東方證券（600958）研報(bào)指出，伯特利（603596）智能電控業(yè)務(wù)快速增長，新增定點(diǎn)項(xiàng)目將保障盈利穩(wěn)定增長。2025年?duì)I業(yè)收入120.14億元，同比增長20.9%；歸母凈利潤13.09億元，同比增長8.3%。2025年公司毛利率同比下滑1.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)主要與海外工廠產(chǎn)能爬坡相關(guān)，后續(xù)隨著規(guī)模效應(yīng)釋放以及高端產(chǎn)品推出毛利率有望維穩(wěn)向上。預(yù)計(jì)2026年以L3級智駕和Robotaxi為代表的高階智駕將加速推進(jìn)，公司年產(chǎn)60萬套EMB產(chǎn)線已完成建設(shè)并獲多個(gè)量產(chǎn)項(xiàng)目定點(diǎn)，2026年3月取得小批量交付；線控轉(zhuǎn)向技術(shù)處于研發(fā)當(dāng)中；電控懸架系統(tǒng)預(yù)計(jì)年內(nèi)量產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來公司以線控制動、線控轉(zhuǎn)向、主動懸架為核心的智能底盤業(yè)務(wù)將成為重要增量。公司后續(xù)將重點(diǎn)突破行星滾柱絲杠、微型絲杠、高性能無刷電機(jī)、機(jī)器人關(guān)節(jié)模組的自研自制。預(yù)計(jì)公司在機(jī)器人領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)合作密切、品類持續(xù)擴(kuò)張，未來機(jī)器人業(yè)務(wù)有望成為公司新的增長曲線。可比公司26年P(guān)E平均估值22倍，目標(biāo)價(jià)54.78元，維持“買入”評級。
（責(zé)任編輯：劉暢 ）
