花旗（C）發(fā)布研報稱，在第四季業(yè)績簡報會及回訪活動中，理想汽車-W（HK2015）(02015)管理層披露2026年銷量目標(biāo)增長超過20%，全年車輛毛利率為15%。該行下調(diào)2026年及2027年預(yù)測純利，以反映毛利率預(yù)測下調(diào)及營運開支假設(shè)上調(diào)。維持中性評級及目標(biāo)價72.7港元。
理想汽車（LI）公布2025年第四季純利為2,000萬元人民幣(下同)，遜于市場共識預(yù)期的1.4億元。2026年第一季銷量指引為8.5萬至9萬輛，符合預(yù)期，總收入為204億至216億元，意味著2026年第一季車輛平均售價按季下跌9%至22.7萬元，處于指引的高端。
該行維持理想汽車（LI）2026及2027年預(yù)測銷量不變，分別為43萬及46.8萬輛，收入預(yù)測亦維持不變，分別為1,127億元及1,145億元。然而，該行下調(diào)理想汽車（LI）2026及2027年預(yù)測車輛毛利率0.3至1.7個百分點至15.1%及16.4%，以反映更新后的指引。該行亦上調(diào)營運開支承諾，以計入對具身人工智能（885728）領(lǐng)域的投資增加，2026至2028年預(yù)測銷售、一般及行政開支加研發(fā)開支占收入比例分別為19.5%、17.4%及16.3%。因此，該行將理想汽車（LI）2026及2027年預(yù)測純利由原先的18.5億元及25.8億元，調(diào)整至虧損20.2億元及純利12.2億元。
