● 本報(bào)記者 劉英杰 譚丁豪
近期，受?chē)?guó)際地緣沖突升級(jí)、國(guó)內(nèi)春季開(kāi)工提速以及PPI回升預(yù)期等多重因素影響，A股資源品行業(yè)持續(xù)走強(qiáng)。分析人士認(rèn)為，3月資源品漲價(jià)主線仍具延續(xù)性，順周期（883436）品種的配置價(jià)值凸顯，可聚焦有色金屬（1B0819）、石油石化等方向。在地緣局勢(shì)催化與政策預(yù)期共振下，資源品結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)有望持續(xù)。
資源品全線走強(qiáng)
近期，A股資源品行業(yè)全線上漲，貴金屬（881169）、石油天然氣（885430）、石油化工（850102）、煤炭（850105）、工業(yè)金屬（881168）等細(xì)分賽道輪番走強(qiáng)。
截至3月2日收盤(pán)，資源品行業(yè)多個(gè)細(xì)分賽道迎來(lái)大漲。數(shù)據(jù)顯示，石油天然氣（885430）行業(yè)指數(shù)、能源（850101）設(shè)備行業(yè)指數(shù)、貴金屬（881169）行業(yè)指數(shù)、石油化工（850102）行業(yè)指數(shù)和煤炭（850105）行業(yè)指數(shù)當(dāng)日分別上漲9.85%、9.16%、6.04%、3.88%、3.60%。
受中東地緣局勢(shì)持續(xù)發(fā)酵影響，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)快速上升，國(guó)際金價(jià)和原油價(jià)格同步大幅上漲，直接帶動(dòng)A股相關(guān)板塊走強(qiáng)，資源品漲價(jià)主線清晰顯現(xiàn)。
貴金屬（881169）板塊近期表現(xiàn)尤為突出，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格不斷上漲，倫敦銀現(xiàn)貨價(jià)格同步走高，截至3月2日18時(shí)記者發(fā)稿時(shí)，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格漲至約5400美元/盎司，倫敦銀現(xiàn)貨價(jià)格也在95美元/盎司附近徘徊。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)滬金、滬銀期貨跟漲，避險(xiǎn)資金配置需求集中釋放。
貴金屬（881169）板塊多只成分股大漲。其中，曉程科技（300139）20%漲停，西部黃金（601069）、四川黃金（001337）、湖南黃金（002155）等多只黃金股漲停。
油氣板塊緊隨其后，地緣局勢(shì)擾動(dòng)加劇全球能源（850101）供應(yīng)緊張，國(guó)際原油價(jià)格震蕩上行，布倫特原油期貨站穩(wěn)70美元/桶關(guān)口。原油價(jià)格走高直接影響國(guó)內(nèi)石油石化產(chǎn)業(yè)鏈，相關(guān)企業(yè)盈利改善預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，板塊估值迎來(lái)修復(fù)。3月2日，A股石油天然氣（885430）板塊中，中國(guó)石油（601857）、中國(guó)石化（600028）、中國(guó)海油（600938）“三桶油”歷史首次同時(shí)以漲停價(jià)收盤(pán)。
工業(yè)金屬（881168）與戰(zhàn)略小金屬（881170）同步回暖，國(guó)內(nèi)春季開(kāi)工提速帶動(dòng)下游需求逐步釋放，銅、鋁、鋅等基本金屬價(jià)格企穩(wěn)回升，LME銅、LME鋁價(jià)格持續(xù)上行，國(guó)內(nèi)有色金屬（1B0819）冶煉及加工環(huán)節(jié)價(jià)格同步上漲。鎢、稀土（884215）等戰(zhàn)略小金屬（881170）因供給端剛性約束與高端制造需求共振，價(jià)格大幅上漲，板塊指數(shù)年內(nèi)漲幅位居全行業(yè)前列，多只個(gè)股股價(jià)創(chuàng)出階段新高。
與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)PPI數(shù)據(jù)連續(xù)環(huán)比回升，進(jìn)一步印證上游資源品價(jià)格上行趨勢(shì)，企業(yè)盈利修復(fù)預(yù)期不斷強(qiáng)化。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在多重利好因素共振下，資源品板塊從單一品種上漲轉(zhuǎn)向全線普漲，板塊輪動(dòng)節(jié)奏加快但上行趨勢(shì)明確，主力資金連續(xù)凈流入，推動(dòng)板塊指數(shù)穩(wěn)步攀升，資源品板塊成為當(dāng)前A股市場(chǎng)最具活力的板塊主線之一。
化工板塊三重因素共振
在本輪資源品行情中，化工（850102）板塊的上漲邏輯呈現(xiàn)多元化特征，行業(yè)正經(jīng)歷著成本端傳導(dǎo)、供給端收縮與需求端回暖三重因素的深度共振。
從成本端看，受地緣沖突等因素影響，國(guó)內(nèi)石油化工（850102）品價(jià)格的上漲預(yù)期明顯。成本抬升將直接帶動(dòng)石腦油、烯烴、芳烴等基礎(chǔ)化工（850102）原料價(jià)格走強(qiáng)，進(jìn)而推動(dòng)聚乙烯、聚丙烯、乙二醇、苯乙烯等下游產(chǎn)品價(jià)格跟漲。
從供給端看，地緣局勢(shì)對(duì)化工（850102）品的供給沖擊，并非僅限于成本傳導(dǎo)路徑。對(duì)于甲醇、硫磺、LPG（液化石油氣）等部分進(jìn)口品種，其供給端面臨斷供風(fēng)險(xiǎn)。此外，化工（850102）行業(yè)內(nèi)部的供給格局優(yōu)化，同樣是本輪漲價(jià)的重要支撐。中信建投證券（HK6066）石油化工（850102）及基礎(chǔ)化工（850102）行業(yè)首席分析師楊暉認(rèn)為，漲價(jià)主題是每年“金三銀四”的例行節(jié)奏，今年上半年的漲價(jià)品種依然主要沿著“供給的反抗”邏輯尋找，既包括對(duì)油價(jià)上行風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)，也包括市場(chǎng)已較為關(guān)注的“反內(nèi)卷”品種，如長(zhǎng)絲、有機(jī)硅（884211）、草甘膦（885640）、己內(nèi)酰胺等。
從需求端看，供給收縮的同時(shí)，需求端也迎來(lái)傳統(tǒng)旺季。3月作為傳統(tǒng)下游涂料、紡織及新能源（850101）領(lǐng)域的開(kāi)工旺季，下游補(bǔ)庫(kù)需求有望與供應(yīng)收縮形成共振。
中國(guó)銀河（HK6881）證券化工（850102）行業(yè)分析師王鵬認(rèn)為，國(guó)內(nèi)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換將持續(xù)推進(jìn)，化工（850102）品需求增長(zhǎng)可期。從供給側(cè)和需求側(cè)看，化工（850102）行業(yè)周期（883436）反轉(zhuǎn)有望加速，近期建議關(guān)注與化工（850102）行業(yè)相關(guān)的周期（883436）彈性投資機(jī)會(huì)。
周期品配置價(jià)值凸顯
隨著資源品行情持續(xù)深入發(fā)展，機(jī)構(gòu)對(duì)后市配置方向的分歧正在縮小，共識(shí)逐步形成。
近期A股板塊輪動(dòng)節(jié)奏加快，交易風(fēng)格不確定性有所提升。浙商證券（601878）研究所副所長(zhǎng)、策略首席分析師廖靜池認(rèn)為，春季行情或已步入尾聲，中短期市場(chǎng)大概率維持偏強(qiáng)震蕩格局；風(fēng)格輪動(dòng)層面，建議重點(diǎn)關(guān)注具備順周期（883436）屬性的大盤(pán)價(jià)值類(lèi)資產(chǎn)。
“周期（883436）資源品當(dāng)前具備配置價(jià)值，海外不確定性升溫疊加春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，將為板塊帶來(lái)新一輪催化，一季度為關(guān)鍵配置窗口?！?span>中銀證券（601696）首席策略分析師王君表示，短期地緣局勢(shì)因素影響油價(jià)及貴金屬（881169）價(jià)格，海外貿(mào)易政策不確定性再度顯現(xiàn)，也將對(duì)貴金屬（881169）價(jià)格形成支撐。整體而言，一季度周期（883436）資源品配置價(jià)值凸顯，2026年以有色金屬（1B0819）為代表的全球資源品，有望持續(xù)受益于金融屬性與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的共同推動(dòng)。
申萬(wàn)宏源（000166）證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉認(rèn)為，一方面，政策通過(guò)“反內(nèi)卷”遏制低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，修復(fù)企業(yè)利潤(rùn)表，推動(dòng)PPI轉(zhuǎn)正與盈利回升；另一方面，政策突出“投資于人”，依托民生保障改革與服務(wù)業(yè)開(kāi)放，持續(xù)打開(kāi)服務(wù)消費(fèi)（883434）增長(zhǎng)空間。
趙偉表示，短期來(lái)看，2026年A股有望在“順周期（883436）”新敘事下延續(xù)資金“再平衡”趨勢(shì)。盡管外部貿(mào)易形勢(shì)仍存不確定性，但國(guó)內(nèi)政策工具箱儲(chǔ)備充足、出口結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性凸顯。資本市場(chǎng)將不僅反映經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)，更將體現(xiàn)發(fā)展質(zhì)量提升與盈利的實(shí)質(zhì)性改善，A股有望在震蕩格局中逐步推動(dòng)運(yùn)行中樞上移。
配置方面，廖靜池認(rèn)為，未來(lái)一個(gè)月市場(chǎng)風(fēng)格或更偏向大盤(pán)價(jià)值，持續(xù)看好具備順周期（883436）屬性的大盤(pán)價(jià)值方向，行業(yè)層面重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)（883434）與周期（883436）。當(dāng)前科技正推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)能價(jià)值重估，建議重點(diǎn)布局“大盤(pán)價(jià)值+順周期（883436）”攻守兼?zhèn)浣M合：一端聚焦受益于全球資源地緣博弈與AI資本開(kāi)支的實(shí)物資產(chǎn)、漲價(jià)邏輯方向，涵蓋煤炭（850105）、石油、化工（850102）、交運(yùn)、有色金屬（1B0819）、電力（562350）、傳統(tǒng)機(jī)械等；另一端布局景氣度持續(xù)驗(yàn)證的科技制造領(lǐng)域，包括通信、電力（562350）新能源（850101）、機(jī)械等。
