3月4日，A股全天低迷，成交額較前一交易日減少近7700億元，指數(shù)、板塊及個股跌多漲少，市場整體呈現(xiàn)虧錢效應(yīng)。軍工（885700）股逆市上漲，交通運(yùn)輸、石油石化、非銀金融等板塊跌幅居前。
受訪人士指出，受美伊沖突影響，日韓股市繼續(xù)大跌，A股亦難以獨(dú)善其身，資金呈現(xiàn)明顯的“避險+事件驅(qū)動”特征。短期內(nèi)，A股整體走勢取決于市場對美伊沖突持續(xù)時長的預(yù)期，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)科技股與油氣股的蹺蹺板效應(yīng)。當(dāng)前不宜盲目抄底，建議將倉位控制在四至六成。
縮量至2.39萬億元
指數(shù)表現(xiàn)上，滬指收跌0.98%報4082.47點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指（399006）收跌1.41%報3164.37點(diǎn)，深證成指（399001）收跌0.75%。北證50、科創(chuàng)50（1B0688）微跌，滬深300（399300）、上證50（1B0016）跌幅均超過1%。
交易活躍度下降，日成交額縮減7698億元，達(dá)2.39萬億元。杠桿資金熱度略有降溫，截至3月3日，滬深京兩融余額降至2.65萬億元。
盤面上，非銀金融、貴金屬（881169）、港口航運(yùn)（881148）、物流等板塊跌幅靠前，智能電網(wǎng)（885311）、特高壓（885425）、航天航空、船舶制造、輸變電設(shè)備（884088）等板塊表現(xiàn)不錯。
交通運(yùn)輸、石油石化、非銀金融板塊跌幅均超過2%，食品飲料、通信、醫(yī)藥生物、商貿(mào)零售、銀行、紡織服飾、房地產(chǎn)（881153）等板塊也跌幅靠前。
國防軍工（885700）、農(nóng)林牧漁、電力（562350）設(shè)備、環(huán)保板塊收紅。個股方面，航天彩虹（002389）、農(nóng)發(fā)種業(yè)（600313）、亞盛集團(tuán)（600108）等漲停。
9只電力（562350）設(shè)備個股漲停，通光線纜（300265）、迦南智能（300880）、安靠智能“20cm”漲停，科威爾（688551）、新特電氣（301120）、雙杰電氣（300444）均大漲，漢纜股份（002498）、積成電子（002339）、華通線纜（605196）、神馬電力（603530）等均漲停。
市場虧錢效應(yīng)依舊，3640只個股收跌，跌停股21只；1745只個股收紅，46只個股漲停。隨著交易量能收縮，僅有8只個股日成交額超過100億元，中際旭創(chuàng)（300308）、新易盛（300502）跌幅較大，特變電工（600089）、華勝天成（600410）漲幅均超過4%，華工科技（000988）漲近6%。
外部沖擊引發(fā)情緒宣泄
A股縮量下跌，根本邏輯是什么？
“A股此次下跌更多是外部沖擊引發(fā)的情緒宣泄，而非內(nèi)部基本面惡化。一旦外部局勢明朗、兩會政策落地，市場有望重拾升勢?！迸排啪W(wǎng)財富研究總監(jiān)劉有華告訴《國際金融報》記者，中東局勢升級下，亞太股市集體走低，日韓股市大跌，A股也下跌，資金呈現(xiàn)明顯的“避險+事件驅(qū)動”特征。一方面，資金對前期漲幅較大的石油、航運(yùn)板塊出現(xiàn)巨大分歧；另一方面，地緣政治事件直接驅(qū)動的軍工（885700）板塊受到追捧。
銓景基金基金經(jīng)理鄭彥欣向記者分析，A股縮量下跌核心原因是受地緣政治事件影響，投資者風(fēng)險偏好下降，買盤承接偏弱，觀望情緒升溫。交通運(yùn)輸、石油石化板塊因前期漲幅較大出現(xiàn)回調(diào)，國防軍工（885700）受地緣與政策預(yù)期支撐領(lǐng)漲，當(dāng)前板塊輪動呈現(xiàn)避險退潮、安全主線承接、高位板塊快速補(bǔ)跌的切換特征。
華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明向記者表示，A股調(diào)整是內(nèi)外不確定因素共振的結(jié)果。國內(nèi)方面，當(dāng)前處于兩會前的政策空窗期；海外方面，中東地緣沖突對實(shí)體經(jīng)濟(jì)和投資者情緒形成壓制。市場風(fēng)險偏好下降，前期熱門賽道股首當(dāng)其沖。
優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍告訴記者，受美伊沖突影響，霍爾木茲海峽停運(yùn)導(dǎo)致石油價格暴漲，繼而推升全球通脹預(yù)期，全球降息預(yù)期被打斷甚至面臨加息風(fēng)險。無論是美股還是A股，乃至全球股市，這兩年主導(dǎo)行情的都是以AI為代表的科技股，而科技股估值對利率預(yù)期高度敏感，通脹預(yù)期升溫使科技股邏輯受損而下跌，繼而拖累整個市場走低。
關(guān)注美伊沖突持續(xù)時長
投資者當(dāng)前需關(guān)注哪些重要節(jié)點(diǎn)？
“本周三天的市場大幅下跌，核心在于市場擔(dān)憂美伊沖突持續(xù)時間拉長。”天朗基金總經(jīng)理陳建德分析，市場避險情緒升溫后，由于此前部分中小市值寬基指數(shù)漲幅較大，引發(fā)了較大幅度的回調(diào)。在市場風(fēng)險偏好下降階段，市場整體下跌屬于正?，F(xiàn)象。沖突發(fā)生后，石油石化、油運(yùn)、軍工（885700）等行業(yè)上漲，是地緣風(fēng)險受益板塊的正常炒作特征——石油行業(yè)受益于油價上漲，化工（850102）行業(yè)受益于中東地區(qū)化工（850102）產(chǎn)品供給下降，油運(yùn)行業(yè)受益于運(yùn)價上漲，軍工（885700）行業(yè)則受益于軍品銷售可能增加的預(yù)期。
“短期A股整體走勢取決于市場對美伊沖突持續(xù)時長的預(yù)期?！辟R金龍認(rèn)為，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)科技股與油氣股的蹺蹺板效應(yīng)。若沖突持續(xù)時間不長，科技股有望帶領(lǐng)大盤反彈；若沖突結(jié)束跡象不明，則大盤或維持盤整甚至下跌，油氣股獨(dú)漲。投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注霍爾木茲海峽通航狀況是否改善，以及沖突對中東主要產(chǎn)油國油田設(shè)施的損毀情況。這兩點(diǎn)主導(dǎo)油價漲幅，繼而影響全球通脹預(yù)期及股市漲跌。鑒于地緣政治博弈的復(fù)雜性及多變性，投資者應(yīng)深刻理解其中變化對市場整體及結(jié)構(gòu)的正負(fù)反饋機(jī)制，在科技股與資源股之間保持靈活切換以應(yīng)對變局。
“短期市場會有震蕩探底的過程?？紤]到A股有政策底支撐，下跌空間有限。”袁華明直言，市場企穩(wěn)反彈的時間點(diǎn)，一方面取決于兩會期間是否釋放政策利好，另一方面取決于中東沖突趨勢是趨于好轉(zhuǎn)還是惡化。若中東局勢升級，能源（850101）、黃金和軍工（885700）板塊較為受益。反之，此前下跌的科技成長股有望迎來反彈。
對于投資者而言，袁華明建議，首先要觀察沖突對全球能源（850101）貿(mào)易的沖擊程度，若油價持續(xù)上漲，國內(nèi)制造業(yè)將承壓。同時需注意外資流出情況，外資流出對港股沖擊較大，進(jìn)而壓制A股市場表現(xiàn)。若投資者情緒趨于謹(jǐn)慎，科技成長方向?qū)⑹艿礁鄩褐?。市場方向不明朗時，可適度降低科技成長配置比重，增配電力（562350）、銀行等防御性品種，亦可借助黃金和石油ETF（561360）對沖地緣風(fēng)險。
待市場明朗再出手
那么，短期內(nèi)A股走勢如何？倉位如何控制？板塊布局需注意哪些風(fēng)險？
“短期震蕩難免，中期不必悲觀?！眲⒂腥A認(rèn)為，短期市場需消化兩方面壓力：一是外部不確定性，中東局勢演變是關(guān)鍵變量；二是內(nèi)部獲利盤了結(jié)，前期石油、黃金、白銀等板塊漲幅較大，存在獲利回吐需求。建議投資者不追高、不恐慌、不重倉押注單一板塊，采用“核心底倉+主線布局”方式分批建倉，等待兩會政策明朗和外部局勢企穩(wěn)。
“A股后續(xù)或?qū)⒁哉鹗幷虨橹鳎瑑?nèi)部受兩會政策預(yù)期及流動性平穩(wěn)支撐，外部受美聯(lián)儲政策與中東地緣擾動影響。整體看，不存在系統(tǒng)性風(fēng)險，呈現(xiàn)指數(shù)穩(wěn)、結(jié)構(gòu)強(qiáng)的基本格局。”在鄭彥欣看來，當(dāng)前不宜盲目抄底，建議控倉在四至六成、分批布局。持倉方面，建議以高股息（563180）為底倉，疊加政策主線均衡配置，重點(diǎn)關(guān)注國防軍工（885700）、新質(zhì)生產(chǎn)力、能源（850101）安全方向，等待縮量企穩(wěn)信號確立后，再考慮加大倉位為宜。
“隨著戰(zhàn)場形勢明朗，市場波動率有望逐漸下降，除非沖突持續(xù)時間超出市場預(yù)期?！标惤ǖ卤硎荆瑥臏?、上證50（1B0016）、滬深300（399300）指數(shù)來看，應(yīng)無特別大的下跌風(fēng)險，因目前估值不高。但中證2000（563300）、微盤股（883418）等小微盤公司，因前期漲幅偏高、估值較貴，且投資者獲利豐厚，波動可能更大。特別是如果市場繼續(xù)大幅下跌，比如滬指跌到4000點(diǎn)附近，不排除1月份減持較多ETF的國家隊(duì)再度出手，買入滬深300ETF（159925）等寬基以起到護(hù)盤作用。對于穩(wěn)健型投資者，不必急于抄底，可待市場進(jìn)一步明朗、企穩(wěn)后再出手。
