財(cái)通證券（601108）：當(dāng)下重視“HALOPLUS”策略
歷史經(jīng)驗(yàn)看，中東沖突升級(jí)往往都會(huì)先推升原油價(jià)格，再經(jīng)由能源（850101）與運(yùn)輸成本向通脹傳導(dǎo)，并擾動(dòng)全球資產(chǎn)定價(jià)。當(dāng)前美國(guó)通脹本就具有黏性，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑的預(yù)期也較為脆弱；若后續(xù)霍爾木茲海峽風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)發(fā)酵、油價(jià)中樞維持高位，美國(guó)再通脹壓力或進(jìn)一步抬升，美聯(lián)儲(chǔ)寬松空間也將受到約束，進(jìn)而壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)全球流動(dòng)性和權(quán)益資產(chǎn)形成階段性沖擊。
在流動(dòng)性擾動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)偏好承壓的背景下，配置上宜采取“HALOPLUS”策略——防御HALO現(xiàn)金流+進(jìn)攻低擁擠度成長(zhǎng)。
防守端繼續(xù)圍繞HALO交易，優(yōu)先配置高現(xiàn)金流、重資產(chǎn)、高門檻、與TMT相關(guān)性較低的板塊，如煤炭（850105）、石化、建筑等，以對(duì)沖宏觀波動(dòng)。進(jìn)攻端“PLUS”聚焦交易熱度仍處低位、利率敏感性較低的成長(zhǎng)方向。當(dāng)前低空經(jīng)濟(jì)（886067）、商業(yè)航天（886078）、電池、硅料硅片（884302）、逆變器（884304）、風(fēng)電零部件（884308）等板塊擁擠度較低，若后續(xù)催化兌現(xiàn)或風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，具備更強(qiáng)的資金回流彈性。
國(guó)投證券：“一邊倒”行不通
對(duì)于美以伊軍事沖突，全球權(quán)威智庫研究普遍認(rèn)為雖不會(huì)類似俄烏沖突步入“持久化”，但很難在未來3個(gè)月內(nèi)會(huì)徹底結(jié)束。結(jié)合油價(jià)大幅波動(dòng)，我們認(rèn)為月內(nèi)A股大盤依然維持高位震蕩，結(jié)構(gòu)上較難擺脫在“通脹(漲價(jià)鏈占優(yōu))”和“TACO(科技+出海（885840）占優(yōu))”之間反復(fù)搖擺定價(jià)狀態(tài)。
“科技+出海（885840）”VS資源品目前尚不存在“誰一定就壓倒誰”。雖然“科技+出海（885840）”最大命門就在于二次通脹導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)硬著陸，現(xiàn)階段出現(xiàn)定價(jià)波動(dòng)，但“科技+出海（885840）”定價(jià)是基本面最堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)主線。現(xiàn)階段不作單方面押注，更不適合反復(fù)橫跳，組合管理才是真正勝負(fù)手。
當(dāng)前新舊共舞核心是：資源品有色+周期（883436）品化工（850102）+ai應(yīng)用（886108）和電力（562350）設(shè)備+出海（885840）機(jī)械(風(fēng)電（885641）、工程機(jī)械（881268）及專用設(shè)備（881118）)，過程勝負(fù)手在于中期把握“四個(gè)再均衡”：新舊再均衡；AI科技向下游走；出口出海（885840）向中上游走；資源品商品屬性回歸，金融屬性下降。
中銀國(guó)際：第三次能源范式轉(zhuǎn)型
從長(zhǎng)期影響來看，本輪地緣引發(fā)的油價(jià)上漲及其次生影響或有望比肩前兩次全球石油危機(jī)，或催化全球能源（850101）戰(zhàn)略從“化石能源（850101）主導(dǎo)”加速轉(zhuǎn)向“新能源（850101）技術(shù)主權(quán)”的范式更迭，而中國(guó)已經(jīng)在這一歷史轉(zhuǎn)型進(jìn)程中開始承擔(dān)“主導(dǎo)國(guó)”角色。
從短期影響來看，本輪地緣局勢(shì)緊張及油價(jià)大漲對(duì)于A股指數(shù)（1A0002）的整體沖擊或仍在可控范圍內(nèi)。維持A股寬基短期轉(zhuǎn)入震蕩階段，中期仍是結(jié)構(gòu)性慢牛的觀點(diǎn)。行業(yè)配置方面，關(guān)注主線板塊的擴(kuò)散與核心細(xì)分方向的“業(yè)績(jī)抱團(tuán)”。
首先，由于流動(dòng)性層面的約束，科技行情估值端難免受到一定短期擾動(dòng)，此前的科技TMT行情已開始向先進(jìn)制造（883433）行情(電新、新能源（850101）車)擴(kuò)散。
其次，中東局勢(shì)的改變催化了能化品的上行，疊加當(dāng)前全球再通脹的宏觀背景，周期（883436）股的業(yè)績(jī)主升行情有望擴(kuò)散至化工（850102）板塊，此前的工業(yè)品（850100）趨勢(shì)行情(有色)已開始向能化趨勢(shì)行情(基礎(chǔ)化工（850102）)擴(kuò)散。
最后，AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)并不會(huì)受到中東局勢(shì)的明顯影響，其中盈利增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)的核心細(xì)分方向仍然會(huì)受“抱團(tuán)業(yè)績(jī)”的驅(qū)動(dòng)，從而形成持續(xù)的行情穿越。
