中信建投（601066）發(fā)布研報稱，霍爾木茲海峽阻斷將重塑全球油輪運輸格局，短期貨量下降的影響，會被供應鏈重構帶來的運輸需求提升與有效運力收縮抵消，成為推動VLCC等油輪運價上行的重要因素。需求端，亞洲原油需求轉向更遠區(qū)域，運距拉長帶動整體運輸需求上升；供給端，船舶周轉效率降低和風險保費走高共同支撐運價。展望后市，市場獲將分三階段演進：初期市場波動；中期運力緊張帶動運價走高；解封后補庫需求集中釋放，運價繼續(xù)上行。
中信建投主要觀點如下：
霍爾木茲海峽阻斷將重塑全球油輪運輸市場，對行業(yè)形成利好
短期波斯灣貨量下降帶來的影響，將被全球原油供應鏈重構帶來的噸海里乘數(shù)效應與有效運力收縮抵消，海峽阻斷成為推動油輪運價(尤其是VLCC船型)上行的關鍵因素。
需求端，中東原油出口受阻后，亞洲剛性需求將轉向美國海灣、西非、巴西等區(qū)域。相較中東至亞洲航線，新航線運距大幅提升，船舶周轉時間延長，顯著提升整體運輸需求。供給端，波斯灣內船舶周轉受限，外部船舶運營效率下降，疊加危險海域保險成本上行，共同推升市場運價基準。
市場將沿三階段演進
第一階段為事件爆發(fā)期(1-2周)，市場短期波動，波斯灣成交放緩，其他區(qū)域運價受預期影響上行；第二階段為封鎖持續(xù)期(1-3個月)，運輸結構重構，VLCC運力趨于緊張，運價逐步走高；第三階段為封鎖解除期，產(chǎn)區(qū)去庫存與消費（883434）國補庫需求集中釋放，帶動運價進一步上行。
風險提示
若油價持續(xù)走高引發(fā)通脹與經(jīng)濟下行，導致原油消費（883434）總量收縮，將削弱運輸需求邏輯，油輪市場或面臨供需格局惡化壓力。
