4月7日，A股迎來清明假期后首個(gè)交易日。假期期間，日韓等外圍市場(chǎng)震蕩上漲，國際油價(jià)、金價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)分化，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好略有提升。在中東地緣沖突延續(xù)、國際油價(jià)走勢(shì)仍存不確定性的背景下，A股后市行情將如何演繹備受關(guān)注。
業(yè)內(nèi)人士研判，短期美以伊沖突的不確定性仍壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，但并未動(dòng)搖A股中長期上行根基，隨著一系列積極信號(hào)的逐步顯現(xiàn)，市場(chǎng)有望在二季度繼續(xù)向上。后市配置方面，短期建議繼續(xù)逢低布局政策支持和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上的行業(yè)，成長方向仍然是本輪行情的最強(qiáng)主線，AI算力、半導(dǎo)體（881121）、存儲(chǔ)、創(chuàng)新藥（886015）等細(xì)分領(lǐng)域值得關(guān)注。
● 本報(bào)記者 胡雨
積極信號(hào)正在顯現(xiàn)
4月6日，A股因清明節(jié)假期休市，外圍市場(chǎng)中，日韓股市攜手上漲，市場(chǎng)情緒略有修復(fù)。數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)日收盤，日經(jīng)225（N225）指數(shù)漲0.55%，韓國綜合指數(shù)（KS11）漲1.36%。
大宗商品市場(chǎng)方面，國際油價(jià)呈現(xiàn)高開低走態(tài)勢(shì)，國際金價(jià)震蕩拉升。數(shù)據(jù)顯示，截至北京時(shí)間4月6日17時(shí)，NYMEX原油期貨主力合約跌1.63%，報(bào)109.72美元/桶；ICE布油期貨主力合約跌0.76%，報(bào)108.20美元/桶；COMEX黃金期貨價(jià)格由跌轉(zhuǎn)漲，收復(fù)4700美元/盎司關(guān)口，報(bào)4720美元/盎司。
中東地緣沖突在上周再掀波瀾，引發(fā)全球權(quán)益資產(chǎn)明顯震蕩，國際油價(jià)一度逼近3月9日盤中創(chuàng)出的階段新高，國際金價(jià)遭遇顯著調(diào)整。對(duì)A股市場(chǎng)而言，盡管其在外部風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)下同樣承壓，但業(yè)內(nèi)人士研判，市場(chǎng)的重要中期低點(diǎn)或已臨近，隨著部分積極信號(hào)的顯現(xiàn)，二季度市場(chǎng)有望繼續(xù)震蕩上行。
申萬宏源（000166）策略團(tuán)隊(duì)判斷，短期美以伊沖突的不確定性仍壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，市場(chǎng)二次探底正在兌現(xiàn)，如果短期內(nèi)美國登陸作戰(zhàn)達(dá)成戰(zhàn)術(shù)目標(biāo)并快速撤出的情景出現(xiàn)，則構(gòu)成中期宏觀不確定性收斂的關(guān)鍵信號(hào)，這也意味著美以伊沖突對(duì)資本市場(chǎng)影響最大的時(shí)刻將告一段落，疊加國內(nèi)政策維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定性、市場(chǎng)悲觀預(yù)期加速出清，市場(chǎng)或迎來一個(gè)重要的中期低點(diǎn)。
就市場(chǎng)醞釀的積極信號(hào)而言，國信證券（002736）策略首席分析師吳信坤認(rèn)為，外部方面，美國經(jīng)濟(jì)在油價(jià)中樞抬升的背景下或存在滯脹風(fēng)險(xiǎn)，疊加臨近中期選舉，戰(zhàn)爭(zhēng)帶來的政治壓力或?qū)_突持續(xù)性形成掣肘，美方存在盡快結(jié)束沖突的需求；從國內(nèi)看，目前宏觀政策延續(xù)積極取向，擴(kuò)內(nèi)需政策有望持續(xù)加碼推動(dòng)經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)，與此同時(shí)，我國制造業(yè)在全球范圍內(nèi)具有顯著優(yōu)勢(shì)，后續(xù)出口也有望保持韌性?！拔磥硎袌?chǎng)即便再次下探，其下行空間或已不大，市場(chǎng)有望在二季度繼續(xù)向上?！?/p>
油價(jià)走勢(shì)是關(guān)鍵變量
如何把握后市布局節(jié)奏？當(dāng)下是否已到“搶跑”時(shí)刻？記者梳理業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前國際原油價(jià)格走勢(shì)依然是影響近期市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵變量，投資者可以開始嘗試左側(cè)布局，但不宜過于激進(jìn)，景氣度則是配置時(shí)的重要考量因素。
在中國銀河（601881）證券首席策略分析師楊超看來，國際油價(jià)上行推升全球通脹預(yù)期，降息預(yù)期延后導(dǎo)致全球流動(dòng)性邊際收緊，將強(qiáng)化能源（850101）替代板塊的交易邏輯與防御性板塊的護(hù)盤作用，同時(shí)部分壓制科技成長等進(jìn)攻性板塊的表現(xiàn)；若后續(xù)沖突緩和預(yù)期升溫帶動(dòng)國際油價(jià)震蕩回落和流動(dòng)性寬松預(yù)期回升，則有利于成長股行情修復(fù)。從國內(nèi)環(huán)境看，政策支撐、資金入市、中國資產(chǎn)重估的核心邏輯未變，外部沖突并未動(dòng)搖A股中長期上行根基。
考慮到當(dāng)前不僅美伊沖突雙方開始釋放“留出口”的信號(hào)，沖突之外的國家也出現(xiàn)了更積極的行動(dòng)，開源證券策略首席分析師韋冀星認(rèn)為，從配置上看，左側(cè)布局的信號(hào)已經(jīng)出現(xiàn)，投資者可以比前期適度積極一些，但不宜過度激進(jìn)，如果后續(xù)油價(jià)和相關(guān)市場(chǎng)波動(dòng)率指標(biāo)繼續(xù)回落，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望進(jìn)一步修復(fù)，成長方向仍將是風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)過程中彈性最大的方向之一。
4月是A股上市公司2025年年報(bào)和2026年一季報(bào)密集披露期，更多反映企業(yè)基本面和行業(yè)板塊景氣度的信號(hào)將呈現(xiàn)在投資者面前，并成為捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)遇的重要線索。
華金證券策略首席分析師鄧?yán)娬J(rèn)為，在市場(chǎng)底部震蕩期，獲得政策支持、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上、業(yè)績(jī)?cè)鏊倥琶壳暗男袠I(yè)相對(duì)占優(yōu)，當(dāng)前這些行業(yè)或涵蓋電子、通信、有色金屬（1B0819）、電力設(shè)備等行業(yè)。從2026年一季報(bào)盈利預(yù)期情況看，交通運(yùn)輸、有色金屬（1B0819）、電子、計(jì)算機(jī)、軍工（885700）等行業(yè)一季報(bào)的盈利增速可能較高；就行業(yè)景氣度變化情況而言，石油石化、有色金屬（1B0819）、化工（850102）等上游行業(yè)一季度的景氣度可能提升，電子、通信等中游行業(yè)一季度的景氣度可能有所改善。
成長方向仍是最強(qiáng)主線
對(duì)于后市配置方向，鄧?yán)娊ㄗh短期繼續(xù)逢低布局政策支持和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上的行業(yè)，如通信、電子、創(chuàng)新藥（886015）、有色金屬（1B0819）、軍工（885700）等，看好的細(xì)分品種包括AI硬件、半導(dǎo)體（881121）、AI算力、儲(chǔ)能（885921）、商業(yè)航天（886078）等；對(duì)于紅利行業(yè)，建議關(guān)注煤炭（850105）、電力、銀行等。
韋冀星判斷，成長方向仍然是本輪行情的最強(qiáng)主線，但投資策略需要相應(yīng)調(diào)整，建議關(guān)注電力設(shè)備、能源金屬（881267）、存儲(chǔ)、半導(dǎo)體（881121）、機(jī)器人、液冷、港股互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥（886015）等細(xì)分品種；2026年高股息資產(chǎn)的表現(xiàn)有望優(yōu)于2025年，建議關(guān)注的細(xì)分方向包括煤炭（850105）、保險(xiǎn)、石油石化、交通運(yùn)輸?shù)?；此外，包括戶?span>體育（884258）、旅游、酒店、餐飲在內(nèi)的可選消費(fèi)（883434）、服務(wù)性消費(fèi)（883434）方向的復(fù)蘇機(jī)遇同樣值得關(guān)注。
作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金在本輪沖突發(fā)生后“逆勢(shì)”下跌，考慮到央行購金是本輪黃金上漲行情的重要支撐因素，然而，近期部分央行出現(xiàn)了拋售黃金的行為，這在一定程度上引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)金價(jià)能否再次上漲的憂慮。
國聯(lián)民生（HK1456）證券研究所宏觀首席分析師林彥認(rèn)為，3月全球央行整體上仍在凈買入黃金，某些央行減持不影響央行購金的主趨勢(shì)，其拋售黃金是出于臨時(shí)緩解財(cái)政危機(jī)等考慮做出的戰(zhàn)術(shù)性減持，并不影響美元信用弱化導(dǎo)致央行購金增加，黃金價(jià)格上漲趨勢(shì)得以鞏固的長期邏輯，黃金長期上漲這一主要趨勢(shì)并沒有發(fā)生改變。
