本周，A股市場(chǎng)迎來(lái)諸多重要變化：中東地區(qū)地緣政治沖突仍處于動(dòng)態(tài)演繹階段，持續(xù)牽動(dòng)著全球資本市場(chǎng)；與此同時(shí)“HALO交易”迅速走紅，“硬資產(chǎn)”成資金避險(xiǎn)新偏好。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)后，大類(lèi)資產(chǎn)將如何演繹？“硬資產(chǎn)”交易趨勢(shì)還能延續(xù)多久？請(qǐng)看本周機(jī)構(gòu)研判。
中銀國(guó)際證券：短期震蕩，等待下一個(gè)布局點(diǎn)
由于中東地區(qū)地緣政治局勢(shì)緊張，全球資本市場(chǎng)與大宗商品價(jià)格近期發(fā)生大幅波動(dòng)。油價(jià)成為本次事件影響的主要觀(guān)測(cè)指標(biāo)，但本質(zhì)上，這不僅是“油價(jià)上漲”的問(wèn)題，更是“通脹預(yù)期再起-利率路徑重估-分母端壓力回傳”的典型流動(dòng)性沖擊。這種流動(dòng)性沖擊并非新鮮事，當(dāng)前的市場(chǎng)調(diào)整類(lèi)似于今年1月29日至2月6日發(fā)生的貴金屬（881169）流動(dòng)性沖擊調(diào)整。只不過(guò)上次是由美聯(lián)儲(chǔ)提名新任主席所觸發(fā)，而本次是由油價(jià)導(dǎo)致的通脹預(yù)期。
短期A股寬基指數(shù)或轉(zhuǎn)入震蕩階段，避險(xiǎn)邏輯可能繼續(xù)演繹，但中期仍維持A股結(jié)構(gòu)性行情的觀(guān)點(diǎn)。當(dāng)前階段，AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)并不受外圍擾動(dòng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型及基本面穩(wěn)中向好走勢(shì)不變，當(dāng)前波折仍為趨勢(shì)上行過(guò)程中的一次擾動(dòng)。結(jié)構(gòu)方面，看好“科技+周期（883436）資源”雙主線(xiàn)。
廣發(fā)證券（000776）：市場(chǎng)可能迎來(lái)今年最好的抄底機(jī)會(huì)
短期來(lái)看，中東地區(qū)局勢(shì)并不明朗，其演繹也具備一定的隨機(jī)性。建議投資者短期以配置做出應(yīng)對(duì)，聚焦基本面與財(cái)報(bào)，配置一季報(bào)確定性高的領(lǐng)域，以應(yīng)對(duì)短期市場(chǎng)的不確定性。從年報(bào)預(yù)告、1月至2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，AI產(chǎn)業(yè)鏈、高端制造（鋰礦、鋰電材料）、銅、鋁、建材（850107）等行業(yè)景氣度改善較明顯。
中期來(lái)看，2026年全球非美元資產(chǎn)走強(qiáng)的邏輯很難被地緣局勢(shì)顛覆，對(duì)中國(guó)資產(chǎn)維持樂(lè)觀(guān)判斷。因此，待短期不確定性因素消除后，市場(chǎng)可能迎來(lái)今年最好的抄底機(jī)會(huì)。
中泰證券（600918）：指數(shù)下探空間有限
中東地區(qū)地緣政治局勢(shì)成為主導(dǎo)全球資本市場(chǎng)的核心變量。原油價(jià)格本周大幅上漲，日韓、歐洲等受局勢(shì)影響較大的主要市場(chǎng)均受到?jīng)_擊。短期來(lái)看，避險(xiǎn)情緒擾動(dòng)或引發(fā)A股短暫的震蕩整固，表現(xiàn)為防御板塊逆勢(shì)走強(qiáng)與高彈性板塊階段性回調(diào)的“蹺蹺板”行情，但指數(shù)整體下探空間有限。
中期市場(chǎng)走勢(shì)的核心變量在于沖突是否波及霍爾木茲海峽，市場(chǎng)將圍繞能源（850101）漲價(jià)、航運(yùn)成本變動(dòng)與供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，展開(kāi)激烈的結(jié)構(gòu)性分化與資金博弈，但波動(dòng)率會(huì)提升。長(zhǎng)期而言，外部地緣政治風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)不會(huì)改變A股回歸國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的大趨勢(shì)，反而會(huì)強(qiáng)化資金對(duì)能源（850101）安全、核心技術(shù)自主可控等長(zhǎng)線(xiàn)邏輯的配置共識(shí)。
開(kāi)源證券：珍惜預(yù)期差砸出市場(chǎng)“黃金坑”
近期，中東地區(qū)局勢(shì)引發(fā)的即時(shí)性地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)顯著擾動(dòng)了全球原油市場(chǎng)情緒。疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期重構(gòu)與美元波動(dòng)率上升，市場(chǎng)對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)事件的定價(jià)效率顯著提升。而A股在沖擊中展現(xiàn)出良好的韌性，在全球市場(chǎng)中居于前列。當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于外部流動(dòng)性的瞬間沖擊，而A股本身的韌性與健康度依然處于高位。投資思路上，仍需要關(guān)注AI代表的科技賽道機(jī)會(huì)；漲價(jià)邏輯下的順周期（883436）有望表現(xiàn)，關(guān)注有色金屬（1B0819）、化工（850102）石化、保險(xiǎn)、建材（850107）；此外，高股息（563180）板塊的配置價(jià)值有所提升。
國(guó)信證券（002736）：階段波折不改A股全年格局
地緣政治沖突短期擾動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好是難免的，但不改中長(zhǎng)期趨勢(shì)，中期維度來(lái)看市場(chǎng)往往回歸自身趨勢(shì)。因此，階段波折不改A股全年走強(qiáng)格局，結(jié)構(gòu)上應(yīng)重視ai應(yīng)用（886108）等智能經(jīng)濟(jì)、資源，以及內(nèi)需政策相關(guān)的低估值資產(chǎn)。
近期全球資本市場(chǎng)掀起“HALO交易”的投資邏輯切換，并迅速向中國(guó)股市映射，核心邏輯是做多“AI難以替代且為其依賴(lài)”的重資產(chǎn)板塊，做空“易于被AI顛覆”的輕資產(chǎn)板塊。往未來(lái)看，相關(guān)企業(yè)財(cái)報(bào)發(fā)布期或是觀(guān)察這一交易能否延續(xù)的關(guān)鍵?？紤]到AI敘事仍在，后續(xù)若互聯(lián)網(wǎng)廠(chǎng)商或海外軟件龍頭企業(yè)的財(cái)報(bào)等基本面數(shù)據(jù)表現(xiàn)出色，以及地緣政治局勢(shì)緩解推動(dòng)資源“稀缺性溢價(jià)”回落，外資“HALO交易”的敘事或?qū)⒎崔D(zhuǎn)。
中國(guó)銀河（HK6881）證券：A股有望從“情緒驅(qū)動(dòng)”回歸“基本面驅(qū)動(dòng)”
本周初，A股市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)并非趨勢(shì)性轉(zhuǎn)向，而是外圍壓力疊加下的短期情緒集中釋放，中長(zhǎng)期市場(chǎng)向好的趨勢(shì)并未改變。后續(xù)A股有望逐步從“情緒驅(qū)動(dòng)”回歸“基本面驅(qū)動(dòng)”，呈現(xiàn)“震蕩消化、動(dòng)能提升、結(jié)構(gòu)聚焦”的運(yùn)行格局。上市公司2025年年報(bào)與2026年一季報(bào)的密集披露將成為下一階段行情的核心錨點(diǎn)，業(yè)績(jī)超預(yù)期標(biāo)的有望獲得資金聚焦。
光大證券（601788）：外部擾動(dòng)或逐漸減弱，市場(chǎng)表現(xiàn)值得期待
受市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱、風(fēng)險(xiǎn)偏好下降影響，本周A股市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)。盡管中東地區(qū)沖突走勢(shì)還存在高度不確定性，但是對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，情緒沖擊最大的時(shí)期或許已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)市場(chǎng)或?qū)⒅匦禄貧w自身節(jié)奏?？傮w來(lái)看，權(quán)益市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍然大于風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)值得期待。
受中東地區(qū)局勢(shì)緊張影響，短期避險(xiǎn)類(lèi)資產(chǎn)及資源品可能會(huì)有所表現(xiàn)。中長(zhǎng)期，建議關(guān)注成長(zhǎng)與順周期（883436）兩條主線(xiàn)。成長(zhǎng)將受益于產(chǎn)業(yè)熱度持續(xù)高漲，以及投資者在春季行情中風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，投資者可關(guān)注人形機(jī)器人（886069）、AI等方向。順周期（883436）主要受益于商品價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)以及政策支持，漲價(jià)有望持續(xù)的資源品及線(xiàn)下服務(wù)相關(guān)領(lǐng)域值得留意。
中信證券（HK6030）：漲價(jià)為矛，同時(shí)增加低估值敞口
短期中東地區(qū)趨勢(shì)依然不夠明朗，高估值板塊的情緒可能持續(xù)降溫，低估值板塊接下來(lái)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)會(huì)逐步體現(xiàn)。從合理利潤(rùn)率的視角看，中國(guó)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的資源和傳統(tǒng)制造業(yè)重估空間仍然很大。并且，站在不少行業(yè)和指數(shù)層面，制約其上行空間的不只是靜態(tài)估值，同樣也是利潤(rùn)率，即企業(yè)的利潤(rùn)率能否在新的環(huán)境和政策格局下持續(xù)抬升。此外，展望未來(lái)，推動(dòng)企業(yè)提質(zhì)增效的政策組合設(shè)計(jì)仍是主旋律。從組合配置的角度考慮，目前的底倉(cāng)建議仍然是中國(guó)有份額優(yōu)勢(shì)、海外產(chǎn)能重置成本高難度大、且供應(yīng)彈性容易被政策影響的行業(yè)，如化工（850102）、有色、電力（562350）設(shè)備和新能源（850101）。同時(shí)繼續(xù)增加對(duì)低估值板塊的配置，如保險(xiǎn)和券商。
財(cái)通證券（601108）：市場(chǎng)即將進(jìn)入業(yè)績(jī)交易期
3月中旬以后，市場(chǎng)的交易線(xiàn)索與業(yè)績(jī)變化的相關(guān)性將不斷增強(qiáng)。歷史數(shù)據(jù)顯示，3月下旬至4月底更是一年中市場(chǎng)表現(xiàn)與業(yè)績(jī)相關(guān)性最強(qiáng)的時(shí)間段。因此，往后一個(gè)多月內(nèi)的年報(bào)以及一季報(bào)密集披露將階段性決定市場(chǎng)的交易風(fēng)格與方向。從季度維度來(lái)看，業(yè)績(jī)景氣度同比增長(zhǎng)較多的行業(yè)主要包括“出海（885840）”方向，如電力（562350）設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、有色金屬（1B0819）、基礎(chǔ)化工（850102）、通信電子等；此外，公用事業(yè)、銀行等板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也較明顯。
華金證券：繼續(xù)聚焦科技成長(zhǎng)和周期（883436）雙主線(xiàn)
復(fù)盤(pán)歷史，春季行情的持續(xù)性主要受政策及外部事件、流動(dòng)性、基本面等因素影響，市場(chǎng)情緒過(guò)熱、行業(yè)輪動(dòng)完成等也會(huì)導(dǎo)致行情結(jié)束。當(dāng)前來(lái)看，流動(dòng)性、盈利預(yù)期、市場(chǎng)情緒和行業(yè)輪動(dòng)等指標(biāo)均顯示，A股本輪春季行情仍在持續(xù)中。短期建議投資者繼續(xù)聚焦科技成長(zhǎng)和周期（883436）雙主線(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際貿(mào)易摩擦加??；海外流動(dòng)性超預(yù)期收緊；海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退；地緣政治沖突超預(yù)期。以上觀(guān)點(diǎn)均來(lái)自已公開(kāi)的證券研究報(bào)告，不代表本平臺(tái)立場(chǎng)，敬請(qǐng)投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。
