21世紀經(jīng)濟報道記者 韓利明
繼2023年闖關(guān)IPO未果后，浙江正雅齒科股份有限公司（下稱“正雅齒科”）重啟資本化征程。據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站披露，公司已進行IPO輔導(dǎo)備案，輔導(dǎo)機構(gòu)為中信建投（601066），計劃于2026年5-6月完成輔導(dǎo)工作。
公開資料顯示，正雅齒科由姚峻峰于2004年在上海張江藥谷創(chuàng)立，是國內(nèi)較早布局隱形正畸的品牌之一，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)快速增長，從2010年約100例病例增至2019年超3萬例、2021年約8萬例；2021年其在國內(nèi)隱形矯治市場占有率已接近20%。
從行業(yè)格局看，灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，按2022年中國隱形正畸達成案例數(shù)，美國愛齊科技（隱適美）與港股上市的時代天使（HK6699）合計占據(jù)超70%份額。正雅齒科緊隨其后，位居行業(yè)前列。
有券商分析師向21世紀經(jīng)濟報道記者指出，隱適美與時代天使（HK6699）依托公立醫(yī)院（884301）及大型口腔連鎖機構(gòu)，占據(jù)主流渠道與醫(yī)生資源。隨著全國集采推進，行業(yè)價格體系重塑，公立醫(yī)院（884301）與民營機構(gòu)價差收窄，行業(yè)在案例數(shù)增長的同時面臨利潤率壓力，競爭格局加速分化，行業(yè)集中度將持續(xù)向頭部集中?！?/p>
在行業(yè)洗牌加劇、頭部效應(yīng)強化的背景下，正雅齒科此番重啟IPO，將如何借助資本力量突破競爭壁壘、進一步提升市場地位，備受市場關(guān)注。
重啟IPO
從發(fā)展歷程來看，正雅齒科在二十余年間快速崛起。
2004年至2007年，正雅齒科啟動正雅自有隱形正畸軟件研發(fā)；2008年至2010年相繼取得二類醫(yī)療器械（881144）生產(chǎn)許可證、國內(nèi)第三張《定制式隱形矯治器》注冊證。2018年，在四川資陽（中國牙谷）建立智能生產(chǎn)基地。
2019年，正雅齒科聯(lián)合沈剛正畸團隊，共同研發(fā)正雅S8、S9、S10等“頜位重建”技術(shù)解決方案；2021年技術(shù)升級，推出S17主動式頜位型保持方案等；2022年，兒童及青少年矯治產(chǎn)品正式上市，形成覆蓋全年齡段的正畸矯治管理方案；2023年，正雅齒科年產(chǎn)2000余萬個定制式隱形正畸矯治器擴建項目在浙江嘉興正式開工。
目前，正雅齒科對外展示9版隱形矯正產(chǎn)品，包括針對兒童及青少年的早期矯治版、咬合誘導(dǎo)版，以及Smartee Ge、Smartee GS版、Smartee航天版、正美悅享版等等。
依托行業(yè)前景與盈利水平，正雅齒科已獲得多輪資本支持。姚峻峰曾公開對外透露，自2013年獲得天使輪融資以來，2015年至2019年間先后完成A輪至C輪融資，并始終注重控制融資節(jié)奏，堅持以經(jīng)營性現(xiàn)金流實現(xiàn)良性發(fā)展。
2022年，正雅齒科完成5億元D輪融資，由北京泰康投資領(lǐng)投，華潤國調(diào)廈門消費（883434）基金、嘉興科技城、張家港產(chǎn)業(yè)投資等機構(gòu)跟投。資金主要用于產(chǎn)業(yè)布局、技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新、品牌建設(shè)與團隊擴充，進一步支撐國內(nèi)外市場拓展。
2025年底，姚峻峰在接受媒體采訪時透露，公司已在四川資陽“中國牙谷”建成膜片研發(fā)與生產(chǎn)基地，不再依賴進口，膜片性能已達到國際品牌水平。他同時表示，當前行業(yè)發(fā)展機遇大于挑戰(zhàn)，對實現(xiàn)年銷售額10億元的目標充滿信心。
不過，在行業(yè)競爭日趨激烈、頭部集中效應(yīng)持續(xù)強化的背景下，正雅齒科仍面臨不小的市場壓力，其重啟IPO后的突圍之路仍需持續(xù)發(fā)力。
競爭與突圍
中國正畸行業(yè)正處于快速發(fā)展階段，同時行業(yè)格局、消費（883434）需求等也在不斷演變，為企業(yè)帶來發(fā)展機遇，也提出了新的挑戰(zhàn)。
數(shù)據(jù)顯示，中國正畸市場作為全球增長最為快速的主要地區(qū)之一，2023年正畸矯治案例數(shù)（以廠商出貨量計算）已接近400萬例，而以終端價口徑計算，中國正畸市場已突破600億元。其中隱形矯治預(yù)期將逐漸占據(jù)更重要的位置，預(yù)期到2030年，中國隱形矯治市場規(guī)模將達到335億元。
整體來看，我國隱形正畸市場當前“雙寡頭”格局較為穩(wěn)定，時代天使（HK6699）、隱適美兩家頭部廠商累計占據(jù)超過70%市場份額。與此同時，正雅齒科、可麗爾等品牌，憑借性價比、渠道覆蓋與服務(wù)響應(yīng)等優(yōu)勢，市場份額逐步提升，行業(yè)競爭日趨充分。
圖片來源：《中國隱形正畸行業(yè)白皮書》
市場區(qū)域分布上，據(jù)灼識咨詢統(tǒng)計，2023年一線、新一線及二線城市的隱形正畸案例數(shù)占全國案例數(shù)的71%。這一年，時代天使（HK6699）和隱適美在一線城市和新一線/二線城市的市場份額合計已分別達到約80%和70%，而在三、四線城市僅為60%。
隨著下沉市場增長潛力逐步釋放，頭部廠商也愈發(fā)重視下沉市場策略。華創(chuàng)研究數(shù)據(jù)顯示，隨著經(jīng)濟水平的提高和隱形正畸ASP下降，三四線城市需求開始加速釋放，正成為新的增長引擎，2021年三線及以下城市隱形正畸案例占比為22%，2023年該比例已升至29%，中低端市場的放量有望推動隱形正畸滲透率提升。
集中帶量采購也成為撬動下沉市場需求的關(guān)鍵杠桿。早在2022年，由陜西牽頭的口腔正畸托槽集中帶量采購工作在陜西、山西、內(nèi)蒙古、遼寧等15?。ㄗ灾螀^(qū)、生產(chǎn)建設(shè)兵團）開展，即主要集中在三、四線城市。
此外，青少年及兒童群體也成為隱形正畸行業(yè)的重要增長極。華創(chuàng)研究指出，2021年我國隱形正畸案例中青少年/兒童約占30%，預(yù)計2023年已提高至40%，目前國內(nèi)市場的廠家紛紛推出針對青少年/兒童的隱形正畸產(chǎn)品，根據(jù)時代天使（HK6699）2025年中報，其兒童產(chǎn)品占比持續(xù)提高。
隨著國內(nèi)隱形正畸行業(yè)的競爭格局日益激烈，多家企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新、市場拓展和服務(wù)提升等手段爭奪市場份額。與此同時，全球隱形正畸市場仍然存在巨大的發(fā)展機會。
根據(jù)Global Market Insights的數(shù)據(jù)，預(yù)計2024年全球隱形正畸市場規(guī)模達到48億美元，在2025-2034年間，市場規(guī)模將從52億美元增至101億美元，期間CAGR為7.6%。對于國產(chǎn)廠家而言，在這些海外市場同樣存在布局機會。
業(yè)內(nèi)有觀點指出，“如今入局的企業(yè)越來越多，行業(yè)競爭越來越激烈，這本身是因為大家看好這個行業(yè)。但是，行業(yè)要想健康發(fā)展，就需要多元化，需要提供優(yōu)秀的產(chǎn)品、服務(wù)、醫(yī)療保障效果。這就需要企業(yè)持續(xù)投入，最重要的是能落到臨床，同時強調(diào)本土化創(chuàng)新，為醫(yī)生與患者帶來更多選擇?！?/p>
