中郵證券有限責任公司近期對晶方科技（603005）進行研究并發(fā)布了研究報告《車規(guī)CIS與光學器件雙輪驅(qū)動業(yè)績躍升》，給予晶方科技（603005）買入評級。
晶方科技（603005）(603005)
投資要點
聚焦智能傳感器（885946）市場，WLCSP（CSPI）、TSV等先進封裝（886009）技術(shù)全球領(lǐng)先。公司作為晶圓級硅通孔(TSV)封裝技術(shù)的領(lǐng)先者，重點聚焦以影像傳感芯片為代表的智能傳感器（885946）市場，封裝的產(chǎn)品主要包括CIS芯片、生物身份識別芯片、MEMS芯片、RF芯片等，廣泛應用在汽車電子（885545）、安防（885423）監(jiān)控及數(shù)碼(IoT)、ai眼鏡（886085）、機器人、智能手機等市場領(lǐng)域。2025年公司根據(jù)產(chǎn)品與市場需求持續(xù)進行工藝創(chuàng)新優(yōu)化，實現(xiàn)產(chǎn)品與市場應用突破：1)順應汽車智能化發(fā)展趨勢，持續(xù)優(yōu)化提升TSV-STACK封裝工藝水平，迭代創(chuàng)新A-CSP（CSPI）、I-BGA等創(chuàng)新工藝，不斷增加量產(chǎn)規(guī)模，提升生產(chǎn)效率，顯著提升公司在車規(guī)CIS領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢與業(yè)務規(guī)模；2)在安防（885423）監(jiān)控數(shù)碼IOT、智能手機等應用領(lǐng)域，利用自身產(chǎn)能規(guī)模、技術(shù)、核心客戶等優(yōu)勢，鞏固提升市場占有率，向中高像素、高清化產(chǎn)品領(lǐng)域有效拓展；3)在ai眼鏡（886085）、機器人、全景相機等新興領(lǐng)域，通過工藝開發(fā)與市場拓展，有效實現(xiàn)商業(yè)化量產(chǎn)；4)持續(xù)推進Cavity-Last、TSV-LAST相關(guān)工藝的開發(fā)拓展，在MEMS、FILTER等領(lǐng)域的量產(chǎn)規(guī)模持續(xù)提升，有效拓展了TSV封裝技術(shù)的市場應用。2025年，公司芯片封裝及測試業(yè)務實現(xiàn)收入11.35億元，同比增長49.90%。
外延并購荷蘭ANTERYON公司，形成光學器件設計制造及一體化的異質(zhì)集成能力。公司通過并購及業(yè)務技術(shù)整合，有效拓展微型光學器件的設計、研發(fā)與制造業(yè)務，并擁有一站式的光學器件設計與研發(fā)完整的晶圓級光學微型器件核心制造能力，相關(guān)產(chǎn)品廣泛應用在半導體設備（884229）、工業(yè)智能、車用智能投射等應用領(lǐng)域。通過聚焦半導體（881121）等領(lǐng)域核心客戶需求，有效拓寬混合鏡頭業(yè)務所服務的客戶產(chǎn)品種類，并從光學器件向光學模塊、光機電系統(tǒng)延伸拓展。同時順應AI智能快速發(fā)展的市場趨勢，拓展開發(fā)SIL(system in lens)光學技術(shù)，積極推進光學設計與制造能力向集成化、可編程化方向發(fā)展，以把握人工智能（885728）快速發(fā)展對光學產(chǎn)業(yè)帶來的革命性市場機遇。2025年，公司光學及其他收入3.24億元，同比增長10.54%。
積極拓展高功率氮化鎵技術(shù)，有序推進全球化布局。公司持續(xù)加強與以色列VisIC公司的協(xié)同整合，努力拓（RIO）展高功率氮化鎵技術(shù)，充分利用自身先進封裝（886009）方面的產(chǎn)業(yè)和技術(shù)能力，為把握三代半導體（881121）在新能源汽車（885431）、算力中心等應用領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇進行技術(shù)與產(chǎn)業(yè)布局。為應對當前國際貿(mào)易與產(chǎn)業(yè)重構(gòu)發(fā)展趨勢，積極推進公司的市場拓展、技術(shù)研發(fā)及全球化生產(chǎn)與投資布局。積極推進在馬來西亞檳城的生產(chǎn)基地建設，搭建全球化的綜合性技術(shù)平臺，以更好貼近海外客戶需求，保持行業(yè)持續(xù)領(lǐng)先地位。
投資建議
我們預計公司2026/2027/2028年分別實現(xiàn)收入20.27/25.90/32.81億元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤5.45/7.06/9.04億元，維持“買入”評級。
風險提示：
需求不及預期風險；市場競爭加劇風險；新產(chǎn)品推出不及預期風險。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有2家機構(gòu)給出評級，買入評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為29.4。
