上證報(bào)中國證券網(wǎng)訊(記者常佩琦)3月19日，中信證券（600030）2026年春季資本市場論壇在北京舉行。多位與會(huì)人士聚焦全球宏觀格局、今年經(jīng)濟(jì)形勢和春季投資策略等話題，進(jìn)行展望與研判。
宏觀展望：政策協(xié)同發(fā)力經(jīng)濟(jì)增長或呈“V”型節(jié)奏
中信證券（600030）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)全球宏觀經(jīng)濟(jì)格局和中國經(jīng)濟(jì)走勢進(jìn)行了展望。他認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)格局有望迎來再平衡階段。美國經(jīng)濟(jì)面臨結(jié)構(gòu)性問題，通脹與經(jīng)濟(jì)走弱交織使得美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏趨于謹(jǐn)慎。在大類資產(chǎn)方面，權(quán)益資產(chǎn)在復(fù)蘇與通脹回升背景下性價(jià)比較強(qiáng)；國債利率短期或于1.8%附近震蕩；人民幣匯率有望在美元偏弱環(huán)境下溫和升值。
“中國經(jīng)濟(jì)在2026年有望在波動(dòng)中持續(xù)復(fù)蘇?！泵髅黝A(yù)計(jì)，今年中國實(shí)際GDP增速或?qū)⒈３衷?.9%左右，全年增長可能呈現(xiàn)“V”型節(jié)奏，通脹回升下名義GDP有望快速回升。在宏觀政策層面，財(cái)政政策將保持積極，赤字率維持在4%，專項(xiàng)債有望向項(xiàng)目建設(shè)傾斜，政策性金融工具規(guī)模提高至8000億元。貨幣政策方面，存在“靈活高效運(yùn)用”降準(zhǔn)降息的空間，預(yù)計(jì)全年或?qū)⒔迪?-2次、降準(zhǔn)1次，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將發(fā)揮更大作用。
策略研判：春季是信心重塑期和指數(shù)決斷期
談及2026年春季投資策略，中信證券（600030）首席A股策略師裘翔認(rèn)為，地緣動(dòng)蕩恰逢指數(shù)觸及關(guān)鍵隘口，春季是信心重塑期和指數(shù)決斷期。
在裘翔看來，當(dāng)前市場面臨三個(gè)關(guān)鍵問題：中東沖突引發(fā)全球供應(yīng)鏈擾動(dòng)，A股歷經(jīng)一年半牛市后上行動(dòng)力何在？全球金融條件出現(xiàn)走弱趨勢，市場風(fēng)格會(huì)否迎來切換？AI帶來的破壞式創(chuàng)新和代碼膨脹仍在加速，對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及資產(chǎn)配置方向有何影響？他表示，答案將直接決定投資策略。
裘翔進(jìn)一步分析：指數(shù)層面，估值修復(fù)空間有限，企業(yè)利潤率回升是A股延續(xù)牛市的關(guān)鍵，全球供應(yīng)鏈擾動(dòng)為中國優(yōu)勢制造業(yè)定價(jià)權(quán)重估提供契機(jī)；風(fēng)格層面，中東沖突成為切換催化劑，低估值與定價(jià)權(quán)是核心配置要素；產(chǎn)業(yè)層面，“代碼膨脹+實(shí)物稀缺”強(qiáng)化優(yōu)勢制造定價(jià)權(quán)，AI創(chuàng)新與全球化擾動(dòng)進(jìn)一步鞏固這一趨勢。
在配置方向上，裘翔建議，圍繞中國有份額優(yōu)勢，海外產(chǎn)能重置成本高、難度大且供應(yīng)彈性容易被政策影響的行業(yè)布局，以化工（850102）、有色、電力（562350）設(shè)備和新能源（850101）為基礎(chǔ)，在上述基礎(chǔ)上，繼續(xù)增加對(duì)低估值因子的敞口暴露，重點(diǎn)關(guān)注保險(xiǎn)、券商和電力（562350）。
市場生態(tài)：中國資產(chǎn)吸引力持續(xù)提升
中信證券（600030）黨委委員、經(jīng)營管理委員會(huì)執(zhí)行委員、研究部行政負(fù)責(zé)人朱燁辛表示，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)與中國企業(yè)全球化正重塑中國核心資產(chǎn)的定價(jià)邏輯。同時(shí)，資本市場生態(tài)明顯優(yōu)化，中國資產(chǎn)吸引力持續(xù)提升。
朱燁辛認(rèn)為，“十五五”規(guī)劃綱要將建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、鞏固壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì)根基擺在了重要位置，并提出要構(gòu)建以先進(jìn)制造（883433）業(yè)為骨干的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。在此背景下，以人工智能（885728）、商業(yè)航天（886078）、生物科技等為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力，正從概念探索全面走向產(chǎn)業(yè)落地，改寫經(jīng)濟(jì)與市場的增長主線。
“與此同時(shí)，中國企業(yè)出海（885840）與人民幣國際化正在形成強(qiáng)大的戰(zhàn)略共振，這為中國資產(chǎn)的系統(tǒng)性重估打開了極其廣闊的想象空間?！敝鞜钚琳f。
在他看來，一個(gè)投資者回報(bào)保護(hù)更加到位的資本市場正在形成。監(jiān)管層面持續(xù)發(fā)力，嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易，并嚴(yán)格落實(shí)強(qiáng)制退市制度，極大地凈化了市場環(huán)境。同時(shí)，多層次資本市場制度更加包容適配，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在深化創(chuàng)業(yè)板改革、優(yōu)化再融資機(jī)制，增設(shè)更為包容的上市標(biāo)準(zhǔn)，精準(zhǔn)支持新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和科技創(chuàng)新企業(yè)。
朱燁辛表示，基于上述底層邏輯重塑，中國資產(chǎn)的全球吸引力持續(xù)上升。在基本面修復(fù)與增量資金入市的雙重驅(qū)動(dòng)下，A股市場正處于從存量博弈走向增量配置的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折期，一個(gè)更具韌性、更加穩(wěn)健的資本市場新生態(tài)已然成型。
