東吳證券（601555）股份有限公司王紫敬,陳海進(jìn),李雅文近期對(duì)海光信息（688041）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《中科曙光（603019）scaleFabric國(guó)產(chǎn)原生RDMA高速網(wǎng)絡(luò)首發(fā)，智算基礎(chǔ)設(shè)施自主化加速》，給予海光信息（688041）買入評(píng)級(jí)。
海光信息（688041）(688041)
投資要點(diǎn)
中科曙光（603019）RDMA高速網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)突破，補(bǔ)齊智算互聯(lián)關(guān)鍵短板。3月12日，中科曙光（603019）發(fā)布首款全棧自研400G無(wú)損高速網(wǎng)絡(luò)——scaleFabric。該產(chǎn)品基于原生RDMA架構(gòu)，從底層的112G SerDes IP、硬件設(shè)備到上層的管理軟件實(shí)現(xiàn)100%自主研發(fā)，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)中心高速網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域的空白。此次發(fā)布的scaleFabric400系列網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品技術(shù)規(guī)格全面對(duì)標(biāo)英偉達(dá)（NVDA）NDR，部分指標(biāo)實(shí)現(xiàn)趕超。
性能方面，scaleFabric400網(wǎng)卡基于PCIe5.0接口，端口帶寬達(dá)400Gbps，端到端通信時(shí)延低至0.9微秒；scaleFabric400交換機(jī)單端口帶寬達(dá)800Gbps，整機(jī)交換容量可達(dá)雙向64Tbps，交換時(shí)延約260納秒，支持800G×40或400G×80端口擴(kuò)展。這一性能組合，可充分滿足萬(wàn)卡級(jí)AI訓(xùn)練集群對(duì)高帶寬、低時(shí)延網(wǎng)絡(luò)的極致需求。
穩(wěn)定性與擴(kuò)展能力上，產(chǎn)品采用基于信用的無(wú)損流控機(jī)制，從根源規(guī)避擁塞丟包風(fēng)險(xiǎn)，鏈路故障恢復(fù)時(shí)間小于1毫秒，已支撐近萬(wàn)卡集群持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行驗(yàn)證超10個(gè)月。與英偉達(dá)（NVDA）NDR相比，交換機(jī)端口密度提升25%，網(wǎng)卡最大QP數(shù)支持提升100%，單子網(wǎng)互連規(guī)模是傳統(tǒng)IB的2.33倍，可輕松支持最大11.4萬(wàn)卡集群部署，同時(shí)網(wǎng)絡(luò)總成本可降低30%。
三年攻堅(jiān)突破核心技術(shù)，國(guó)產(chǎn)類InfiniBand網(wǎng)絡(luò)落地。大規(guī)模集群組網(wǎng)需兼顧高帶寬、低延遲與無(wú)損傳輸，同時(shí)要適配算力指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)的擴(kuò)展需求，還要控制組網(wǎng)成本與故障風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)有方案難以全面平衡這些核心訴求。從國(guó)際主流技術(shù)路徑來(lái)看，在大規(guī)模智算集群領(lǐng)域，RDMA網(wǎng)絡(luò)已成為算力中心的基本需求，憑借零丟包、高帶寬、低延遲等特征，可極大提升通信效率。其中，InfiniBand憑借低時(shí)延與原生無(wú)損傳輸能力，在全球頂級(jí)超算與AI集群中被廣泛采用。根據(jù)TOP500榜單，到26年3月全球約60%的高性能計(jì)算系統(tǒng)采用InfiniBand網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)。長(zhǎng)期以來(lái)，從高速SerDes IP、核心芯片到IB網(wǎng)卡、IB交換機(jī)等設(shè)備，InfiniBand相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈基本被海外廠商壟斷。隨著AI算力需求快速增長(zhǎng)及數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)持續(xù)演進(jìn)，自主高性能RDMA網(wǎng)絡(luò)正成為產(chǎn)業(yè)關(guān)注焦點(diǎn)。中科曙光（603019）歷經(jīng)三年攻堅(jiān)推出的scaleFabric，作為國(guó)內(nèi)首款類InfiniBand原生無(wú)損RDMA高速網(wǎng)絡(luò)，精準(zhǔn)直擊行業(yè)難點(diǎn)，為超大規(guī)模集群筑牢高效穩(wěn)定的網(wǎng)絡(luò)底座。
在應(yīng)用生態(tài)上，scaleFabric提供原生RDMA verbs接口，完美兼容現(xiàn)有IB應(yīng)用生態(tài)，讓并行計(jì)算、大模型訓(xùn)推等應(yīng)用無(wú)需修改代碼即可無(wú)縫遷移，實(shí)現(xiàn)應(yīng)用無(wú)感適配。在超大規(guī)模擴(kuò)展能力上，它突破IB協(xié)議五萬(wàn)卡級(jí)的局限，單子網(wǎng)支持超十萬(wàn)卡擴(kuò)展，通過(guò)多軌技術(shù)，可實(shí)現(xiàn)百萬(wàn)卡級(jí)集群部署，契合AI算力指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)需求，這一優(yōu)勢(shì)已在scaleX萬(wàn)卡超集群中得到驗(yàn)證，支撐系統(tǒng)總算力突破5EFlops。
在底層核心技術(shù)突破上，面對(duì)高端SerDes IP“卡脖子”困境，曙光自研112G PAM4高速SerDes IP，從底層保障復(fù)雜環(huán)境下的信號(hào)可靠性。針對(duì)光模塊故障痛點(diǎn)，研發(fā)毫秒級(jí)鏈路故障路由恢復(fù)技術(shù)，且恢復(fù)時(shí)間不隨網(wǎng)絡(luò)規(guī)模增長(zhǎng)而延長(zhǎng)，配合數(shù)字孿生（885820）運(yùn)維系統(tǒng)，將集群可用性提升至99.99%。同時(shí)，依托端口密度優(yōu)勢(shì)，其組網(wǎng)成本較IB降低約30%，打破高端網(wǎng)絡(luò)高成本桎梏。
scaleFabric已在萬(wàn)卡集群落地，國(guó)產(chǎn)智算網(wǎng)絡(luò)進(jìn)入商業(yè)驗(yàn)證階段。scaleFabric目前已部署于國(guó)家超算互聯(lián)網(wǎng)鄭州核心節(jié)點(diǎn)，支撐三套萬(wàn)卡級(jí)scaleX智算集群上線運(yùn)行，總規(guī)模達(dá)3萬(wàn)卡。該網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)在大規(guī)模集群環(huán)境中穩(wěn)定運(yùn)行，可支持跨POD組網(wǎng)及大規(guī)模并行訓(xùn)練任務(wù)，為國(guó)產(chǎn)RDMA網(wǎng)絡(luò)在高端智算基礎(chǔ)設(shè)施中的應(yīng)用提供了實(shí)踐驗(yàn)證。
海光信息（688041）：A股GPU公司最完整產(chǎn)品矩陣布局：海光信息（688041）自研CPU+DCU平臺(tái)高度兼容主流框架，開(kāi)發(fā)者遷移成本低；公司已啟動(dòng)先進(jìn)封裝（886009）與高帶寬低時(shí)延Chiplet互聯(lián)研發(fā)，并通過(guò)ComboPHY支持處理器間互連總線、PCIe及CXL等高速I/O接口，可擴(kuò)展片上網(wǎng)絡(luò)、強(qiáng)化QoS與低時(shí)延特性。我們認(rèn)為，scaleFabric的推出標(biāo)志著國(guó)產(chǎn)智算基礎(chǔ)設(shè)施在“算—存—網(wǎng)”體系中的網(wǎng)絡(luò)環(huán)節(jié)取得突破，而在算力核心芯片層面，海光信息（688041）作為國(guó)內(nèi)服務(wù)器CPU/DCU龍頭，與中科曙光（603019）在產(chǎn)業(yè)鏈上高度協(xié)同，有望持續(xù)受益于國(guó)產(chǎn)算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加速。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司擁有CPU和DCU兩大國(guó)內(nèi)領(lǐng)先產(chǎn)品。其中CPU產(chǎn)品收入隨著行業(yè)信創(chuàng)（886013）穩(wěn)步推進(jìn)而穩(wěn)健增長(zhǎng)。DCU方面，AI算力需求釋放疊加國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)加快，國(guó)產(chǎn)AI芯片廠商迎來(lái)歷史性機(jī)遇。公司DCU產(chǎn)品性能生態(tài)位列第一梯隊(duì)，新產(chǎn)品不斷迭代。我們維持2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為25.42/41.22/65.06億元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)升級(jí)不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有13家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)11家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為313.5。
