西北有色金屬（1B0819）研究院（下稱：西北院）的資本版圖正迎來新一輪擴(kuò)容。
隨著旗下第6家上市后備力量浮出水面，這個(gè)已坐擁5家A股平臺(tái)的科研系“巨頭”，正試圖通過資產(chǎn)證券化的深度進(jìn)階，完成從科研高峰到產(chǎn)業(yè)群峰的閉環(huán)跨越。
近日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露，西安聚能超導(dǎo)磁體科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“聚能磁體”）已向陜西證監(jiān)局報(bào)送輔導(dǎo)備案登記材料，擬向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并上市，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信建投證券（HK6066）。
據(jù)輔導(dǎo)備案報(bào)告，西部超導(dǎo)（688122）持有該公司34.82%股權(quán)，為聚能磁體控股股東，這標(biāo)志著超導(dǎo)磁體國(guó)產(chǎn)化的主力軍開始新一輪沖刺。
值得一提的是，聚能磁體在IPO前夕便完成了關(guān)鍵的融資跨越與股權(quán)安排。通過多輪增資，注冊(cè)資本擴(kuò)充至8500萬元，并成功引入包括背靠國(guó)家大基金的中芯聚源、科創(chuàng)板上市企業(yè)晶升股份（688478）等多方資本。
伴隨著IPO進(jìn)程提速，聚能磁體正處于從實(shí)驗(yàn)室走向大規(guī)模商業(yè)化的臨界點(diǎn)。憑借西部超導(dǎo)（688122）的產(chǎn)業(yè)鏈加持與多元股東的資源導(dǎo)入，其在半導(dǎo)體（881121）與核聚變領(lǐng)域的想象空間正加速兌現(xiàn)。
資本騰挪：業(yè)績(jī)規(guī)模擴(kuò)張與“雙路徑”并行
從披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，聚能磁體的業(yè)務(wù)規(guī)模正處于擴(kuò)張階段。2023年至2024年，公司營(yíng)業(yè)收入從1.44億元增長(zhǎng)至1.88億元，凈利潤(rùn)也由2528.50萬元提升至3200.77萬元。
依托業(yè)績(jī)支撐，公司在資本市場(chǎng)采取了“新三板掛牌+上市輔導(dǎo)”同步推進(jìn)的策略。2025年12月底，聚能磁體取得新三板基礎(chǔ)層掛牌資格，隨后于2026年初迅速報(bào)送上市輔導(dǎo)備案。
對(duì)于一家具備專精特新（885929）“小巨人”身份的硬科技企業(yè)而言，這種雙軌并行的模式能夠極大縮短融資周期（883436），確保在技術(shù)迭代的關(guān)鍵期獲得充足的現(xiàn)金流支撐。
值得注意的是，在啟動(dòng)IPO輔導(dǎo)前，聚能磁體完成了一系列股權(quán)規(guī)范動(dòng)作。2023年9月，該公司著手清理早期的代持股份，通過設(shè)立持股平臺(tái)將分散的自然人持股轉(zhuǎn)為間接持有。股權(quán)結(jié)構(gòu)的明晰化吸引了多方資方的關(guān)注。
2024年2月，公司注冊(cè)資本由7000萬元增至8500萬元，引入了敦成投資、聚源海河等外部機(jī)構(gòu)。通過受讓存量股份及增資認(rèn)購(gòu)，中芯聚源、晶升股份（688478）及西安唐興資本等具備產(chǎn)業(yè)或國(guó)資背景的股東相繼入場(chǎng)，進(jìn)一步完成了股東結(jié)構(gòu)的多元化調(diào)整。
公司財(cái)務(wù)層面的毛利表現(xiàn)也引起了市場(chǎng)關(guān)注。2023年、2024年及2025年1至4月，聚能磁體的綜合毛利率分別為37.39%、34.21%和42.40%。截至2025年4月，該公司在四個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.42億元，凈利潤(rùn)為885.14萬元。
目前，西部超導(dǎo)（688122）維持控股地位。隨著股份制改造的完成和外部機(jī)構(gòu)的進(jìn)駐，聚能磁體已從西北院旗下的科研實(shí)體，轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)規(guī)范的準(zhǔn)擬上市主體。
核心破局：研發(fā)投入強(qiáng)度與細(xì)分賽道滲透
在硬科技企業(yè)的價(jià)值評(píng)估中，研發(fā)投入的持續(xù)性與轉(zhuǎn)化效率是核心考量指標(biāo)。
據(jù)披露數(shù)據(jù)，聚能磁體在研發(fā)端保持了高強(qiáng)度的資源傾斜。2023年至2024年，其研發(fā)投入分別為1196.75萬元和1715.44萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比重由8.31%升至9.11%。
進(jìn)入2025年，公司1月至4月研發(fā)支出已達(dá)383.12萬元，占比維持在9.03%。這種穩(wěn)定的投入規(guī)模，支撐了公司在高效傳導(dǎo)冷卻無液氦制冷、強(qiáng)磁場(chǎng)大孔徑設(shè)計(jì)及大型磁體精密繞制等底層技術(shù)上的突破。
在具體產(chǎn)品應(yīng)用層面，聚能磁體已實(shí)現(xiàn)從單一科研定制向工業(yè)規(guī)?；慨a(chǎn)的跨越。其核心產(chǎn)品超導(dǎo)磁體能夠在低能耗狀態(tài)下產(chǎn)生高強(qiáng)度、高均勻性的磁場(chǎng)，這在半導(dǎo)體（881121）硅片生產(chǎn)中具有不可替代的作用。
這種技術(shù)壁壘不僅反映在市場(chǎng)占有率上，也直接體現(xiàn)在財(cái)務(wù)回報(bào)中——2025年前四個(gè)月，其綜合毛利率由2024年的34.21%回升至42.40%，顯示出高附加值產(chǎn)品在收入結(jié)構(gòu)中占比的提升。
從財(cái)務(wù)表現(xiàn)看，公司產(chǎn)品涵蓋了工業(yè)、醫(yī)療、軌道交通等多個(gè)維度，客戶群體由科研院所、高校進(jìn)一步拓展至具有拉晶設(shè)備集成能力的半導(dǎo)體（881121）龍頭企業(yè)。
協(xié)同共生：供應(yīng)鏈關(guān)聯(lián)與西北院產(chǎn)業(yè)集群
聚能磁體的成本結(jié)構(gòu)與供應(yīng)鏈安全，深度植根于其控股股東西部超導(dǎo)（688122）及“西北院”體系。
在超導(dǎo)磁體的核心成本中，超導(dǎo)線材占比極高，而西部超導(dǎo)（688122）作為全球極少數(shù)具備超導(dǎo)線材到超導(dǎo)磁體等全流程生產(chǎn)能力的供應(yīng)商，為聚能磁體提供了原材料支撐。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年和2024年，聚能磁體向西北院及其下屬企業(yè)采購(gòu)金額占當(dāng)期采購(gòu)總額的比重分別為19.99%和25.78%。
這種關(guān)聯(lián)采購(gòu)并非簡(jiǎn)單的資源傾斜，而是基于核心材料自主可控的邏輯，例如在2024年研制的16T高場(chǎng)超導(dǎo)磁體中，其關(guān)鍵線材均由西部超導(dǎo)（688122）自主研制。
這種母子公司的協(xié)同效應(yīng)，使聚能磁體在面對(duì)國(guó)際原材料價(jià)格波動(dòng)及出口管制風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，具備更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與議價(jià)空間。
在客戶端，聚能磁體的業(yè)務(wù)版圖亦呈現(xiàn)出明顯的產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)特征。公司前五大客戶結(jié)構(gòu)中，半導(dǎo)體（881121）與科研裝備領(lǐng)域的頭部企業(yè)占據(jù)核心地位。其中，西安奕材（688783）作為全球主要的大尺寸硅片制造商，不僅是聚能磁體在半導(dǎo)體（881121）領(lǐng)域的重要戰(zhàn)略伙伴，其自身也于2025年10月成功登陸科創(chuàng)板。
隨著下游客戶的資本化進(jìn)階，聚能磁體的產(chǎn)品滲透率亦隨之提升。這種盈利能力的波動(dòng)曲線，側(cè)面反映了公司在面對(duì)科研定制化訂單與半導(dǎo)體（881121）長(zhǎng)晶設(shè)備規(guī)?；唵螘r(shí)，通過供應(yīng)鏈垂直整合實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)增厚。
從更廣闊的視角看，聚能磁體的上市輔導(dǎo)，是“西北院”體系資產(chǎn)證券化提速的縮影。目前，該體系內(nèi)已擁有5家A股上市平臺(tái)，涵蓋了三家科創(chuàng)板公司、一家主板公司及一家北交所上市公司天力復(fù)合。
作為該體系內(nèi)致力于超導(dǎo)應(yīng)用端研發(fā)的實(shí)體，聚能磁體法人代表李超亦具備深厚的行業(yè)背景。在西部超導(dǎo)（688122）維持34.82%持股比例的控股架構(gòu)下，這種依托科研院所平臺(tái)轉(zhuǎn)化成熟技術(shù)、再通過資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的閉環(huán)模式，正成為西北地區(qū)硬科技集群發(fā)展的典型路徑。
