視頻丨林健民陳澤楷
繼前一日逼近關(guān)鍵點(diǎn)位后，3月19日，A股市場(chǎng)延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)，滬指盤中跌破4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，最低下探至3994.17點(diǎn)，較年內(nèi)4197.23點(diǎn)的高位，跌超200點(diǎn)。盡管尾盤小幅回升，重回4000點(diǎn)上方，但從盤面走勢(shì)來看，A股周線已走出三連陰形態(tài)，調(diào)整態(tài)勢(shì)持續(xù)顯現(xiàn)?；仡?gt;>
與此同時(shí)，市場(chǎng)成交量同步萎縮，從3月初全市場(chǎng)超3萬億元的成交額，逐步回落至3月19日的2.13萬億元，增量資金觀望情緒濃厚，市場(chǎng)整體陷入“跌不動(dòng)、漲難起”的磨底狀態(tài)。
在指數(shù)承壓的同時(shí)，外部宏觀環(huán)境的變化正成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局3月11日公布的數(shù)據(jù)顯示，2026年2月美國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)環(huán)比上漲0.7%，同比漲幅升至3.4%，創(chuàng)下2025年2月以來最高水平。這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的環(huán)比0.3%、同比2.9%。
對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)面臨的直接壓力，獨(dú)立財(cái)經(jīng)評(píng)論人趙歡向21快訊記者表示，在2024—2025年行情中，無論機(jī)構(gòu)還是投資者積累了顯著浮盈，近期板塊輪動(dòng)過快，賺錢效應(yīng)不足。有階段性獲利了結(jié)需求。另業(yè)績(jī)披露壓力，3—4月進(jìn)入年報(bào)、一季報(bào)業(yè)績(jī)披露期，市場(chǎng)對(duì)“業(yè)績(jī)兌現(xiàn)”的要求提升。前期漲幅較大的科技板塊(如AI、半導(dǎo)體（881121）)面臨“估值與業(yè)績(jī)匹配”的考驗(yàn)，部分業(yè)績(jī)不及預(yù)期的個(gè)股出現(xiàn)回調(diào)。技術(shù)上看，量能持續(xù)萎縮，資金入場(chǎng)意愿低迷，反彈無持續(xù)性。
而除了內(nèi)部因素外，外部宏觀環(huán)境的劇烈變化也在沖擊A股市場(chǎng)。巨豐投顧郭一鳴分析指出，美國(guó)2月PPI數(shù)據(jù)全線超預(yù)期，同比漲幅躍升至3.4%，環(huán)比增速更是高達(dá)0.7%，幾乎是預(yù)期的兩倍。這一數(shù)據(jù)的殺傷力在于，它徹底打亂了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣寬松的節(jié)奏預(yù)期。盡管最新利率決議維持不變，但超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)讓“降息”變得遙遙無期，交易員已將年內(nèi)降息預(yù)期削減至僅一次，且時(shí)點(diǎn)大概率推遲至年底。
郭一鳴進(jìn)一步指出，對(duì)于A股而言，美聯(lián)儲(chǔ)降息窗口的延后意味著全球流動(dòng)性寬松的利好需要更長(zhǎng)時(shí)間的等待，而美元指數(shù)的階段性走強(qiáng)也將對(duì)人民幣匯率及外資流向形成持續(xù)壓力，進(jìn)而制約國(guó)內(nèi)貨幣政策的騰挪空間。
除貨幣政策擾動(dòng)外，持續(xù)升級(jí)的地緣沖突正直接沖擊經(jīng)濟(jì)成本端。據(jù)央視新聞報(bào)道，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)當(dāng)?shù)貢r(shí)間19日凌晨發(fā)表緊急聲明，宣布已對(duì)地區(qū)內(nèi)與美國(guó)相關(guān)的石油及能源（850101）設(shè)施發(fā)動(dòng)大規(guī)模導(dǎo)彈襲擊。此次行動(dòng)是對(duì)18日早些時(shí)候伊朗能源（850101）基礎(chǔ)設(shè)施遭襲的直接對(duì)等報(bào)復(fù)。
受此消息刺激，國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格飆升。截至北京時(shí)間17:30，布倫特原油期貨猛沖，目前漲幅擴(kuò)大至8.44%，站上110美元/桶上方。美國(guó)WTI原油也站上96美元/桶上方。
國(guó)元證券（000728）指出，當(dāng)前全球資本市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)由極端地緣政治沖突、能源（850101）供應(yīng)鏈中斷及宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)背離共同驅(qū)動(dòng)的高波動(dòng)周期（883436）。隨著波斯灣局勢(shì)迅速惡化，霍爾木茲海峽這一全球能源（850101）咽喉陷入停擺風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)參與者被迫在能源（850101）價(jià)格沖擊導(dǎo)致的通脹變化與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能趨弱之間進(jìn)行重新評(píng)估。
油價(jià)高企將直接推高工業(yè)生產(chǎn)的成本端，壓縮中游制造業(yè)的利潤(rùn)空間。郭一鳴認(rèn)為，一季度企業(yè)盈利預(yù)期的修正，很大程度上需要計(jì)入這一“成本沖擊”的變量，這也成為壓制指數(shù)向上突破的根本原因。
在整體震蕩的格局下，市場(chǎng)風(fēng)格的天平似乎正發(fā)生微妙傾斜。浙商證券（601878）分析指出，2026年1月末至今，金油比已從歷史高點(diǎn)顯著回落。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在金油比回落階段，風(fēng)格的天平或?qū)目萍汲砷L(zhǎng)逐漸偏向于傳統(tǒng)價(jià)值。與此同時(shí)，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換也在催生新的投資邏輯。與新動(dòng)能(如人工智能（885728）、新能源（850101）)緊密相關(guān)的傳統(tǒng)行業(yè)(如電力（562350）、電網(wǎng)、煤炭（850105）)有望出現(xiàn)局部估值抬升的特征。
趙歡向記者表示，短期來看，大概率圍繞4000點(diǎn)展開拉鋸行情，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。中長(zhǎng)期看，二季度夯實(shí)4000點(diǎn)基礎(chǔ)，慢牛行情依然可期，新質(zhì)生產(chǎn)力預(yù)計(jì)仍是資金關(guān)注的核心方向。投資者需重點(diǎn)多關(guān)注兩市成交額能否重回2.5萬億以上、北向資金能否持續(xù)凈流入、科技主線能否出現(xiàn)領(lǐng)漲龍頭、政策是否有新的催化。
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