國(guó)信證券（002736）發(fā)布研報(bào)稱，伴隨海外ClaudeOpus4.5跨越AgenticCoding拐點(diǎn)和OpenClaw產(chǎn)品的火爆出圈，26年AI發(fā)展正式進(jìn)入到Agent元年。預(yù)計(jì)Agent將改變用戶與數(shù)字化生態(tài)的交互形式，過(guò)去多年數(shù)字化生態(tài)的主角是真人用戶，而Agent時(shí)代，數(shù)字化產(chǎn)品(包含互聯(lián)網(wǎng)各類型應(yīng)用)可能會(huì)面臨重構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，需密切觀察各大互聯(lián)網(wǎng)廠商產(chǎn)品形態(tài)如何適配Agent產(chǎn)品。預(yù)計(jì)26年互聯(lián)網(wǎng)巨頭將加大AI方面投入，主要體現(xiàn)在Capex、AI人才招聘和AI營(yíng)銷費(fèi)用等增加。因此該行建議保持對(duì)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的觀察，推薦優(yōu)先布局大模型領(lǐng)先的廠商和算力產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)。
國(guó)信證券（002736）主要觀點(diǎn)如下：
2月行情回顧
2月恒生科技（159740）指數(shù)單月下跌10.15%。同期，納斯達(dá)克（NDAQ）互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)2月錄得下跌，單月跌幅為7.87%。個(gè)股方面，互聯(lián)網(wǎng)多數(shù)股票股價(jià)表現(xiàn)一致下跌，港股方面，京東（HK9618）集團(tuán)、京東健康（HK6618）、閱文集團(tuán)（HK0772）為本月表現(xiàn)前三的股票，單月漲幅為-7.1%、-10.3%、-11.7%。其中京東（HK9618）集團(tuán)跑贏恒生科技（159740）指數(shù)3.05pct，京東健康（HK6618）、閱文集團(tuán)（HK0772）分別跑輸恒生科技（159740）指數(shù)0.65pct、1.55pct。美股方面，拼多多（PDD）、唯品會(huì)（VIPS）、微博（WB）為本月表現(xiàn)前三的股票，單月漲幅為2.7%、1.8%、-6.1%，跑贏納斯達(dá)克（NDAQ）指數(shù)6.08pct、5.18pct、-2.72pct。從市盈率看，恒生科技（159740）指數(shù)估值略有下降：截至2026年2月27日，恒生科技（159740）指數(shù)PE-TTM為21.20x，處于恒生科技（159740）指數(shù)成立以來(lái)17.18%分位點(diǎn)。
人工智能動(dòng)態(tài)
1)谷歌（GOOG）：推出AI購(gòu)物和音樂(lè)生成模型Lyria3;2)OpenAI：推出GPT-5.3-Codex;3)Meta（META）：為Vibes測(cè)試獨(dú)立應(yīng)用;4)Anthropic：發(fā)布ClaudeOpus4.6，發(fā)布AI代碼掃描工具;5)阿里（BABA）：發(fā)布千問(wèn)3.5模型;6)字節(jié)跳動(dòng)：發(fā)布豆包大模型2.0系列;7)MiniMax：發(fā)布MiniMaxM2.5，推出MaxClaw;8)百度（BIDU）：智能云推出OpenClaw一鍵部署服務(wù)。
互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)動(dòng)態(tài)
1)游戲（881275）：2月游戲（881275）版號(hào)下發(fā)，包含騰訊（K80700）《雪中悍刀行之世子多嬌》等;2)金融科技（885456）：2026年1月支付機(jī)構(gòu)備付金環(huán)比提升2%;3)電商：京東（HK9618）五金城開(kāi)工季開(kāi)啟，天貓京東（HK9618）微信拼多多（PDD）快手（K81024）齊推大促與新規(guī);4)本地生活：淘閃投入20億補(bǔ)貼春節(jié)跑單騎手，快手（K81024）加碼本地生活5)短視頻：字節(jié)Seedance2.0、快手（K81024）可靈3.0發(fā)布。
