華之杰（603400）(603400)定位于智能控制行業(yè)，致力于以鋰電池（884309）電源管理、智能控制、無刷電機(jī)驅(qū)動(dòng)和控制等技術(shù)為核心，主要為鋰電電動(dòng)工具、消費(fèi)電子（881124）領(lǐng)域提供有效的電源管理和動(dòng)力驅(qū)動(dòng)方面的系統(tǒng)解決方案。在此基礎(chǔ)上，公司向鋰電園林機(jī)械、智能家居（885478）、新能源汽車（885431）、充電樁（885461）、無人機(jī)（885564）、液冷服務(wù)器（886044）等領(lǐng)域進(jìn)一步延伸。2017年至2024年，公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR分別為12%、21%，表現(xiàn)出較強(qiáng)成長(zhǎng)性，凈利率常年保持在10%以上。
全球電動(dòng)工具市場(chǎng)空間廣闊，保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。全球電動(dòng)工具市場(chǎng)2024年出貨量同比增長(zhǎng)24.8%，達(dá)5.7億臺(tái)，市場(chǎng)規(guī)模增至566.4億美元，行業(yè)持續(xù)向無繩化、鋰電化方向發(fā)展。鋰電園林機(jī)械受益于鋰電池（884309）技術(shù)進(jìn)步和環(huán)保需求，預(yù)計(jì)至2032年全球戶外動(dòng)力設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將超過570億美元。消費(fèi)電子（881124）行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2028年將達(dá)到1.177萬億美元。新能源汽車（885431）市場(chǎng)快速擴(kuò)張，2024年全球銷量同比增長(zhǎng)24.4%，達(dá)1823.6萬輛，國(guó)內(nèi)新能源汽車（885431）滲透率已達(dá)44.3%，創(chuàng)歷史新高（883911）。
公司布局電動(dòng)工具核心零部件，主要產(chǎn)品包括智能開關(guān)、智能控制器、無刷電機(jī)、精密結(jié)構(gòu)件等關(guān)鍵功能零部件。公司在三電領(lǐng)域擁有深厚技術(shù)積累，設(shè)有兩個(gè)省級(jí)工程技術(shù)研究中心，參與制定多項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，擁有303項(xiàng)專利(截至2025年6月30日)，具備智能開關(guān)、控制器、電機(jī)及結(jié)構(gòu)件的一體化供應(yīng)能力。公司通過MES(制造執(zhí)行系統(tǒng))實(shí)現(xiàn)全流程質(zhì)量追溯，實(shí)驗(yàn)室獲德國(guó)TüV、美國(guó)UL資質(zhì)認(rèn)證，產(chǎn)品符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)并多次被評(píng)為優(yōu)秀供應(yīng)商。公司2024年電動(dòng)工具零部件業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的94.04%，其中百得和TTI收入占比超五成，公司電機(jī)和控制器業(yè)務(wù)仍有提升空間。
公司產(chǎn)能全球化布局，有望承接大客戶訂單轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)份額提升。公司與百得、TTI、佳世達(dá)、牧田、臺(tái)達(dá)等在全球電動(dòng)工具行業(yè)占據(jù)主要市場(chǎng)份額的大型跨國(guó)企業(yè)達(dá)成長(zhǎng)期穩(wěn)定合作。同時(shí)，公司亦緊密圍繞百得集團(tuán)、TTI集團(tuán)等核心客戶的生產(chǎn)供應(yīng)需求，先后在越南、墨西哥設(shè)立配套生產(chǎn)基地，進(jìn)而完善全球業(yè)務(wù)體系的建設(shè)，在產(chǎn)能上具有較為突出的國(guó)際化布局優(yōu)勢(shì)。2025年上半年，公司海外生產(chǎn)基地取得訂單量持續(xù)增長(zhǎng)，憑借“一體化交付”能力，在下游客戶中的采購份額進(jìn)一步提升。
公司多元布局制動(dòng)電機(jī)、液冷熱管理等汽車零部件（881126），構(gòu)筑第二成長(zhǎng)曲線。公司于2021年專門設(shè)立汽車電子（885545）研發(fā)部，以自身電子電路設(shè)計(jì)、機(jī)電一體化、精密制造等核心技術(shù)積累為基礎(chǔ)，已推出汽車電機(jī)、新能源（850101）充電樁（885461）、液冷式電池?zé)峁芾硐到y(tǒng)等產(chǎn)品。公司已經(jīng)擁有線控剎車電機(jī)、EPB(電子駐車制動(dòng))電機(jī)、EPS(電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向)電機(jī)產(chǎn)品，并正在研究開發(fā)EMB(電子機(jī)械制動(dòng))電機(jī)。公司產(chǎn)品已經(jīng)獲取國(guó)內(nèi)汽車線控底盤龍頭企業(yè)定點(diǎn)合同。公司針對(duì)北美市場(chǎng)要求開發(fā)了符合NACS標(biāo)準(zhǔn)的交流充電槍、液冷充電槍以及交/直流(AC/DC)轉(zhuǎn)換器等產(chǎn)品，目前，公司相關(guān)產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)向北美頭部客戶批量供應(yīng)。
公司通過產(chǎn)業(yè)基金和全資子公司參與具身智能機(jī)器人（886069）產(chǎn)業(yè)。公司與光伏硅片、微特電機(jī)行業(yè)公司合作，參與產(chǎn)業(yè)基金投資于具身智能及產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)領(lǐng)域。此外，公司出資1億元新設(shè)蘇州康陽機(jī)器人有限公司。蘇州康陽機(jī)器人有限公司已設(shè)立完成并取得營(yíng)業(yè)執(zhí)照，未來將整合公司資源優(yōu)勢(shì)，持續(xù)圍繞“電驅(qū)、電控、電池管理”開展技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品布局，實(shí)現(xiàn)公司在具身智能機(jī)器人（886069）領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化布局。在智能家居（885478）方面，公司已將智能開關(guān)、智能控制器、無刷電機(jī)等核心部件延伸至廚房智能產(chǎn)品、吸塵器等領(lǐng)域，為品牌客戶提供一站式解決方案。此外，液冷服務(wù)器（886044）市場(chǎng)高速增長(zhǎng)，公司液冷水泵業(yè)務(wù)有望取得突破。
華西證券（002926）表示，公司深耕智能控制二十余載，多元延伸汽零、無人機(jī)（885564）、液冷服務(wù)器（886044）等領(lǐng)域，成長(zhǎng)性較強(qiáng)。預(yù)計(jì)2025年至2027年公司收入分別為15.10億元、22.59億元和33.48億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.62億元、2.33億元和3.42億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.62元、2.33元和3.42元，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
天風(fēng)證券（601162）表示，公司利用在三電領(lǐng)域的深厚技術(shù)積累、全球化的產(chǎn)能布局和較強(qiáng)的客戶開拓能力，積極布局汽車零部件（881126）、機(jī)器人和液冷等多個(gè)新興領(lǐng)域，或?qū)⒅饾u迎來業(yè)績(jī)收獲期。結(jié)合公司發(fā)布的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，預(yù)計(jì)2025年至2027年公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.42億元、2.41億元和3.41億元，公司2026年至2027年新業(yè)務(wù)放量下有望擁有更高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度，PEG居于較低水平，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。記者劉希瑋
(風(fēng)險(xiǎn)提示：本欄目旨在介紹相關(guān)上市公司投資價(jià)值，不構(gòu)成投資建議。)
