【導(dǎo)讀】券商春季策略會(huì)密集召開(kāi)
券商研究“春節(jié)不打烊”，春節(jié)期間安排了近300場(chǎng)電話會(huì)議。春節(jié)假期剛過(guò)，一年一度的券商春季策略會(huì)又密集排上日程。
2月底，西部證券（002673）和天風(fēng)證券（601162）同日打響春季策略會(huì)“第一槍”，隨后，中信證券（600030）、國(guó)泰海通（601211）、廣發(fā)證券（000776）、興業(yè)證券（601377）、國(guó)金證券（600109）、國(guó)投證券、開(kāi)源證券、西部證券（002673）、天風(fēng)證券（601162）、財(cái)通證券（601108）、東吳證券（601555）、華源證券等10多家券商將接力舉辦2026年春季策略會(huì)。
今天（3月4日），興業(yè)證券（601377）、開(kāi)源證券、東吳證券（601555）三家券商分別在廈門(mén)、上海、深圳舉辦策略會(huì)。
從已披露的會(huì)議安排來(lái)看，除了傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)分析之外，今年不少券商研究覆蓋商業(yè)航天（886078）、腦機(jī)接口（886047）等前沿賽道，當(dāng)然有色和科技是標(biāo)配。
天風(fēng)證券（601162）的春季策略會(huì)直接取消了主論壇，僅設(shè)立以AI為主的成長(zhǎng)投資分論壇和以有色為主的周期（883436）分論壇。
牛市新節(jié)奏、新結(jié)構(gòu)
開(kāi)源證券首席策略分析師韋冀星表示，A股已經(jīng)告別“一鼓作氣、加速?zèng)_頂”的急行軍態(tài)勢(shì)，轉(zhuǎn)向“每到關(guān)口就扎營(yíng)休整”的模式。
韋冀星分析，2025年A股呈現(xiàn)由“情緒修復(fù)+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)壓縮”驅(qū)動(dòng)的估值牛市特征，而2026年起，市場(chǎng)正切換為“盈利結(jié)構(gòu)+資金結(jié)構(gòu)”驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)“慢牛”。他指出，舊有投資策略失效有三大信號(hào)：核心成長(zhǎng)指數(shù)估值已將盈利預(yù)期打得較高；風(fēng)格切換頻繁導(dǎo)致追高勝率下降；全面普漲行情結(jié)束，資金由β驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向由盈利兌現(xiàn)和政策牽引的α驅(qū)動(dòng)。
此前有多家券商在研報(bào)中提及，雖然連續(xù)兩年上漲，2026年A股仍然有上漲空間，未來(lái)市場(chǎng)大概率進(jìn)入“牛市第三階段”，主要體現(xiàn)指數(shù)中樞抬升、風(fēng)格均衡、波動(dòng)加大的特征。建議緊跟“十五五”規(guī)劃建議及后續(xù)增量政策導(dǎo)向，在繼續(xù)關(guān)注有業(yè)績(jī)支撐的科技成長(zhǎng)板塊的同時(shí)，也可逢低關(guān)注部分周期（883436）品種、內(nèi)需消費(fèi)（883434）、紅利股以及景氣度改善的方向。
2026年投資主線陸續(xù)出爐
在具體投資方向上，韋冀星提出四大配置建議：AI科技方面，本質(zhì)是生產(chǎn)函數(shù)重構(gòu)帶來(lái)的利潤(rùn)再分配，算力資本、電力（562350）設(shè)施、生態(tài)平臺(tái)或成為本輪財(cái)富再分配的核心受益者；順周期（883436）漲價(jià)方面，應(yīng)聚焦具備穩(wěn)定“漲價(jià)能力”的資產(chǎn)，如有色金屬（1B0819）（能源金屬（881267）、小金屬（881170））、部分化工（850102）品、保險(xiǎn)（受名義利率抬升提振）、建材（850107）等；主題投資方面，2026年將是主題投資大年，需遵循“買(mǎi)新不買(mǎi)舊，買(mǎi)大不買(mǎi)小”原則，沿著“十五五”規(guī)劃建議方向，尋找最大主題機(jī)遇；紅利風(fēng)格方面，基于賠率優(yōu)勢(shì)及居民資金（固收+、二級(jí)債基等）間接“搬家”入市的趨勢(shì)，2026年紅利風(fēng)格表現(xiàn)有望優(yōu)于2025年。
西部證券（002673）策略首席分析師曹柳龍?jiān)诓呗詴?huì)上預(yù)測(cè)，隨著地緣沖突逐步緩解及OPEC+主要產(chǎn)油國(guó)暫停擴(kuò)產(chǎn)，2026年全球有望迎來(lái)油價(jià)超級(jí)周期（883436），將直接利好大煉化板塊。在行業(yè)配置上，曹柳龍建議上半年關(guān)注石油、化工（850102）板塊，下半年轉(zhuǎn)向白酒（881273）、恒生科技（159740）等板塊。
西部證券（002673）國(guó)內(nèi)政策首席分析師王曉潔則認(rèn)為，統(tǒng)一大市場(chǎng)（885988）政策勢(shì)必將深化“反內(nèi)卷”、超越“反內(nèi)卷”，這或成為2026年重要主線。在產(chǎn)業(yè)落地層面，相關(guān)政策影響的產(chǎn)業(yè)也會(huì)從光伏、鋰電池（884309）、新能源（850101）車(chē)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)等拓展至電力（562350）、交通、科技、數(shù)據(jù)等。
天風(fēng)證券（601162）在春季行情前瞻中提到，站在當(dāng)下節(jié)點(diǎn)，景氣周期（883436）與核心科技大概率仍是主線，策略重心或向周期（883436）科技內(nèi)部業(yè)績(jī)確定性較高且估值性?xún)r(jià)比高的標(biāo)的轉(zhuǎn)移。另一方面，從更遠(yuǎn)期配置視角，大消費(fèi)（883434）板塊或開(kāi)始顯現(xiàn)性?xún)r(jià)比。消費(fèi)（883434）板塊內(nèi)部更多呈現(xiàn)分化局面，電力（562350）、航空航運(yùn)、必選消費(fèi)（883434）中的調(diào)味發(fā)酵品（884124）與非白酒（881273）等更具性?xún)r(jià)比。
