一邊是AI熱潮，另一邊是原油價格上漲，臨近季末，面對兩條分叉的投資主線，基金經(jīng)理的思考和應(yīng)對也出現(xiàn)了較大分化。
部分基金經(jīng)理選擇“落袋為安”，并將持倉進一步分散以應(yīng)對不可預(yù)期的市場波動；也有部分基金經(jīng)理堅守科技賽道；更有一些基金經(jīng)理基于宏觀經(jīng)濟變動調(diào)整長期策略。金色的森林里分出兩條路，不論以何種方式涉足，當下都將成為機構(gòu)全年投資中的重要節(jié)點，并對最終收益產(chǎn)生較大影響。
能源格局逢變
春節(jié)過后，中東局勢的變化不僅直接引發(fā)了油氣資產(chǎn)的集體上漲，更引發(fā)了基金經(jīng)理對“能源（850101）通脹”的傳導(dǎo)以及長期影響的思考。
中國石油（601857）罕見連板、多只油氣ETF（159309）漲停，油價上漲催生的結(jié)構(gòu)性行情來得又快又猛。就短期行情而言，博時基金基金經(jīng)理王祥認為，地緣事件走向難以預(yù)測，出現(xiàn)反復(fù)也是常有之事，油氣板塊高波動下也容易出現(xiàn)“高位回撤—再定價”的快節(jié)奏切換。
更多基金經(jīng)理將目光看向了長期?！安荒軆H把油價走高視為一次性事件影響，其存在著持續(xù)較長時間的可能性?！睖弦晃换鸾?jīng)理表示，“短期內(nèi)對風險偏好或有一些負面影響，長期來看影響不大，但市場的運行邏輯會產(chǎn)生一定變化?！?/p>
萬家基金基金經(jīng)理葉勇表示：“2026年或?qū)⑹窃蛢r格的中長期大拐點之年?！彼治龇Q，供應(yīng)的脆弱性一旦成為長期問題，在沖擊事件疊加中醞釀的向上動能將壓制向下動能，易漲難跌或成為常態(tài)。未來油價波動和中樞變化對新興經(jīng)濟體或產(chǎn)生顯著的能源（850101）進口成本壓力。
通脹帶來了一些避險資產(chǎn)的短期投資機會，如2026年以來表現(xiàn)吸睛的貴金屬（881169）及有色金屬（1B0819）。華安基金認為，地緣政治因素是黃金走勢的天然催化劑，推動市場避險情緒集中爆發(fā)。從另一個視角來看，戰(zhàn)略資源價值重估是大勢所趨，黃金也成為對抗地緣風險、“逆全球化”趨勢及潛在通脹壓力的戰(zhàn)略支點。銀河基金基金經(jīng)理金燁表示，受到地緣不確定性影響，逆全球化與全球再工業(yè)化趨勢有望進一步加深，或強化有色金屬（1B0819）板塊中長期邏輯支撐。
AI臨近突圍
近三年來，以AI為代表的科技投資如火如荼，但走到今天，專業(yè)投資人也多了一些別樣的思考。
“我認為AI未來發(fā)展的確定性沒有之前那么高。”滬上一家大型基金公司績優(yōu)基金經(jīng)理表示，“海外在AI硬件方面的投資非常大，但我更關(guān)注應(yīng)用端的機會。資本開支進行了這么多年，如果不能落地于應(yīng)用，板塊投資邏輯會發(fā)生較大變化。但現(xiàn)在沒有看到真正的ai應(yīng)用（886108）爆款，反而是海外企業(yè)因AI替代而大量裁員?！?/p>
興證全球基金經(jīng)理朱可夫則相對樂觀一些。他表示，ai應(yīng)用（886108）已完成用戶量的初步積累。商業(yè)化落地也已顯現(xiàn)，例如字節(jié)跳動的“即夢”App，在Seedance模型推出后電腦端單日流水峰值增長4到5倍。這只是一個開始，用戶會主動或被動地用到更多AI產(chǎn)品，預(yù)計2026年將是ai應(yīng)用（886108）的一個指數(shù)級的增長年。此外，關(guān)于“科技投資泡沫論”，朱可夫表示，目前科技股的估值呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性分化，雖然部分板塊估值偏高，但仍有部分板塊較具性價比，并非普遍的泡沫化。
“拆解美股科技巨頭的財報可以發(fā)現(xiàn)，AI產(chǎn)業(yè)鏈的商業(yè)邏輯是能算得過來賬的，即便是在高投入、AI尚未大規(guī)模商業(yè)化階段，這些公司的資產(chǎn)負債表也足以支撐，沒有明顯負債。A股相關(guān)公司也是類似情況。”朱可夫說。
鵬揚數(shù)字經(jīng)濟（885976）先鋒基金經(jīng)理章宏帆非?？春肙penClaw的應(yīng)用前景。他表示，這是AI從“感知”向“執(zhí)行”躍遷的里程碑，對投資也有明顯的帶動，未來可關(guān)注幾大方向：受益于推理算力需求激增的云計算（885362）、AI芯片；數(shù)據(jù)庫、數(shù)據(jù)中心；生態(tài)復(fù)刻App時代，權(quán)限提升催生安全需求的網(wǎng)絡(luò)安全（885459）、場景軟件；AI連接物理世界的新入口——物聯(lián)網(wǎng)（885312）、邊緣計算等。
后市策略分化
在主題輪動和結(jié)構(gòu)性行情持續(xù)演繹之下，春季行情即將步入尾聲。展望后市，機構(gòu)投資人的思考和應(yīng)對方法也各有不同。
一些基金經(jīng)理選擇遠觀。“短期來看，春季行情大概率接近尾聲。當前去追高油氣等資源已經(jīng)落了后手，也很難說沒有風險。且地緣局勢的影響大概率會沖擊全球的風險偏好，因此近期對部分倉位獲利了結(jié)。”在一位受訪基金經(jīng)理看來，一方面市場震蕩可能會磨損之前的收益，另一方面當下各類資產(chǎn)估值已相對飽滿。他打算觀望一段時間。
一位投研人士表示，近期已將組合進一步分散，同時降低單一行業(yè)的占比，并布局了A股和港股中部分低估值標的。“我選擇在消費（883434）、港股互聯(lián)網(wǎng)、新能源（850101）等多個領(lǐng)域做分散配置，或者干脆去配置一些HALO資產(chǎn)（Heavy Assets Low Obsolescence，重資產(chǎn)、低淘汰資產(chǎn)）。這樣做的好處是，當AI邏輯生變或地緣不確定性加劇時，我的組合不會因為單一風險而損失慘重?！彼f。
“我還是集中投資于自己看好的方向。”北京一位基金經(jīng)理說，在油價劇烈波動的那幾天，他也有一些減倉動作，但近期又將倉位全部加回來了。他表示，2026年，結(jié)構(gòu)性供不應(yīng)求的格局非常清晰，體現(xiàn)在貴金屬（881169）、有色金屬（1B0819）、小金屬（881170）、CPO（光模塊）、PCB（印制電路板（884092））、光纖、存儲、銅箔等各個方向上。但凡是存在較大供需缺口的品種，只要需求依然強勁，價格將持續(xù)上漲。在看得懂的品種上敢于下重注，會是年內(nèi)超額收益的主要來源。
