2月24日，A股迎來馬年首個(gè)交易日，市場呈現(xiàn)“開門紅”態(tài)勢。全天成交額放量至2.22萬億元，超過4000只個(gè)股上漲，市場氛圍積極。受訪人士指出，A股節(jié)后有望延續(xù)震蕩上行格局，但行情性質(zhì)與核心驅(qū)動(dòng)力或?qū)l(fā)生切換。
石油等資源股爆發(fā)
2月24日，A股高開高走，指數(shù)、板塊及個(gè)股收漲居多，滬指漲0.87%報(bào)4117.41點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指（399006）漲0.99%報(bào)3308.26點(diǎn)，深證成指（399001）漲1.36%。上證50（1B0016）、北證50微紅，滬深300（399300）漲幅超1%，科創(chuàng)50（1B0688）微跌。
市場交投活躍度提升，成交額較前一交易日增加2193億元，全天成交達(dá)2.22萬億元。值得注意的是，春節(jié)前杠桿資金熱度持續(xù)降溫，截至2月13日，滬深北三市兩融余額降至2.59萬億元。
個(gè)股層面呈現(xiàn)普漲格局，全天共計(jì)4006只個(gè)股收漲，漲停股109只；1392只個(gè)股收跌，21只個(gè)股跌停。從熱門交易個(gè)股來看，日成交額超100億元的個(gè)股共計(jì)4只。CPO概念股“易中天”組合表現(xiàn)亮眼：中際旭創(chuàng)（300308）收漲4.33%報(bào)554元/股，天孚通信（300394）收漲12.65%報(bào)351.01元/股。此外，潤澤科技（300442）漲逾13%。
31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，傳媒板塊跌幅超過3%，計(jì)算機(jī)、商貿(mào)零售、食品飲料也收跌。
24個(gè)板塊收紅，石油石化漲幅超過5%，建筑材料（881115）、基礎(chǔ)化工（850102）、有色金屬（1B0819）、煤炭（850105）等漲幅超過3%。13只石油石化個(gè)股漲停，9只建筑材料（881115）個(gè)股漲停，20只化工（850102）股漲停，6只有色金屬（1B0819）個(gè)股漲停，6只通信股漲停。
多重利好因素驅(qū)動(dòng)
A股喜迎“開門紅”，背后有哪些核心驅(qū)動(dòng)力？
黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文表示，馬年“開門紅”行情是周期（883436）復(fù)蘇預(yù)期、地緣避險(xiǎn)需求與增量資金共振的結(jié)果。從盤面結(jié)構(gòu)看，石油石化、建筑材料（881115）、基礎(chǔ)化工（850102）、有色金屬（1B0819）等周期（883436）板塊漲幅均超3%，直接受益于國際油價(jià)突破80美元/桶及國內(nèi)基建開工率回升至68%的旺季預(yù)期。同時(shí)，玻璃纖維行業(yè)第二輪漲價(jià)潮啟動(dòng)，反映供給側(cè)“反內(nèi)卷”成效顯現(xiàn)?？萍挤矫?，通信板塊領(lǐng)漲源于全球AI算力軍備競賽升級(jí)，光模塊龍頭股價(jià)創(chuàng)歷史新高（883911），印證海外云廠商資本開支高景氣向國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)的邏輯。而傳媒、計(jì)算機(jī)、商貿(mào)零售板塊領(lǐng)跌，主要受春節(jié)檔票房51.3億元低于預(yù)期及ai應(yīng)用（886108）題材獲利盤兌現(xiàn)影響，顯示情緒資金撤離高位題材。
格上基金研究員畢夢姌分析，A股的強(qiáng)勢表現(xiàn)并非偶然?！氨M管科技股整體出現(xiàn)調(diào)整，但春節(jié)期間產(chǎn)業(yè)進(jìn)展依然積極。”畢夢姌補(bǔ)充道，今年春節(jié)假期，機(jī)器人、AI大模型、存儲(chǔ)等科技領(lǐng)域催化因素密集釋放，全球股市在科技板塊帶動(dòng)下普遍上行。然而，A股科技板塊節(jié)前已累積較大漲幅，出現(xiàn)“利好兌現(xiàn)”或資金分流至周期（883436）板塊的跡象，導(dǎo)致計(jì)算機(jī)、傳媒板塊反而領(lǐng)跌，呈現(xiàn)出典型的結(jié)構(gòu)性輪動(dòng)特征。
節(jié)后或延續(xù)震蕩上行
市場賺錢效應(yīng)顯著，那么A股上漲延續(xù)性如何？當(dāng)前布局需注意哪些風(fēng)險(xiǎn)？
“A股節(jié)后有望延續(xù)震蕩上行態(tài)勢，但行情性質(zhì)和驅(qū)動(dòng)力將發(fā)生切換。”畢夢姌表示，從日歷效應(yīng)看，春節(jié)后至全國兩會(huì)前是A股市場歷史勝率較高的時(shí)間段，疊加流動(dòng)性回流及產(chǎn)業(yè)政策預(yù)期，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望維持。但要警惕的是，當(dāng)前市場已非單邊上行格局。一方面，上證指數(shù)（1A0001）在節(jié)前已處于階段高位，部分板塊估值修復(fù)至歷史高位區(qū)域；另一方面，上漲持續(xù)性存疑。24日領(lǐng)漲的資源品高度依賴地緣政治走勢，而國際地緣沖突往往具有突發(fā)性和不可預(yù)測性。一旦局勢緩和，原油、黃金價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，相關(guān)板塊可能面臨“利好出盡”的壓力。
“隨著兩會(huì)召開，初期市場可能仍會(huì)圍繞政策熱點(diǎn)展開博弈，呈現(xiàn)快速輪動(dòng)特征?！碑厜魥槺硎尽５M(jìn)入3月中下旬，市場錨點(diǎn)將回歸基本面，上市公司2025年年報(bào)與2026年一季報(bào)的披露將成為試金石，那些僅有概念、缺乏業(yè)績支撐的題材股或?qū)⒚媾R較大調(diào)整壓力。此外，雖然市場對(duì)特朗普政府的關(guān)稅政策已有一定“學(xué)習(xí)效應(yīng)”，但其政策不確定性依然是影響風(fēng)險(xiǎn)偏好的重要變量。同時(shí)，美伊局勢的演變?nèi)钥赡軐?duì)全球大宗商品價(jià)格及通脹預(yù)期造成脈沖式?jīng)_擊。
關(guān)于上漲延續(xù)性，陳興文認(rèn)為，短期看量能配合尚屬健康。24日2.22萬億元的成交額較節(jié)前放量2192億元，超大單凈流入35億元表明機(jī)構(gòu)資金真金白銀入場，但需警惕兩點(diǎn)：一是金融股集體壓盤顯示監(jiān)管層“慢?！币鈭D明確，避免“快?！蓖钢д呖臻g；二是周期（883436）股與科技股呈現(xiàn)“蹺蹺板”效應(yīng)，若后續(xù)量能無法維持在2萬億元以上，板塊輪動(dòng)將加劇分化。中期而言，3月全國兩會(huì)窗口臨近，財(cái)政發(fā)力與貨幣政策寬松預(yù)期仍構(gòu)成支撐，但美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏反復(fù)及特朗普關(guān)稅政策或壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好，預(yù)計(jì)指數(shù)將維持區(qū)間震蕩格局。
建議保持適度倉位
結(jié)合當(dāng)前市場影響因素，投資者應(yīng)如何進(jìn)行倉位管理與板塊布局？
“針對(duì)當(dāng)前市場環(huán)境，投資者不宜過于激進(jìn)，建議保持適度倉位。”畢夢姌建議，在結(jié)構(gòu)調(diào)整上可把握以下兩條主線：
一是資源品及“反內(nèi)卷”板塊?；谌虻鼐壵尾淮_定性及國內(nèi)“反內(nèi)卷”帶來的供需格局改善，有色金屬（1B0819）（貴金屬（881169））、石油石化、基礎(chǔ)化工（850102）及建筑材料（881115）等板塊具備較強(qiáng)的防御性與價(jià)格彈性。尤其是受益于漲價(jià)的細(xì)分領(lǐng)域，在一季報(bào)業(yè)績預(yù)告前后往往有較好表現(xiàn)。
二是高股息（563180）資產(chǎn)。對(duì)于追求穩(wěn)健的投資者，紅利資產(chǎn)如金融、部分高股息（563180）周期（883436）股依然具備配置價(jià)值。隨著年報(bào)披露季到來，高分紅標(biāo)的通常能獲得確定性溢價(jià)。
陳興文建議，整體倉位保持在五成至七成，利用板塊輪動(dòng)“做T”降低成本，重點(diǎn)跟蹤全國兩會(huì)政策表述及北向資金流向變化。針對(duì)3月份板塊布局，陳興文建議采取“杠鈴策略”：一端配置高股息（563180）紅利資產(chǎn)（油氣、電力（562350）、運(yùn)營商）作為底倉，受益于險(xiǎn)資等長期資金入市及無風(fēng)險(xiǎn)利率下行；另一端聚焦業(yè)績確定性強(qiáng)的成長賽道，包括AI算力基建（光模塊、PCB）、人形機(jī)器人（886069）核心零部件及低空經(jīng)濟(jì)（886067）等政策催化方向，回避純主題炒作的影視、ai應(yīng)用（886108）等高位板塊。此外，當(dāng)前中東局勢緊張推升避險(xiǎn)需求，貴金屬（881169）（黃金）可作為地緣對(duì)沖工具，支撐板塊配置邏輯。郭 錦
