隔夜外圍市場大跌后，3月30日，A股表現(xiàn)相對堅(jiān)挺，低開后上揚(yáng)，共計(jì)2868只個股收紅，量能溫和放大，但仍未突破2萬億元。
受訪人士指出，低開后放量上揚(yáng)體現(xiàn)了A股的韌性，使其成為“全球風(fēng)暴眼中的避風(fēng)港”。不過，市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好仍處低位，暫無明顯利好政策或數(shù)據(jù)催化，尚不具備趨勢性上行的條件，后續(xù)大概率以區(qū)間震蕩、結(jié)構(gòu)性修復(fù)為主。建議當(dāng)前保持五至七成倉位，做到進(jìn)可攻、退可守。
有色、通信、軍工領(lǐng)漲
早盤A股低開下挫，隨后反彈，午后表現(xiàn)溫和。指數(shù)走勢分化：滬指收漲0.24%，報(bào)3923.29點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指（399006）收跌0.68%，報(bào)3273.36點(diǎn)。深證成指（399001）收跌0.25%，科創(chuàng)50（1B0688）、上證50（1B0016）、北證50、滬深300（399300）均收跌，但跌幅均未超過1%。
交易量能不減反增，今日成交額增加637.9億元至1.93萬億元。杠桿資金持續(xù)降溫，截至3月27日，滬深京三市兩融余額降至2.61萬億元。
個股表現(xiàn)方面，共有2868只個股收紅，76只漲停；2464只個股收跌，16只跌停。僅有4只個股日成交額超過100億元，電源設(shè)備個股陽光電源（300274）跌近4%。消費(fèi)電子（881124）設(shè)備個股立訊精密（002475）收跌3.66%，中國鋁業(yè)（601600）、天賜材料（002709）、航天發(fā)展（000547）、德明利（001309）均表現(xiàn)不錯。
盤面上，石油天然氣（885430）上漲，通信設(shè)備（881129）、貴金屬（881169）、超導(dǎo)概念（886038）均上漲，但消費(fèi)電子（881124）設(shè)備、電源設(shè)備、電力下跌。
31個申萬一級行業(yè)中，13個收跌。公用事業(yè)板塊跌近3%，家用電器（885543）、電力設(shè)備、非銀金融等板塊也下跌。
有色金屬（1B0819）、建筑材料（881115）、通信、國防軍工（885700）、紡織服飾等板塊領(lǐng)漲，醫(yī)藥生物、鋼鐵（850106）板塊也收紅。
有色金屬（1B0819）板塊受資金喜愛，6只相關(guān)個股漲停，包括利源股份（002501）、閩發(fā)鋁業(yè)（002578）、怡球資源（601388）、常鋁股份（002160）、南山鋁業(yè)（600219）、天山鋁業(yè)（002532）。
通信板塊亦表現(xiàn)不俗，亨通光電（600487）、長飛光纖（601869）、長江通信（600345）漲停，永鼎股份（600105）、中天科技（600522）、澄天偉業(yè)（300689）、烽火通信（600498）漲勢喜人。中際旭創(chuàng)（300308）、天孚通信（300394）微跌，新易盛（300502）漲逾2%。
12只醫(yī)藥生物個股漲停，海泰新光（688677）“20cm”漲停，三生國健（688336）漲近14%，東誠藥業(yè)（002675）、合富中國（603122）、塞力醫(yī)療（603716）、美諾華（603538）、聯(lián)環(huán)藥業(yè)（600513）、九安醫(yī)療（002432）、雙鷺?biāo)帢I(yè)（002038）、亞太藥業(yè)（002370）、津藥藥業(yè)（600488）漲停。
低開高走體現(xiàn)韌性
如何看待隔夜外圍市場大跌，A股卻能低開后反彈？
黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文向記者分析，隔夜外圍的寒意未能凍結(jié)A股的韌性，反而催生出一次經(jīng)典的“春季暖意上揚(yáng)”行情。今日早盤的低開，是程序化交易對海外情緒的膝跳反射；而隨后的放量上揚(yáng)，則是聰明資金對“中國資產(chǎn)折價”的理性糾偏，A股正成為全球風(fēng)暴眼中的避風(fēng)港。北向資金回流與公募基金調(diào)倉形成微妙共振，這種“增量共識”暗示上漲動能仍在蓄積，但尚未陷入非理性的全面狂熱。
“板塊間的健康輪動，說明資金仍在尋找‘性價比’錨點(diǎn)，市場并未過熱。”陳興文進(jìn)一步表示，今日有色金屬（1B0819）的爆發(fā)絕非偶然，它既是美元信用邊際松動的對沖工具，更是新能源（850101）產(chǎn)業(yè)鏈上游產(chǎn)能出清后的價格重估；通信與軍工（885700）的聯(lián)袂走強(qiáng)，則暗合了數(shù)字基建提速與地緣溢價的雙重?cái)⑹?。反觀電力設(shè)備的回調(diào)，不過是高股息策略擁擠后的戰(zhàn)術(shù)性休整，而非產(chǎn)業(yè)趨勢的逆轉(zhuǎn)。
“由于市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，且暫無明顯利好政策或數(shù)據(jù)催化，指數(shù)暫不具備趨勢性上行條件，后續(xù)大概率以區(qū)間震蕩、結(jié)構(gòu)性修復(fù)為主，難有持續(xù)單邊行情。”就上漲持續(xù)性而言，青島安值投資高級研究員程天燚向記者直言，今日A股低開后上揚(yáng)，本質(zhì)上仍主要受美伊地緣沖突等海外事件擾動影響，短期漲跌明顯跟隨海外市場波動。前期指數(shù)經(jīng)歷快速下跌后已進(jìn)入階段性支撐區(qū)域，存在技術(shù)性超跌反彈的需求。
以區(qū)間震蕩為主
短期內(nèi)A股怎么走？即將進(jìn)入4月，市場需要注意哪些因素？
“在全球地緣政治不確定性仍存、外部風(fēng)險(xiǎn)擾動尚未完全消退的背景下，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好或難以快速提升，指數(shù)層面大概率仍以區(qū)間震蕩為主?！迸排啪W(wǎng)財(cái)富研究總監(jiān)劉有華向《國際金融報(bào)》記者分析，從中期來看，國內(nèi)宏觀政策整體仍維持穩(wěn)增長基調(diào)，流動性環(huán)境相對寬松，經(jīng)濟(jì)基本面亦呈現(xiàn)溫和修復(fù)態(tài)勢，這為A股市場提供了一定支撐。因此，市場系統(tǒng)性下行風(fēng)險(xiǎn)相對有限，但在估值處于階段性高位、成交活躍度有所回落的情況下，市場風(fēng)格與行業(yè)結(jié)構(gòu)或?qū)⒗^續(xù)分化，結(jié)構(gòu)性行情仍將是主要特征。
“市場或延續(xù)震蕩分化的結(jié)構(gòu)性行情，中觀景氣和微觀業(yè)績更加重要。”名禹資產(chǎn)認(rèn)為，美以伊沖突持續(xù)時間超市場預(yù)期，軍事打擊擴(kuò)大到更多工業(yè)設(shè)施，霍爾木茲海峽持續(xù)阻塞，全球能源（850101）沖擊和供應(yīng)鏈擾動加大；滯脹預(yù)期升溫，美債利率繼續(xù)上行，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好受到壓制；美元強(qiáng)勢下，人民幣升值節(jié)奏趨緩。整體來看，中東戰(zhàn)事仍有升級可能，A股或延續(xù)震蕩分化走勢，但受沖擊幅度或小于海外市場。
天朗基金總經(jīng)理陳建德向記者表示，伊朗戰(zhàn)事目前仍在延續(xù)，對全球資本市場風(fēng)險(xiǎn)偏好及油價漲跌產(chǎn)生影響。若油價長時間維持高位，又將影響美國CPI及美聯(lián)儲降息進(jìn)程，伊朗戰(zhàn)事對市場中短期影響仍將持續(xù)，不確定性較大。
陳興文認(rèn)為，4月行情的核心矛盾將從“政策預(yù)期”轉(zhuǎn)向“業(yè)績驗(yàn)證”。市場將在震蕩中拾級而上，但波動率必然抬升。需緊盯三大變量：一是國內(nèi)信貸脈沖的持續(xù)性，社融數(shù)據(jù)能否驗(yàn)證寬信用落地；二是美聯(lián)儲政策路徑的再校準(zhǔn)，點(diǎn)陣圖的鷹鴿擺動將擾動全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價；三是上市公司一季報(bào)的“預(yù)期差”，尤其是中游制造業(yè)的毛利率修復(fù)情況。
如何持倉布局
在震蕩行情下，投資者該如何進(jìn)行板塊布局？
劉有華建議，可關(guān)注受益于資源價格上漲與供給約束的周期（883436）板塊，以及現(xiàn)金流穩(wěn)定、分紅能力較強(qiáng)的高質(zhì)量資產(chǎn)，同時留意成長板塊調(diào)整后的階段性配置機(jī)會。
程天燚認(rèn)為，配置層面可重點(diǎn)圍繞新老能源（850101）方向布局——傳統(tǒng)能源（850101）受益于地緣沖突帶來的價格支撐，具備較強(qiáng)防御屬性。整體操作上以逢低布局為主，耐心等待外部風(fēng)險(xiǎn)緩和與市場情緒企穩(wěn)。
在持倉策略上，陳興文建議采取“戰(zhàn)略長期持股”的強(qiáng)定力配置策略：底倉配置高股息紅利與順周期（883436）資源，以對抗宏觀不確定性；機(jī)動倉位圍繞AI算力基建、高端裝備（885427）出海（885840）及消費(fèi)（883434）降級中的結(jié)構(gòu)性升級機(jī)會展開，捕捉產(chǎn)業(yè)趨勢的阿爾法收益。
名禹資產(chǎn)提醒，關(guān)注海外地緣沖突升溫催化的資源品漲價行情，如石油、煤炭（850105）、鋁及新能源（850101）板塊；關(guān)注具有防御屬性的紅利方向，如銀行、公用事業(yè)，以及偏內(nèi)需的服務(wù)消費(fèi)（883434）、農(nóng)業(yè)、食品飲料；業(yè)績確定性較強(qiáng)的方向如AI軟硬件、先進(jìn)制造（883433）、軍工（885700）、創(chuàng)新藥（886015）等，在市場風(fēng)險(xiǎn)偏好穩(wěn)定后或也有表現(xiàn)。
“當(dāng)下保持五到七成倉位，進(jìn)可攻退可守?！标惤ǖ陆ㄗh。不過，戰(zhàn)爭對A股的邊際影響會逐漸減弱并鈍化，除非戰(zhàn)爭烈度發(fā)生重大升級。對于長線資金而言，目前A股估值處于較低水平，且我國受伊朗戰(zhàn)事影響相對有限，長線資金可以逢低買入。
