中信建投（601066）發(fā)布研報稱，短線交易新規(guī)明確豁免標準，為券商做市及股權(quán)激勵業(yè)務提供制度空間。保險板塊估值壓力緩釋，配置價值進一步顯現(xiàn)，建議布局“戴維斯雙擊”投資機會。美聯(lián)儲降息背景下，港股市場流動性整體寬松，關(guān)注非銀板塊向上彈性。多元金融（881283）方面，消費（883434）金融行業(yè)處于政策紅利+與技術(shù)紅利的雙重驅(qū)動期。
中信建投主要觀點如下：
證券：短線交易新規(guī)明確豁免標準，為券商做市及股權(quán)激勵業(yè)務提供制度空間
證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于短線交易監(jiān)管的若干規(guī)定》，細化短線交易認定標準并明確13種豁免情形。新規(guī)統(tǒng)一以過戶登記日為買賣時點，將可轉(zhuǎn)債等納入監(jiān)管范圍，同時允許社保、公募等產(chǎn)品單獨計算持股，在防范內(nèi)幕交易與便利合規(guī)交易之間實現(xiàn)平衡。這將有助于降低中長期資金制度性成本，優(yōu)化市場流動性環(huán)境。新規(guī)為券商ETF（159842）做市、股權(quán)激勵等業(yè)務提供制度空間，券商應把握2026年4月施行前的準備期，完成系統(tǒng)改造與合規(guī)體系升級，以充分承接政策帶來的業(yè)務拓展空間。
保險：估值壓力緩釋，配置價值進一步顯現(xiàn)，建議布局保險板塊“戴維斯雙擊”投資機會
當前保險板塊股價基本回落至2025年12月中上旬附近，配置價值凸顯。負債端來看，受益于存款搬家背景下居民對儲蓄險的旺盛需求和“報行合一”后頭部險企加大銀保渠道布局，疊加去年同期基數(shù)較低，新單有望實現(xiàn)高增。資產(chǎn)端來看，險資持續(xù)增配權(quán)益，25H1基數(shù)較低，權(quán)益市場春季行情有望增厚投資業(yè)績。截至2025年末，保險資金對股票和基金的合計配置比例為15.4%，較2023年末提升2.6pct。今年以來，滬深300（399300）指數(shù)、恒生指數(shù)分別累計+0.66%、+0.49%。估值方面，國壽/平安/太保/新華2026年A股PEV為0.57-0.73倍，在過去10年24%-56%分位數(shù)，H股PEV為0.42-0.63倍，在過去10年39%-65%分位數(shù)，利率企穩(wěn)、EV敏感性下降、負債端高景氣有望帶動估值提升。
風險提示：市場價格波動的不確定性，企業(yè)盈利預測不確定性，技術(shù)更新迭代。
