板指（399006）漲5.91%。消息面上，美伊?；鹣⑼苿?dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，半導(dǎo)體（881121）、CPO、PCB等科技成長(zhǎng)股集體大漲，中際旭創(chuàng)（300308）(300308.SZ)、新易盛（300502）(300502.SZ)、羅博特科（300757）(300757.SZ)等股盤中創(chuàng)歷史新高（883911）。
此前兩個(gè)月，伴隨地緣政治沖突加劇，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好急速下降，除原油暴漲外，無論是黃金還是眾多科技股，紛紛大幅回撤。這一次，當(dāng)市場(chǎng)對(duì)國(guó)際新聞產(chǎn)生鈍感，科技股的強(qiáng)勢(shì)行情，究竟是一次戰(zhàn)術(shù)性的情緒修復(fù)，還是AI產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期敘事的真正啟動(dòng)？
點(diǎn)燃市場(chǎng)的兩周?；?/strong>
4月8日的大漲，直接誘因是美伊達(dá)成兩周?；饏f(xié)議。中歐基金在接受財(cái)聞采訪時(shí)表示，本次劇情與2025年對(duì)等關(guān)稅TACO頗為相似。特朗普需要一個(gè)臺(tái)階，伊朗需要喘息之機(jī)，短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅提升，但?；饡r(shí)間過短，意味著4月下旬?dāng)_動(dòng)和不確定性將再起，亦或在局勢(shì)緩和之前再度施壓升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)仍存在很大可能性。中歐基金強(qiáng)調(diào)，雖然AI浪潮仍在，但成長(zhǎng)題材的趨勢(shì)性可能會(huì)出現(xiàn)減弱，市場(chǎng)的反彈很難一蹴而就。
華泰證券（HK6886）(601688.SH)首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘用通脹+擴(kuò)張的四象限配置為宏觀走勢(shì)提供了重要參照。易峘認(rèn)為，在收縮+通脹的宏觀象限中，硬通現(xiàn)金與超長(zhǎng)期國(guó)債的確定性遠(yuǎn)高于成長(zhǎng)型資產(chǎn)，若油價(jià)持續(xù)維持偏高水平，全球資產(chǎn)將在滯脹擔(dān)憂下進(jìn)一步壓縮風(fēng)險(xiǎn)偏好。
4月8日科技股的大漲，或許正建立在一個(gè)高度不確定的兩周窗口之上，但從短期來看，資金對(duì)行情復(fù)蘇的渴望依然強(qiáng)烈。資金表現(xiàn)端以ETF為參考，當(dāng)日“創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159382）”單日暴漲10.45%，收盤凈值2.484，逼近2.608歷史高點(diǎn)；“科創(chuàng)芯片ETF嘉實(shí)（588200）”上漲6.53%，全天成交額33.47億元；“芯片ETF華夏（159995）”上漲6.21%，全天成交額8.96億元。
從技術(shù)理想到商業(yè)落地
短期情緒修復(fù)或許可以解釋單日10%以上的ETF漲幅，但將時(shí)間線拉長(zhǎng)，支撐趨勢(shì)性行情的持續(xù)演繹，仍需要AI產(chǎn)業(yè)自身完成蛻變。諾安基金在4月8日舉行的策略會(huì)上表示，當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)正站在技術(shù)理想主義與商業(yè)現(xiàn)實(shí)主義的十字路口。盡管關(guān)于AGI實(shí)現(xiàn)路徑、Transformer架構(gòu)上限等問題的理論博弈仍在持續(xù)，但產(chǎn)業(yè)共識(shí)已經(jīng)形成：多數(shù)商業(yè)場(chǎng)景并不依賴全知全能的AGI，而是追求在特定領(lǐng)域以低于人工成本的代價(jià)完成生產(chǎn)關(guān)系重構(gòu)。
諾安基金方面進(jìn)一步分析指出，模型能力將迅速水電化與商品化，但其真正的價(jià)值將來源于誰能將這些廉價(jià)的智能，精準(zhǔn)地注入到那些曾經(jīng)無法標(biāo)準(zhǔn)化、依賴精英人力的復(fù)雜業(yè)務(wù)流程中。從應(yīng)用方向看，AI for Business、AI for Science、智能助手以及自動(dòng)駕駛四條主線擁有高質(zhì)量行業(yè)數(shù)據(jù)、清晰的反饋閉環(huán)以及明確的ROI測(cè)算邏輯。這些方向的共同特征，決定了它們更可能在產(chǎn)業(yè)波動(dòng)中走出獨(dú)立行情。
整體防御中的結(jié)構(gòu)性暖流
將視角拉回到ETF資金層面，盡管4月8日市場(chǎng)回暖信號(hào)明顯，但資金近期的整體布局依然偏向防守。
同花順（300033）iFinD數(shù)據(jù)顯示，2026年3月全月，股票型ETF凈流出超過600億元，A股核心寬基指數(shù)遭遇大幅拋售，A500ETF華夏（512050）、創(chuàng)業(yè)板ETF（159952）易方達(dá)等凈流出均在70億元以上，港股科技類ETF同樣出現(xiàn)資金撤離。
然而，在整體流出的背景下，結(jié)構(gòu)性布局并未停止?！?span>科創(chuàng)50ETF華夏（588000）”在3月下跌超15%的情況下，獲得37億元凈流入；“電網(wǎng)設(shè)備ETF（560390）華夏”當(dāng)月下跌6.74%，卻吸引近90億元資金進(jìn)場(chǎng)抄底。這種越跌越買的模式，與“黃金ETF（518680）華安”在回撤超11%時(shí)仍獲44億元凈流入如出一轍，資金在整體防御姿態(tài)下，依然對(duì)特定景氣賽道保持布局熱情。
進(jìn)入4月第一周，通信設(shè)備（881129）板塊已開始走強(qiáng)，創(chuàng)新藥ETF（159748）更是率先反彈霸榜。種種跡象表明，在科技股內(nèi)部，資金對(duì)具備產(chǎn)業(yè)景氣支撐的方向始終保持著關(guān)注，并非完全離場(chǎng)。單日情緒爆發(fā)與3月以來的左側(cè)布局形成呼應(yīng)，但兩者之間的傳導(dǎo)是否順暢，還需要觀察后續(xù)增量資金能否持續(xù)入場(chǎng)。
