上證報(bào)中國證券網(wǎng)訊（記者 汪友若）清明假期期間，中東地區(qū)沖突相關(guān)消息密集發(fā)酵。地緣局勢(shì)頻繁反復(fù)下，“買預(yù)期、賣現(xiàn)實(shí)”的“TACO交易”還有多少可能性？市場(chǎng)縮量盤整下，觀望資金在等待什么轉(zhuǎn)折信號(hào)？又有哪些方向有望在沖突緩和后重新凝聚共識(shí)？請(qǐng)看本周機(jī)構(gòu)研判。
中國銀河（HK6881）證券：市場(chǎng)“矛”與“盾”的關(guān)鍵仍在原油
從外部環(huán)境來看，中東地區(qū)沖突持續(xù)升級(jí)。在地緣局勢(shì)尚未明朗前，全球權(quán)益市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍處于高波動(dòng)的環(huán)境之中，A股或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩輪動(dòng)特征。原油價(jià)格走勢(shì)變化依然是影響近期市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵變量。油價(jià)上行推升全球通脹預(yù)期，降息預(yù)期延后導(dǎo)致全球流動(dòng)性邊際收緊，將強(qiáng)化能源（850101）替代板塊與防御性板塊的交易邏輯，同時(shí)部分壓制科技成長等進(jìn)攻性板塊的表現(xiàn)；而若后續(xù)沖突緩和，油價(jià)震蕩回落，寬松預(yù)期回升，則有利于成長股行情修復(fù)。
中泰證券（600918）：霍爾木茲海峽長期受阻或帶來哪些影響？
近期全球市場(chǎng)的主要矛盾仍然是中東地區(qū)沖突外溢所帶來的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)壓力。即便后續(xù)中東地區(qū)沖突緩和，霍爾木茲海峽這一核心變量仍難以回歸常態(tài)。在這一背景下中泰證券（600918）建議投資者關(guān)注四大主線。一、能源（850101）資源與煉化一體化主線：國內(nèi)石油天然氣（885430）生產(chǎn)企業(yè)、煤化工（884281）企業(yè)將直接受益于能源（850101）價(jià)格上漲和能源（850101）安全需求提升。二、原料替代主線：煤化工（884281）企業(yè)或?qū)@得戰(zhàn)略窗口期，可降解塑料（885901）和生物基塑料企業(yè)也將受益于替代需求增長。三、能源（850101）轉(zhuǎn)型主線：新能源（850101）裝備制造業(yè)將迎來更強(qiáng)的發(fā)展機(jī)遇，風(fēng)電（885641）光伏裝備、儲(chǔ)能（885921）電池等產(chǎn)業(yè)需求將呈增長。四、自主可控主線：高端化工（850102）新材料、醫(yī)藥中間體、電子化學(xué)品（881172）等進(jìn)口依賴度較高的領(lǐng)域，將受益于自主可控進(jìn)程加速，具備技術(shù)壁壘的龍頭企業(yè)將獲得更多市場(chǎng)份額和議價(jià)空間。
招商證券（600999）：四月下旬將成為國內(nèi)外環(huán)境邊際改善的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)
展望4月，A股面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)尚未實(shí)質(zhì)性緩解，四月下旬將成為國內(nèi)外環(huán)境邊際改善的關(guān)鍵時(shí)間窗口。外部沖擊消退后，4月中下旬市場(chǎng)焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向一季報(bào)業(yè)績高增長領(lǐng)域。基于當(dāng)前數(shù)據(jù)，有色金屬（1B0819）、石油石化等資源板塊，以及新能源（850101）、光通信、半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)鏈有望成為業(yè)績?cè)鏊僮顬榱裂鄣男袠I(yè)。行業(yè)選擇層面，4月配置建議主要圍繞通脹溫和回升的傳導(dǎo)，以及一季報(bào)業(yè)績展示的行業(yè)景氣線索展開。投資者可重點(diǎn)關(guān)注出口優(yōu)勢(shì)制造領(lǐng)域，如電力設(shè)備（電池、光伏設(shè)備（881279）、風(fēng)電設(shè)備（881280））、機(jī)械設(shè)備（工程機(jī)械（881268）、自動(dòng)化設(shè)備（881171））；能源（850101）安全與高油價(jià)受益領(lǐng)域，如煤炭（850105）、公用事業(yè)（電力、燃?xì)猓?；以及AI需求高景氣領(lǐng)域，如電子（半導(dǎo)體（881121））、通信（通信設(shè)備（881129））等。
中信建投證券（HK6066）：市場(chǎng)等待抄底時(shí)機(jī)
未來2至3周仍可能是中東局勢(shì)快速變化的高風(fēng)險(xiǎn)期，市場(chǎng)等待抄底時(shí)機(jī)，資金短期觀望態(tài)度濃厚。但同時(shí)，A股內(nèi)部基本面因素值得投資者重新關(guān)注，一系列數(shù)據(jù)正共同佐證經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)。隨著3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布和財(cái)報(bào)季來臨，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將逐步轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成色和企業(yè)盈利改善的實(shí)質(zhì)性驗(yàn)證。建議投資者沿著三條線索耐心布局：煤炭（850105）煤化工（884281）、新型電力系統(tǒng)等代表的能源（850101）安全與通脹主線；AI算力、創(chuàng)新藥（886015）等確定性成長資產(chǎn)；基建開工、服務(wù)消費(fèi)（883434）等政策提振方向。
開源證券：左側(cè)布局時(shí)機(jī)已到
中東地區(qū)的沖突尚未結(jié)束，但市場(chǎng)情緒最低迷的階段可能正在過去。左側(cè)可以開始嘗試進(jìn)攻布局，但不宜過度激進(jìn)，科技成長仍是最值得重視的方向。短期看，前期回調(diào)幅度最大的科技品種往往最受益；長期看，真正值得重視的，仍然是盈利增速仍在加速改善的成長板塊。如果后續(xù)油價(jià)和相關(guān)波動(dòng)率繼續(xù)回落，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望進(jìn)一步修復(fù)，那么成長仍會(huì)是修復(fù)彈性最大的方向之一。
國信證券（002736）：A股短期休整后有望“雨過天晴”
回顧2026年一季度，1月至2月春季行情延續(xù)，A股市場(chǎng)繼續(xù)上行。但3月以來地緣政治擾動(dòng)下市場(chǎng)步入休整，行業(yè)結(jié)構(gòu)輪動(dòng)逐漸加劇，科技成長、資源品、價(jià)值藍(lán)籌相繼表現(xiàn)。展望二季度，市場(chǎng)上漲的基礎(chǔ)依然堅(jiān)實(shí)，隨著地緣擾動(dòng)因素緩和、國內(nèi)政策發(fā)力等積極信號(hào)出現(xiàn)，A股短期休整后有望“雨過天晴”。同時(shí)行業(yè)結(jié)構(gòu)也有望更加均衡，AI科技行情將從硬件走向應(yīng)用，投資者還需重視供應(yīng)鏈安全考量下的戰(zhàn)略資源品，以及白酒（881273）地產(chǎn)等低估值資產(chǎn)。
光大證券（601788）：震蕩不改韌性，靜待催化信號(hào)
一方面，中國市場(chǎng)的能源（850101）自給率較高，對(duì)于外部能源（850101）價(jià)格持續(xù)上行具有一定的抵抗能力；另一方面，從過去幾輪海外波動(dòng)來看，得益于國內(nèi)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性，中國出口通常會(huì)受益于外部不確定性的上升。因此，中期來看中國資產(chǎn)具備內(nèi)生穩(wěn)定性，有望吸引資金持續(xù)流入。展望4月份，市場(chǎng)的潛在拐點(diǎn)可能來自于以下三個(gè)方向：首先是上市公司業(yè)績超預(yù)期。4月份上市公司2025年年報(bào)以及2026年一季報(bào)將陸續(xù)公布，從目前的情況來看，上市公司總體業(yè)績將略有改善，結(jié)構(gòu)上科創(chuàng)類、周期（883436）類企業(yè)也有突出亮點(diǎn)。其次是中長期資金入市，前期市場(chǎng)的回調(diào)有望再度觸發(fā)中長期資金入市，支持市場(chǎng)筑底回升。最后是外部風(fēng)險(xiǎn)因素緩和，但這一因素可預(yù)測(cè)性相對(duì)較低。
申萬宏源（HK6806）證券：A股中期底部正在確認(rèn)
短期中東地區(qū)沖突的不確定性仍壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好，市場(chǎng)二次探底正在兌現(xiàn)。后續(xù)若中東地區(qū)局勢(shì)演繹進(jìn)一步明朗，疊加行穩(wěn)致遠(yuǎn)政策守護(hù)A股資本市場(chǎng)穩(wěn)定性，加速出清悲觀籌碼，一個(gè)重要的中期低點(diǎn)可能就在不遠(yuǎn)處。中期低點(diǎn)出現(xiàn)后，市場(chǎng)將回歸“兩階段上漲行情”路徑。當(dāng)前，成長風(fēng)格的相對(duì)性價(jià)比已顯著改善。中東沖突影響最大的時(shí)刻過去后，自下而上選股有效性將逐步回歸。這一次，“市場(chǎng)底”也是“小盤成長風(fēng)格底”。
東吳證券（601555）：挖掘中期景氣與業(yè)績的確定性機(jī)會(huì)
自中東地區(qū)沖突以來，市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，現(xiàn)階段市場(chǎng)行情輪動(dòng)與油價(jià)波動(dòng)高度相關(guān)，短期市場(chǎng)交易節(jié)奏顯著受到地緣局勢(shì)的影響。但相比于海外權(quán)益資產(chǎn)而言，A股則更具穩(wěn)定性：一方面中國對(duì)于原油價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)脫敏；另一方面，中國宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的持續(xù)修復(fù)以及微觀資金的流入進(jìn)一步為市場(chǎng)提供支持。進(jìn)入4月，市場(chǎng)或?qū)⒅饾u擺脫地緣政治的不確定性，投資者可抓住“四月決斷”，尋找確定性機(jī)會(huì)。4月需重點(diǎn)把握配置結(jié)構(gòu)，規(guī)避估值處于高位、業(yè)績兌現(xiàn)周期（883436）偏長的板塊，在不確定性中挖掘中期景氣與業(yè)績的確定性機(jī)會(huì)。
中銀國際證券：短期關(guān)注兼具進(jìn)攻與防御雙重屬性的創(chuàng)新藥（886015）
短期地緣政治不確定性加劇疊加能源（850101）成本攀升，將持續(xù)壓制以美股為代表的發(fā)達(dá)市場(chǎng)權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好與盈利預(yù)期，進(jìn)一步推動(dòng)海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)計(jì)價(jià)滯脹向衰退過渡的邏輯。橫向比較全球其他市場(chǎng)，A股在基本面與資金面的比較優(yōu)勢(shì)將逐步顯現(xiàn)。長期而言，美元信用體系走弱將助力A股估值重塑，因此持續(xù)看好A股的中長期價(jià)值。短期最建議關(guān)注兼具進(jìn)攻與防御雙重屬性的創(chuàng)新藥（886015）板塊。防御層面，創(chuàng)新藥（886015）需求剛性強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)邏輯獨(dú)立于宏觀周期（883436），籌碼結(jié)構(gòu)穩(wěn)定且有遠(yuǎn)期想象空間；進(jìn)攻層面，板塊基本面支撐堅(jiān)實(shí)，中國創(chuàng)新藥（886015）出海（885840）BD業(yè)務(wù)高景氣延續(xù)，創(chuàng)新藥（886015）在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)時(shí)具備顯著的向上彈性。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國際貿(mào)易摩擦加?。缓Ｍ饬鲃?dòng)性超預(yù)期收緊；海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退；地緣政治沖突超預(yù)期。以上觀點(diǎn)均來自已公開的證券研究報(bào)告，不代表本平臺(tái)立場(chǎng)，敬請(qǐng)投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。
