近期，地緣局勢動蕩引發(fā)全球資本市場劇烈波動。在此背景下，如何尋找具備“安全感”的資產(chǎn)成為投資者關注的焦點。多家券商發(fā)布報告認為，當前國際秩序正經(jīng)歷重構(gòu)，“硬核資產(chǎn)”迎來戰(zhàn)略性價值重估，中國股市的性價比優(yōu)勢與結(jié)構(gòu)韌性值得關注。
安全是最稀缺的資源
地緣沖突直接推升了硬資產(chǎn)配置價值。
原油方面，隨著霍爾木茲海峽持續(xù)遭封鎖、主要經(jīng)濟體原油庫存下降，油價仍具備上行動能。國泰海通（HK2611）、粵開證券等機構(gòu)均認為，原油價格中樞上移將為相關企業(yè)帶來盈利修復預期。值得關注的是，財通證券（601108）宏觀首席分析師張偉發(fā)布觀點稱，本輪原油沖擊的邏輯已從“價格成本”轉(zhuǎn)向“物理供給”——當海外經(jīng)濟體因能源（850101）成本上沖和原料短缺面臨停工時，中國制造憑借產(chǎn)業(yè)鏈完整性和交付穩(wěn)定性，有望承接全球訂單再分配。
黃金方面，國泰海通（HK2611）證券首席策略分析師方奕認為，在全球秩序加速重構(gòu)、地緣政治局勢趨勢性惡化的背景下，安全成為最稀缺的資源，黃金是對沖不確定性的核心資產(chǎn)。大型資管機構(gòu)與各國央行持續(xù)購金，為長期金價中樞提供有力支撐?；涢_證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長羅志恒也表示，黃金的配置價值與稀土（884215）的戰(zhàn)略價值依然穩(wěn)固。
工業(yè)金屬（881168）方面，國泰海通（HK2611）證券提出，以銅為代表的工業(yè)金屬（881168）或階段性處于供需不平衡狀態(tài)。建筑、電網(wǎng)與電動車是當下的主要需求驅(qū)動，AI算力擴張與電網(wǎng)現(xiàn)代化亦帶來新增結(jié)構(gòu)性需求，而銅的開發(fā)成本與復雜性顯著提高，投資意愿減弱，或階段性推高銅價?；涢_證券同樣認為，有色金屬（1B0819）板塊雖短期受金融屬性影響回調(diào)，但銅礦緊張、鋁供給約束、新能源（850101）與AI需求等基本面并未改變。
“買中國就是買安全?！鄙虾Ｊ紫?jīng)濟學家金融發(fā)展中心副主任、中國首席經(jīng)濟學家論壇理事劉煜輝發(fā)表觀點稱，全球資本市場的底層邏輯已發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)，“安全”取代“效率”成為全球最稀缺的資產(chǎn)，而“安全溢價”則是未來最大的資產(chǎn)定價權(quán)重。
集中看好港股和A股
在權(quán)益資產(chǎn)層面，港股與A股優(yōu)勢制造板塊成為機構(gòu)集中看好的方向。
港股或受益于估值洼地疊加資金避險紅利。浙商證券（601878）首席經(jīng)濟學家李超明確認為，美伊沖突或成為全球資本流向的“分水嶺”，香港有望迎來全球資金避險紅利。具體來看，港股行業(yè)多元化程度遠超日韓，高股息（563180）藍籌（匯豐、恒基等）與新經(jīng)濟龍頭（華為產(chǎn)業(yè)鏈等）形成“防御+成長”的組合，是國際資本分享中國發(fā)展紅利的核心渠道。
A股制造業(yè)優(yōu)勢帶來定價權(quán)提升。中信證券（600030）首席A股策略師裘翔表示，全球供應鏈擾動正為中國優(yōu)勢制造業(yè)帶來定價權(quán)提升的契機。化工（850102）、有色、電力（562350）設備、新能源（850101）等行業(yè)具備份額優(yōu)勢，且海外產(chǎn)能重置成本高、供應彈性易受政策影響，漲價依然是核心交易線索。
中金公司（601995）宏觀分析師、執(zhí)行總經(jīng)理張峻棟認為，新的科技和地緣敘事推動全球資金再平衡，過去幾年來持續(xù)被低估和低配的A股資產(chǎn)可能重獲全球資金青睞。一方面，當前中國科技實力躍升，全球創(chuàng)新指數(shù)（399100）排名首次躋身全球前十。中國在以AI為代表的高科技領域公開專利數(shù)量為世界第一。另一方面，當前中國制造業(yè)增加值占全球近三成，強大的供給能力在全球再工業(yè)化背景下利好國內(nèi)中間品和資本品出口。
在具體操作上，羅志恒建議投資者短期內(nèi)合理控制倉位、降低交易頻率，提高對市場波動的預期。短期操作策略上：一是要適度降低倉位；二是要均衡配置，避免在單一板塊上下重注。海通國際執(zhí)委會委員、首席經(jīng)濟學家張憶東則提出中國“硬核資產(chǎn)”的“SMART”選股框架，涵蓋能源（850101）/資源安全（黃金、稀土（884215）、軍工（885700））、制造出海（885840）（機械、電力（562350）設備、醫(yī)藥等全球化龍頭）、硬科技（半導體（881121）、高端裝備（885427）、機器人、量子科技（885730）等）。
中國資產(chǎn)優(yōu)勢構(gòu)筑底色
在宏觀層面，中國獨特的能源（850101）結(jié)構(gòu)與估值優(yōu)勢，為資產(chǎn)安全提供了底層支撐。
能源（850101）安全構(gòu)筑供給韌性。財通證券（601108）認為，中國一次能源（850101）近似自給率約83.2%，明顯高于日、韓、德等傳統(tǒng)制造強國，形成“煤炭（850105）托底、油氣補充、非化石抬升”的組合模式。原油采購來源分散，煤化工（884281）技術儲備深厚，極端情況下具備更強保供與對沖能力。
估值優(yōu)勢提供安全邊際。海通國際表示，中國股市與美股相關性為全球主流市場中最低，當前估值處于全球低位，橫向折價效應顯著，具備顯著追趕空間。瑞銀（UBS）證券中國股票策略分析師孟磊觀察到，A股隱含波動率低于2025年4月，也低于海外主要市場，“去風險化”或已接近尾聲。M1與M2剪刀差上升、融資余額未明顯減少、55萬億至60萬億元存款有望通過保險理財間接入市，均構(gòu)成流動性支撐。
此外，瑞銀（UBS）證券預計在基準情境下2026年全部A股盈利增速有望提升至8%，近期盈利一致預期的上修，已呈現(xiàn)類似2017年、2019年、2021年整體盈利環(huán)境向好的特征。多家機構(gòu)則提示，中美科技等領域摩擦加劇、地區(qū)沖突進一步升級、市場一致預期調(diào)整等仍構(gòu)成潛在風險。
