本報(bào)訊 （記者毛藝融）3月30日晚，中微半導(dǎo)（688380）體設(shè)備（上海）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中微公司（688012）”）披露2025年年報(bào)，同時(shí)披露發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)草案，擬收購杭州眾硅電子科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“杭州眾硅”）64.69%股權(quán)。
這單交易的核心看點(diǎn)眾多，標(biāo)的資產(chǎn)杭州眾硅處于化學(xué)機(jī)械拋光和化學(xué)機(jī)械平坦化（CMP）設(shè)備領(lǐng)域，尚未實(shí)現(xiàn)盈利，其自主研發(fā)并生產(chǎn)的CMP設(shè)備已成功進(jìn)入國(guó)內(nèi)知名先進(jìn)存儲(chǔ)廠商和邏輯芯片制造廠商。本次交易選用市場(chǎng)法評(píng)估結(jié)果作為最終評(píng)估結(jié)論，杭州眾硅100%股權(quán)的評(píng)估值為25.014億元，增值率232.28%，64.69%股權(quán)的交易作價(jià)確定為15.76億元，設(shè)置差異化定價(jià)安排。
中微公司（688012）此次出手，標(biāo)志著中微公司（688012）成為具備“刻蝕+薄膜沉積+量檢測(cè)+濕法”四大前道核心工藝能力的廠商，向“集團(tuán)化”和“平臺(tái)化”發(fā)展邁出關(guān)鍵一步。同日，國(guó)內(nèi)晶圓代工龍頭華虹半導(dǎo)體（HK1347）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華虹公司（688347）”）收購兄弟公司上海華力微電子有限公司的并購交易獲上交所受理。該交易既是對(duì)IPO階段所作出解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)承諾的履行，又能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)充與工藝協(xié)同，提升盈利水平。
政策與市場(chǎng)互動(dòng)
包容性適應(yīng)性不斷提升
據(jù)統(tǒng)計(jì)，“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后，科創(chuàng)板新增的54單重大資產(chǎn)重組中，半導(dǎo)體（881121）、軟件、生物醫(yī)藥、高端裝備（885427）制造行業(yè)分別有24單、14單、7單、6單。政策推動(dòng)作用顯著，多個(gè)具有產(chǎn)業(yè)示范意義的大額并購案例均已落地。
3月份以來，普冉半導(dǎo)體（881121）（上海）股份有限公司披露重組草案，蘇州鍇威特（688693）半導(dǎo)體（881121）股份有限公司、珠海（883419）高凌信息（688175）科技股份有限公司先后披露重組預(yù)案，科創(chuàng)板并購重組（885739）市場(chǎng)持續(xù)保持熱度。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，包容的制度供給與“硬科技”產(chǎn)業(yè)特性的精準(zhǔn)耦合，構(gòu)成了此輪科創(chuàng)板并購潮的結(jié)構(gòu)性底色。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基于半導(dǎo)體（881121）、生物醫(yī)藥等行業(yè)“技術(shù)突破在前、商業(yè)變現(xiàn)在后”的客觀規(guī)律，科創(chuàng)板并購重組（885739）交易也在積極探索建立適應(yīng)性的估值框架和交易方案。
可以明顯觀察到，科創(chuàng)板并購重組（885739）的支付方式更加豐富，企業(yè)會(huì)綜合運(yùn)用股份、可轉(zhuǎn)債、定增募資、并購貸款、并購基金等進(jìn)行并購，差異化定價(jià)安排、自主業(yè)績(jī)承諾等創(chuàng)新性交易方案也已屢見不鮮。
例如，思瑞浦（688536）微電子科技（蘇州）股份有限公司在收購深圳市創(chuàng)芯微微電子有限公司時(shí)采用的差異化定價(jià)安排，根據(jù)交易對(duì)方入股成本與承擔(dān)義務(wù)設(shè)定不同作價(jià)；圣湘生物（688289）科技股份有限公司收購中山海濟(jì)醫(yī)藥生物工程有限公司引入“Earn-out”機(jī)制，將估值與后續(xù)業(yè)績(jī)動(dòng)態(tài)掛鉤。這些安排的背后，是科創(chuàng)板并購重組（885739）對(duì)市場(chǎng)化原則的回歸。
支付工具的創(chuàng)新同樣服務(wù)于這一邏輯，上海奧浦邁（688293）生物科技股份有限公司收購澎立生物（000504）醫(yī)藥技術(shù)（上海）股份有限公司對(duì)價(jià)分期支付，緩解了對(duì)賭壓力；江蘇華海誠(chéng)科（688535）新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華海誠(chéng)科（688535）”）綜合運(yùn)用股份、可轉(zhuǎn)債、現(xiàn)金組合，實(shí)現(xiàn)了交易對(duì)手退出需求與上市公司資金壓力的平衡。
產(chǎn)業(yè)邏輯突出
并購整合效果良好
并購成功的關(guān)鍵在于資源的有效整合，具有產(chǎn)業(yè)邏輯的并購重組（885739）更能實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。從近期披露的年報(bào)看，并購重組（885739）協(xié)同效應(yīng)已從企業(yè)重組報(bào)告書的紙面，轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的整合質(zhì)效，除標(biāo)的公司自身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)外，對(duì)上市公司業(yè)務(wù)、技術(shù)、財(cái)務(wù)的貢獻(xiàn)也逐漸顯現(xiàn)。
華海誠(chéng)科（688535）3月18日披露年報(bào)，該公司2025年10月完成對(duì)同行業(yè)公司衡所華威的收購。本次交易系半導(dǎo)體（881121）環(huán)氧塑封料領(lǐng)域全國(guó)第二對(duì)全國(guó)第一的收購，合并后公司年產(chǎn)銷量突破25，000噸，穩(wěn)居國(guó)內(nèi)龍頭地位，躍居全球出貨量第二。2025年，衡所華威電子有限公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.8億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5815.17萬元，營(yíng)收利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。隨著整合加快推進(jìn)，雙方在市場(chǎng)布局、產(chǎn)品矩陣、供應(yīng)鏈、產(chǎn)線布局、研發(fā)資源等多方面的協(xié)同效應(yīng)將持續(xù)發(fā)揮。
思瑞浦（688536）微電子科技（蘇州）股份有限公司3月30日晚披露年報(bào)，該公司2024年10月完成對(duì)深圳市創(chuàng)芯微微電子有限公司（以下簡(jiǎn)稱“創(chuàng)芯微”）的收購。2025年，公司深入推進(jìn)與創(chuàng)芯微在銷售、研發(fā)、質(zhì)控及運(yùn)營(yíng)端的業(yè)務(wù)融合，協(xié)同成果逐步顯現(xiàn)。深圳市創(chuàng)芯微微電子有限公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.79億元，剔除股份支付費(fèi)用后凈利潤(rùn)為8752.80萬元，毛利率同比實(shí)現(xiàn)提升，思瑞浦（688536）與創(chuàng)芯微的融合有效補(bǔ)充了電源管理產(chǎn)品線，進(jìn)一步強(qiáng)化了公司在消費(fèi)電子（881124）的市場(chǎng)布局。
在全球科技競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，單一環(huán)節(jié)的領(lǐng)先可能難以應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性挑戰(zhàn)，需要龍頭企業(yè)的發(fā)展壯大與引領(lǐng)帶動(dòng)，以及行業(yè)整體資源的高效整合。科創(chuàng)板并購重組（885739）提供的包容性制度環(huán)境，為這種戰(zhàn)略性整合提供了必要支撐。隨著中微公司（688012）、華虹公司（688347）等龍頭企業(yè)的重組方案陸續(xù)推進(jìn)，以及更多并購案例的協(xié)同效應(yīng)在年報(bào)中逐步顯現(xiàn)，科創(chuàng)板服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的功能將更加凸顯，新興支柱產(chǎn)業(yè)發(fā)展的微觀基礎(chǔ)將更為堅(jiān)實(shí)。
