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馬年首個交易日即將到來，新的一年該布局哪些板塊，如何做好資產(chǎn)配置才能穩(wěn)健獲利？國投期貨首席宏觀分析師李而實結(jié)合過去幾年市場的行情脈絡(luò)，針對馬年資產(chǎn)配置邏輯、潛力板塊及操作邏輯給出了建議。
國內(nèi)市場進入再通脹交易階段
李而實表示，2024年以來，國內(nèi)市場進入了再通脹交易階段。
“去年國內(nèi)宏觀政策發(fā)力疊加美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向，使市場重估大中華區(qū)大類資產(chǎn)的價值。對大類資產(chǎn)而言，必然是一個國債交易難度增加、股票市場表現(xiàn)強勢、商品再通脹交易邏輯擴散的過程?！痹诶疃鴮嵖磥?，過去幾年商品市場各板塊表現(xiàn)分化，并未出現(xiàn)普漲行情。在宏觀流動性充裕的背景下，商品市場上金屬板塊表現(xiàn)強勢，股票市場上科技板塊領(lǐng)漲。
李而實認為，進入馬年之后，市場有兩個方向相對比較明確：一是隨著人民幣升值趨勢確立，國內(nèi)資產(chǎn)偏積極的環(huán)境仍然存在；二是隨著金融屬性偏強的品種價格大幅上漲，市場結(jié)構(gòu)大概率會進入一個再平衡的過程，即“盈利交易興起，再通脹交易擴散”。
“從股票市場來看，在科技板塊和以有色金屬（1B0819）為代表的周期（883436）板塊大幅上漲之后，一些下游的大市值消費（883434）類板塊的配置價值慢慢凸顯；商品市場上，在金屬板塊連續(xù)幾年保持強勢后，其他與經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)相關(guān)的板塊或在政策變化下有所表現(xiàn)，貴金屬（881169）板塊的配置價值會讓渡一部分給能源（850101）板塊?！崩疃鴮嵎Q。
哪些板塊會成為資產(chǎn)配置“黑馬”？
“2026年市場新結(jié)構(gòu)正在孕育，部分此前表現(xiàn)平淡的板塊有望脫穎而出，成為馬年資產(chǎn)配置‘黑馬’?！崩疃鴮嵳f。
李而實表示，2025年底至2026年初的跨年行情中，市場仍延續(xù)原有的強勢結(jié)構(gòu)——商品市場上，金屬板塊繼續(xù)領(lǐng)漲；股票市場上，科技、資源等板塊表現(xiàn)突出。這背后的核心驅(qū)動是“流動性盛宴”：一方面，美聯(lián)儲2025年年末釋放了充足的流動性；另一方面，人民幣在境外資金結(jié)匯的背景下走強，雙重因素共同優(yōu)化了市場流動性環(huán)境，進一步助推相關(guān)板塊走強。需要注意的是，當前上述強勢板塊的波動率已開始放大，股票和商品市場都在孕育新的結(jié)構(gòu)性特征。結(jié)合宏觀環(huán)境與板塊邏輯，李而實認為，馬年以下三大板塊有望成為資產(chǎn)配置“黑馬”。
一是能源（850101）板塊：過去幾年金油比升至高位，存在調(diào)整需求，這一趨勢與地緣局勢發(fā)展密切相關(guān)。在地緣和經(jīng)濟局勢不確定性較高的背景下，貴金屬（881169）價格持續(xù)獲得支撐，有色金屬（1B0819）價格也保持強勢，但能源（850101）價格長期被抑制。不過，一旦地緣局勢出現(xiàn)變化，有望打破舊的市場格局，驅(qū)動能源（850101）板塊迎來修復。
二是農(nóng)產(chǎn)品（850200）板塊：過去幾年，供應(yīng)充足是農(nóng)產(chǎn)品（850200）板塊表現(xiàn)疲軟的重要原因之一，目前其估值已處于低位，且與能源（850101）板塊存在正相關(guān)性，隨著能源（850101）板塊可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情，農(nóng)產(chǎn)品（850200）板塊也有望受益。同時，地緣局勢緊張也可能引發(fā)糧食價格波動，為農(nóng)產(chǎn)品（850200）板塊帶來潛在的做多機會。
三是黑色板塊：過去幾年，受房地產(chǎn)（881153）和建筑行業(yè)低迷的影響，黑色板塊表現(xiàn)疲弱。如果未來在“擴大內(nèi)需”的目標下，國內(nèi)經(jīng)濟政策出現(xiàn)實質(zhì)性變化，房地產(chǎn)（881153）和建筑行業(yè)或迎來新一輪發(fā)展機會，黑色板塊有望憑借潛在的預期差實現(xiàn)突破。
“從通脹角度來看，此前宏觀價格指數(shù)一直處于低位，馬年的‘黑馬’板塊，本質(zhì)上需要從驅(qū)動PPI和CPI的核心鏈條中去尋找?！崩疃鴮嵳f。
2026年交易者需優(yōu)化配置策略，針對不同群體，李而實給出了針對性建議：高凈值交易者可承受高波動率、能覆蓋多品類資產(chǎn)，建議將配置組合從集中調(diào)整為分散均衡，既控制風險，也分享行情擴散收益；2026年市場估值安全邊際突出，普通交易者應(yīng)避免高位做多熱門品種，對有安全邊際的品種保持耐心，等待驅(qū)動因素顯現(xiàn)。
