中信證券（HK6030）：堅守中國優(yōu)勢制造業(yè)，靜待4月決斷
上周特朗普TACO之后，中東的局勢可能呈現(xiàn)交戰(zhàn)雙方相互保持威懾、同時防止局勢失控的微妙平衡，供應鏈中斷的事實仍然沒能扭轉(zhuǎn)，但在停戰(zhàn)協(xié)議達成前存在間歇性通航的可能性。在全球規(guī)則和秩序逐步喪失的環(huán)境下，擁有資源、地理、制造優(yōu)勢的國家會充分撬動這些比較優(yōu)勢以求生存和發(fā)展，放在中東戰(zhàn)爭的語境下，間歇性封鎖霍爾木茲海峽可能是用于制衡美以行動的工具，持續(xù)和反復的能源（850101）供給擾動概率在提升。
不過，能源（850101）、資源供應的擾動對于工業(yè)需求的影響可能不同于上世紀70~80年代，當時的歐美已經(jīng)處于去工業(yè)化、生產(chǎn)外包和推進全球化的早期，兩次石油危機實際上加速了這一進程，而當下正處于全球各國不安全感增強并推進再工業(yè)化的進程中，這是最大的背景差異，亦影響未來的分析框架。
從事件的直接影響來看，全球電氣化加速、海外向國內(nèi)轉(zhuǎn)單、更多的供應鏈外交，是后續(xù)值得關(guān)注的三個方向。短期資本市場仍然處于情緒降溫期，損失規(guī)避的心態(tài)可能產(chǎn)生一些減倉需求。在配置上，建議繼續(xù)堅守中國優(yōu)勢制造業(yè)，靜待4月決斷。
國泰海通：調(diào)整是機會，布局中國資產(chǎn)
市場調(diào)整后，中國股市正出現(xiàn)重要底部與擊球點。一是中國能源（850101）消費（883434）油氣占比低于30%，低于全球平均。多元儲備與能源（850101）轉(zhuǎn)型提高了中國應對風險的韌性。二是中國相對穩(wěn)定的安全形勢、相對穩(wěn)定的經(jīng)濟社會、完備的供應鏈體系與積極的產(chǎn)業(yè)進展，即便在全球比較中也稀缺。三是在近期與海外長期資本的溝通中，重要的邊際是在海外的亂局與較高的美股敞口下，外資正重新審視中國的崛起與產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，與偏低中國配置之間的錯位。
市場調(diào)整反而是機會，建議積極布局。金融和穩(wěn)定依舊首選，高股息率有配置價值。看好中國科技制造，如電力設備與新能源（850101）/能源金屬（881267）/工程機械（881268），以及AI領(lǐng)域的半導體（881121）/通信設備（881129）/機械設備。政策部署穩(wěn)定投資，疊加通脹回升有望拉動補庫需求，推薦建材（850107）/建筑/酒店/大眾品。
華泰證券：弱平衡下尋找確定性
地緣局勢反復交織全球流動性收緊預期，市場內(nèi)在交投情緒極度謹慎，宏觀定價邏輯生變的背景下，場內(nèi)的微觀博弈隨之加劇，資金開始在能源（850101）沖擊中尋找確定性(如鋰電等)，但需注意在市場縮量環(huán)境下，單一板塊上漲的持續(xù)性面臨考驗，因此博弈方向的核心看點在于產(chǎn)業(yè)鏈中的“成本順價”能力。向后看，當前的弱平衡即將面臨多重窗口期的考驗。
展望后續(xù)，外有地緣政治的變量，內(nèi)有“節(jié)前效應”壓制，交投活躍度存在壓力。但從跨月視角來看，隨著4月A股步入財報密集披露期，市場的定價錨有望逐步穿透情緒擾動，重新回歸基本面驗證。配置上，適度關(guān)注高油價潛在受益且具備順價能力的煤炭（850105）、電力鏈及化學原料（881108），并以低位的剛需消費（883434）作為底倉。
中信建投：緊盯中東變局，把握中國優(yōu)勢資產(chǎn)
美伊沖突局勢有所降溫，全球市場恐慌情緒修復。但是美軍最新針對伊朗的部署計劃仍然顯示戰(zhàn)爭有升級風險，需注重未來一個月的市場情緒波動。目前A股調(diào)整較為充分，可靜待做多信號、擇機布局。后續(xù)A股聚焦能源（850101）安全與高通（QCOM）脹受益產(chǎn)業(yè)、高現(xiàn)金流產(chǎn)品、易被錯殺的成長和估值較低的景氣板塊，可關(guān)注板塊包括煤化工（884281）、新能源（850101）、儲能（885921）、鋰電材料、農(nóng)藥（884028）、化肥（885967）、煤炭（850105）、水電、AI算力、金屬、創(chuàng)新藥（886015）、消費（883434）等。
招商證券：關(guān)注資本市場穩(wěn)定機制的實質(zhì)性行動
近期市場受到較強的流動性沖擊，但從資金面看并沒有較大風險。首先，本輪主要增量資金融資與私募處于盈利狀態(tài)且有較高安全邊際，不會發(fā)生向下負反饋；其次，近期ETF延續(xù)凈流出，重要機構(gòu)投資者還未入市；最后，中東資金回流將在敘事層面助推市場上行，這屬于中長期大概率事件+短期無法證偽，“信不信”比“是不是”更重要，敘事一定程度上會出現(xiàn)自我實現(xiàn)。
往后看，A股繼續(xù)大幅下探的空間有限，階段性底部的核心觀察信號，在于資本市場穩(wěn)定機制何時開始實質(zhì)性行動。后續(xù)關(guān)注景氣較高或有改善的石化、煤炭（850105）、建材（850107）、化工（850102）、船舶、種禽、電力等。
申萬宏源：再談中國資本市場穩(wěn)定性
重申滯脹本身存在變數(shù)，中美緊貨幣都不是基準假設。同時，A股潛在上行線索也遠未充分定價。新能源（850101）高景氣+后續(xù)出口鏈Alpha和順價能力驗證→中東資本定價+外資回流共振→A股反映能源（850101）安全、供應鏈安全的影響。這可能構(gòu)成A股更快回到強勢狀態(tài)的線索。上下行風險都未充分定價，A股短期不是穩(wěn)定平衡，但也是中性定價。短期，全球資本市場依然圍繞著美伊沖突事件性催化定價，還不是下重注的時刻。A股仍處于中長期上行周期（883436），賺錢效應累積遇到擾動，但只是拉長“第一階段上漲”后的休整時間，A股仍有“第二階段上漲”是大概率。
兩階段上漲中間的震蕩休整段，科技主線延伸+宏觀敘事拓展，仍是高彈性投資機會的主要來源。在美伊沖突前強勢的科技“重現(xiàn)實”方向，短期仍有機會，重點關(guān)注CPO、儲能（885921）、AI電力。下階段，新能源（850101）和新能源汽車（885431）可能成為新的領(lǐng)漲方向。這是一個可能和宏觀敘事形成共振，有向上彈性、有賺錢效應擴散的方向。
銀河證券：全球視角下A股韌性在哪里？
在外部地緣因素反復擾動下，A股市場周內(nèi)波動較大，投資者情緒整體偏弱，主要指數(shù)延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，但相較前期跌幅已呈現(xiàn)收窄跡象。展望后續(xù)，美伊沖突局勢演變?nèi)源嬖谳^大的不確定性，對全球風險資產(chǎn)的壓制影響短期難言消退。在沖突走勢尚未明朗之前，疊加通脹預期抬升帶來的全球流動性邊際收緊環(huán)境，全球權(quán)益市場大概率將延續(xù)高波動運行特征，A股行情或以震蕩消化為主。但在外部不確定性下，國內(nèi)確定性優(yōu)勢凸顯，有力支撐A股市場韌性。能源（850101）安全、自主可控與產(chǎn)業(yè)升級主線清晰，具備更強的防御屬性與配置性價比。隨著年報和一季報業(yè)績集中披露，業(yè)績確定性高、景氣度持續(xù)改善的板塊，將成為資金聚焦的核心方向。配置上，中長期仍看好科技板塊產(chǎn)業(yè)驅(qū)動與周期（883436）板塊漲價線索的雙主線。
國投證券：2026與2021，再均衡的宿命
目前油價依然處于高位，后續(xù)不管TACO不TACO，油價中樞上移導致面向二季度的通脹粘性不可否認，這意味事實上中期宏觀巨變已經(jīng)產(chǎn)生。因此，需審慎評估全球經(jīng)濟大滯脹乃至衰退的概率，若發(fā)生則全球權(quán)益資產(chǎn)就非常被動，對應降倉而非調(diào)結(jié)構(gòu)。年內(nèi)一輪聲勢浩大的“再均衡配置”難以避免，注定有些品種再也回不去了，也意味著要勇于與過去三年受益于此前邏輯漲幅驚人且重倉的諸多品種作告別，這點要做好充分心理準備。
目前看，傾向于相信是2021年“調(diào)結(jié)構(gòu)”模式，對應后續(xù)是一種溫和通脹+全球經(jīng)濟有韌性+強美元的情形。目前新舊再均衡(科技/周期（883436）)已獲驗證，資源品內(nèi)部金融屬性下降與商品屬性回升亦獲得驗證，科技+出海（885840）內(nèi)部再均衡仍在進行途中。目前看，圍繞電力設備與新能源（850101）為代表中上游出海（885840）品種將是“2026年寧組合”不可或缺的一部分。
東吳證券：在地緣預期波動中尋找中期確定性
地緣沖突取代AI產(chǎn)業(yè)邏輯，成為市場當下核心定價因子。A股中長期牛市并未證偽，可以分析討論兩個極端情形：一是戰(zhàn)爭緩和時點超預期，總量視角下A股將回歸原本的內(nèi)生邏輯；二是小概率情景下地緣沖突超預期升級/持久拉鋸引致海外滯脹，油價抬升至150—200美元中樞。以上兩種極端情形，均對應中線視角下指數(shù)很難“止步于4200”。從風險收益比考量，當前市場已進入“看多做多”區(qū)間、將悲觀情緒非理性放大損失的是牛市之下的賠率空間，只是由于小概率的“海外滯脹”情形的風險與潛在收益存在不對稱性，需要在持倉結(jié)構(gòu)上做一定對沖調(diào)整。而“做加法”的思路可以秉持兩條：一是不同于戰(zhàn)前AI產(chǎn)業(yè)趨勢的微觀邏輯主導全球主要權(quán)益市場，能源（850101）反脆弱、油價中樞上移傳導鏈條很可能成為后續(xù)行情的另一重要邏輯線索，該部分持倉應亦能夠?qū)Α昂Ｍ鉁洝蔽膊匡L險形成一定對沖；二是逢低補倉景氣邏輯相對獨立的方向。
西部證券：美股大跌前，這個指標或亮紅燈
上周五晚伊朗再次關(guān)閉霍爾木茲海峽，美伊沖突可能升級，對全球擾動加劇。種種跡象均顯示，全球市場正處于一種高位共振狀態(tài)。類似去年4月初美國“對等關(guān)稅”導致各國股市大跌，當前美伊沖突加劇也可能引發(fā)美股和全球資產(chǎn)的流動性沖擊。歷史經(jīng)驗顯示，在美股流動性沖擊事件爆發(fā)之前，大概率會出現(xiàn)至少3次美國的“股債匯三殺”，在第3—4次“股債匯三殺”出現(xiàn)后，包括黃金在內(nèi)的各類資產(chǎn)都會大跌，但在第3次“股債匯三殺”時“撤離”，或可規(guī)避80%回撤比例。3月6日，美國“股債匯三殺”已經(jīng)確認第1次。但即便美國出現(xiàn)連續(xù)3次“股債匯三殺”，對A股的流動性擾動可能也是短暫的，不會改變A股“核心資產(chǎn)?！壁厔?。
建議繼續(xù)重視受益于油價中樞上移的能源（850101）板塊(石油/化工（850102）/煤炭（850105）/新能源（850101）鏈)；大宗商品超級周期（883436）中最后完成“價值填坑”的農(nóng)業(yè)板塊(農(nóng)化/農(nóng)產(chǎn)品（850200）)；受益于跨境資本回流以及美聯(lián)儲QE預期的中國消費（883434）核心資產(chǎn)(白酒（881273）/地產(chǎn))；受益于弱美元和中國消費（883434）基本面修復的離岸資產(chǎn)(恒生科技)。
