月涌大江
2026年2月資產(chǎn)配置月報(bào)
核心觀點(diǎn)
1月，全球不確定性加劇，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好先強(qiáng)后弱。新年伊始，海內(nèi)外政策寬松與經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期向好，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好強(qiáng)勁，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)呈現(xiàn)普漲，避險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)多數(shù)偏弱。其中，貴金屬（881169）與有色再創(chuàng)新高，美元指數(shù)反彈，美股與A股區(qū)間震蕩上行，而中債收益率波動(dòng)中樞上移，美債也表現(xiàn)偏弱。至月中，隨著特朗普收購(gòu)格陵蘭島遭拒，歐美裂痕加大，疊加美國(guó)軍事對(duì)伊朗持續(xù)形成高壓等風(fēng)險(xiǎn)事件的相繼發(fā)酵，全球避險(xiǎn)情緒升溫，黃金維持漲勢(shì)，但權(quán)益與部分商品資產(chǎn)開(kāi)始呈現(xiàn)出調(diào)整，國(guó)債收益率轉(zhuǎn)下行，而美元受到?jīng)_擊出現(xiàn)急跌，美債也呈現(xiàn)調(diào)整。至月末，特朗普提名沃什為新任美聯(lián)儲(chǔ)主席，再度點(diǎn)燃市場(chǎng)對(duì)全球流動(dòng)性收緊的恐慌情緒，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與避險(xiǎn)資產(chǎn)齊跌，黃金與有色出現(xiàn)超預(yù)期急調(diào)，權(quán)益市場(chǎng)也普遍大幅調(diào)整，而中債則呈現(xiàn)弱震蕩。
當(dāng)下全球變數(shù)依然較大，美國(guó)對(duì)油氣國(guó)干涉與關(guān)稅施壓或隨時(shí)發(fā)生，但風(fēng)險(xiǎn)事件迭起后，市場(chǎng)反應(yīng)或逐步鈍化。同時(shí)，沃什造成的流動(dòng)性恐慌因被市場(chǎng)過(guò)度定價(jià)，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的趨勢(shì)大概率不變，全球宏觀寬松預(yù)期仍有支撐。而中國(guó)在復(fù)雜的國(guó)際局勢(shì)中保持定力，國(guó)內(nèi)宏觀政策靠前發(fā)力，帶動(dòng)基本面逐漸改善，人民幣資產(chǎn)的吸引力持續(xù)增強(qiáng)。尤其是3月初即將召開(kāi)兩會(huì)，市場(chǎng)或在2月進(jìn)一步定價(jià)政策寬信用預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望轉(zhuǎn)強(qiáng)，而債市或也逐步走出新的交易機(jī)會(huì)。
境內(nèi)市場(chǎng)方面。權(quán)益資產(chǎn)震蕩整固后回升，債市收益率或暫呈區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩。股指預(yù)計(jì)在節(jié)前強(qiáng)勢(shì)震蕩整固，節(jié)后適時(shí)重回上行趨勢(shì)，績(jī)優(yōu)科技創(chuàng)新龍頭再度活躍，半導(dǎo)體（881121）、通信、機(jī)器人及商業(yè)航天（886078）等方向龍頭仍值得關(guān)注。貨幣市場(chǎng)資金價(jià)格在節(jié)前或暫維持寬松收斂狀態(tài)，整體流動(dòng)性仍然充裕。利率債收益率暫在當(dāng)前區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩，會(huì)前收益率有望從區(qū)間底部震蕩回升，再現(xiàn)較好的短債配置和長(zhǎng)債交易機(jī)會(huì)。信用債收益率低位波動(dòng)，建議以持有獲取票息收入為主，保持中性倉(cāng)位，挖掘品種收益。
海外市場(chǎng)方面。港股預(yù)計(jì)春節(jié)前偏震蕩，節(jié)后重回反彈趨勢(shì)，恒生科技（159740）指數(shù)依然強(qiáng)于恒生指數(shù)，美股也有望調(diào)整后呈階段反彈。美元指數(shù)或先強(qiáng)后弱，整體仍下行。美債收益率或持續(xù)震蕩再趨弱，但長(zhǎng)短債持續(xù)分化。貴金屬（881169）與有色在經(jīng)歷事件沖擊劇烈調(diào)整后，在宏觀與供需邏輯并未根本改變之下，預(yù)計(jì)在震蕩盤(pán)整后逐漸反彈。而臨近兩會(huì)，國(guó)內(nèi)宏觀政策寬信用預(yù)期走強(qiáng)之下，部分化工（850102）商品或仍會(huì)趨勢(shì)性走好，原油價(jià)格則在地緣政治不確定性中繼續(xù)呈現(xiàn)寬幅震蕩。
一、
1月宏觀回顧
國(guó)內(nèi)通脹進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，政策節(jié)奏穩(wěn)中有進(jìn)。1月，盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)分化，最新制造業(yè)PMI超預(yù)期季節(jié)性下行，固定資產(chǎn)投資與社會(huì)消費(fèi)（883434）品零售總額增速分別放緩至-3.8%與0.9%，但價(jià)格指數(shù)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，CPI與PPI同比分別上行至0.80%與-1.90%，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)通脹預(yù)期中性偏樂(lè)觀。同時(shí)，年初宏觀政策節(jié)奏加快，政府債發(fā)行明顯靠前，財(cái)政部等多部委聯(lián)合出臺(tái)多項(xiàng)提振消費(fèi)（883434）、優(yōu)化供給的政策，涉及個(gè)人消費(fèi)（883434）貸、民間投資與部分產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能優(yōu)化等領(lǐng)域。此外，央行定向降息，下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，并加大結(jié)構(gòu)性貨幣工具支持力度，增量投放中期流動(dòng)性。通脹改善與財(cái)政貨幣雙重加力之下，國(guó)內(nèi)宏觀寬松預(yù)期整體偏強(qiáng)。
海外地緣政治摩擦再起，全球流動(dòng)性或有收緊情緒擾動(dòng)。1月中上旬，地緣政治摩擦加劇，特朗普收購(gòu)格陵蘭島遭拒，歐美關(guān)稅摩擦險(xiǎn)些激化，后初步達(dá)成格陵蘭島協(xié)定；中東局勢(shì)再度緊張，美國(guó)軍事高壓加劇伊朗動(dòng)蕩，風(fēng)險(xiǎn)事件連環(huán)發(fā)生強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)美國(guó)政治不確定性的擔(dān)憂，美元信用顯著走弱。1月下旬，美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息，特朗普正式提名沃什為新任美聯(lián)儲(chǔ)主席，其主張縮表的鷹派痕跡點(diǎn)燃市場(chǎng)對(duì)美元流動(dòng)性的恐慌情緒，致全球資產(chǎn)出現(xiàn)普遍性大幅調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇下降，并一定程度上蔓延至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。
二、
1月市場(chǎng)回顧
01
貨幣市場(chǎng)
短期資金價(jià)格寬松收斂，中期資金價(jià)格延續(xù)平穩(wěn)。1月以來(lái)，央行對(duì)流動(dòng)性呵護(hù)態(tài)度較為積極，月中下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，并提高部分結(jié)構(gòu)性工具額度，隨后一周增量投放7000億元MLF，疊加當(dāng)周釋放的3000億元逆回購(gòu)，相當(dāng)于50bp的降準(zhǔn)。同時(shí)，央行也提到要維護(hù)銀行間流動(dòng)性穩(wěn)定，因此，盡管臨近春節(jié)短期資金價(jià)格呈現(xiàn)寬松收斂，稅期與跨月資金面仍有擾動(dòng)，但其震幅可控，資金面運(yùn)行平穩(wěn)。中期資金價(jià)格在社融需求穩(wěn)定、年初債市供給放量與央行積極呵護(hù)的多空因素共振下，延續(xù)橫盤(pán)震蕩，波動(dòng)較小。
02
A股市場(chǎng)
指數(shù)放量突破新高，商業(yè)航天（886078）及有色金屬（1B0819）為月內(nèi)最強(qiáng)方向。1月上旬上證指數(shù)（1A0001）加速上行并突破2025年高點(diǎn)，市場(chǎng)成交額重回3萬(wàn)億，以商業(yè)航天（886078）及ai應(yīng)用（886108）為代表的新興科技賽道炒作情緒高漲。市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)熱跡象后，滬深交易所于1月14日午間上調(diào)融資保證金比例，指數(shù)于午盤(pán)快速回落，市場(chǎng)進(jìn)入震蕩整固期；同時(shí)，交易監(jiān)管大幅收緊，高位連板股出現(xiàn)快速補(bǔ)跌?？萍汲砷L(zhǎng)暫歇后，有色金屬（1B0819）為代表的漲價(jià)周期（883436）方向在下半月持續(xù)走強(qiáng)，黃金股ETF（159562）月內(nèi)漲幅一度超50%；臨近月底，因特朗普提名沃什接任美聯(lián)儲(chǔ)主席引發(fā)美股及國(guó)際金銀價(jià)格劇震，有色金屬（1B0819）板塊大幅補(bǔ)跌，但板塊月內(nèi)漲幅仍居第一。本月核心寬基ETF出現(xiàn)持續(xù)大額凈流出，月末出現(xiàn)放緩跡象，超跌價(jià)值股迎反彈，1月29日白酒（881273）出現(xiàn)罕見(jiàn)漲停潮，但金融及消費(fèi)（883434）為代表的權(quán)重價(jià)值方向仍顯著跑輸市場(chǎng)。
03
債券市場(chǎng)
1月，利率債收益率呈現(xiàn)先上后下走勢(shì)，年初配置驅(qū)動(dòng)信用債收益率下行。月初，制造業(yè)PMI與通脹等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上行，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)基本面與宏觀政策預(yù)期較為樂(lè)觀，疊加節(jié)后權(quán)益市場(chǎng)開(kāi)門(mén)紅，風(fēng)險(xiǎn)偏好走強(qiáng)壓制債市情緒，機(jī)構(gòu)交易情緒謹(jǐn)慎，債市呈現(xiàn)普遍下跌。下半月，海外風(fēng)險(xiǎn)事件開(kāi)始連環(huán)發(fā)酵，而國(guó)內(nèi)監(jiān)管給權(quán)益市場(chǎng)降溫，疊加央行定向降息與增量續(xù)作MLF投放流動(dòng)性，資金配置意愿逐步修復(fù)，帶動(dòng)利率債收益率回落，但整體收益率波動(dòng)中樞較上月底仍有所抬升。1月信用債市場(chǎng)在年初配置型資金集中入場(chǎng)的帶動(dòng)下整體走強(qiáng)，收益率中樞下移、信用利差持續(xù)壓縮。公募基金攤余成本債基再配置需求集中釋放，疊加保險(xiǎn)資金對(duì)中長(zhǎng)期債券的穩(wěn)定配置，信用債收益率明顯下行。其中，3年以內(nèi)AA級(jí)信用債收益率下行約5bp，3–5年AA級(jí)信用債下行6–11bp；AA-品種表現(xiàn)更為突出，2年期和3年期品種收益率及信用利差均壓縮超過(guò)10bp。
04
境外市場(chǎng)
美股寬幅震蕩橫盤(pán)，存儲(chǔ)芯片（886042）龍頭攜手半導(dǎo)體設(shè)備（884229）龍頭持續(xù)創(chuàng)新高，AI巨頭震蕩橫盤(pán)。1月港股互聯(lián)網(wǎng)巨頭整體偏橫盤(pán)，恒生科技（159740）指數(shù)寬幅震蕩；恒生指數(shù)在周期（883436）股帶領(lǐng)下突破2025年高點(diǎn)，上行趨勢(shì)明晰。1月中上旬，受到特朗普收購(gòu)格陵蘭島事件、歐美關(guān)稅爭(zhēng)端、美國(guó)干預(yù)伊朗等風(fēng)險(xiǎn)事件的影響，美元信用進(jìn)一步走弱，致美元指數(shù)加速下跌，后隨著美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息，美國(guó)政府停擺風(fēng)險(xiǎn)再起疊加特朗普提名沃什為新美聯(lián)儲(chǔ)主席，造成市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的恐慌，美元指數(shù)出現(xiàn)顯著反彈。而美債收益率先受到地緣風(fēng)險(xiǎn)事件影響呈現(xiàn)上行，后盡管流動(dòng)性恐慌致全球資產(chǎn)普跌，但美債收益率在區(qū)間高位進(jìn)一步上行空間受限，則呈現(xiàn)高位震蕩。貴金屬（881169）與有色在月中的風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)酵中再創(chuàng)新高，原油等化工（850102）商品也呈現(xiàn)上漲，后隨著月末特朗普提名沃什造成全球流動(dòng)性恐慌，商品資產(chǎn)出現(xiàn)普遍的劇烈調(diào)整。
05
基金市場(chǎng)
基金業(yè)績(jī)方面，股票指數(shù)型基金平均回報(bào)5.94%，主觀多頭平均回報(bào)7.15%，其中績(jī)優(yōu)產(chǎn)品普遍重倉(cāng)有色、黃金股、半導(dǎo)體（881121）等行業(yè)，成長(zhǎng)和周期（883436）風(fēng)格占優(yōu)。固收型基金中，中長(zhǎng)債基月度回報(bào)0.24%，優(yōu)于短債基金（0.16%），優(yōu)于貨基（0.10%）；“固收+”賺錢效應(yīng)回升，可轉(zhuǎn)債基金平均回報(bào)6.90%，混合債券型二級(jí)基金平均回報(bào)1.65%。1月公募基金新成立規(guī)模約為1202億，延續(xù)了去年12月以來(lái)的較好情緒，80%以上均為含權(quán)產(chǎn)品，其中混合型基金近550億，股票型基金265億，F(xiàn)OF型基金199億元。
三、
2月市場(chǎng)展望
貨幣市場(chǎng)
短期流動(dòng)性或維持寬松收斂狀態(tài)，中期資金價(jià)格或震蕩小幅上行。2月流動(dòng)性擾動(dòng)有所增加，一方面，央行呵護(hù)銀行間流動(dòng)性穩(wěn)定的態(tài)度較為積極，銀行間流動(dòng)性整體保持充裕；另一方面，春節(jié)取現(xiàn)需求或依然致資金面在跨節(jié)與跨月時(shí)出現(xiàn)波動(dòng)，疊加2月政府債發(fā)行量依然不低，短期資金價(jià)格或暫維持寬松收斂狀態(tài)，待節(jié)后再呈現(xiàn)回落。同時(shí)，一季度降準(zhǔn)預(yù)期仍存，央行投放積極，但社融數(shù)據(jù)顯示企業(yè)融資需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，社會(huì)融資結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，中期資金價(jià)格或整體維持平穩(wěn)運(yùn)行，有望小幅回升。
A股市場(chǎng)
指數(shù)在春節(jié)前震蕩整固，節(jié)后科技板塊預(yù)計(jì)重回活躍。春節(jié)臨近，資金止盈及避險(xiǎn)需求增加，市場(chǎng)預(yù)計(jì)呈現(xiàn)縮量震蕩整固走勢(shì)，金融、消費(fèi)（883434）為代表的價(jià)值板塊可能階段性占優(yōu)。AI泡沫討論持續(xù)引發(fā)資金對(duì)于美股科技龍頭未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)前景的擔(dān)憂，美股科技股近期表現(xiàn)不佳，這會(huì)對(duì)A股科技股投資風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，結(jié)合市場(chǎng)整體成交額縮減，春季前A股科技板塊預(yù)計(jì)震蕩偏調(diào)整；結(jié)合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)及業(yè)績(jī)預(yù)期來(lái)看，半導(dǎo)體（881121）、通信、機(jī)器人及商業(yè)航天（886078）等方向龍頭預(yù)計(jì)在春季后重回活躍。
港股市場(chǎng)
恒生指數(shù)預(yù)計(jì)春節(jié)前偏震蕩，節(jié)后重回反彈趨勢(shì)，恒生科技（159740）指數(shù)或相對(duì)更強(qiáng)。港股估值仍低，據(jù)數(shù)據(jù)，恒生指數(shù)的市盈率約12.5倍，市凈率約1.3倍，恒生科技（159740）指數(shù)的市盈率約23.8倍，市凈率約3.2倍，在中美股市指數(shù)中估值較低，且當(dāng)前估值水平仍處于其歷史低位，具有較高的性價(jià)比和較大的修復(fù)空間。從技術(shù)面來(lái)看，恒生指數(shù)與恒生科技（159740）指數(shù)月線仍處于上漲趨勢(shì)之中，未來(lái)在政策支持、資金流入和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的推動(dòng)下，估值有望提升；但因春節(jié)臨近，資金避險(xiǎn)需求可能階段性提升，導(dǎo)致節(jié)前市場(chǎng)偏向于震蕩調(diào)整，春節(jié)后市場(chǎng)有望重回科技創(chuàng)新主線，恒生科技（159740）指數(shù)預(yù)計(jì)強(qiáng)于恒生指數(shù)。
債券市場(chǎng)
利率債收益率或區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩，信用債收益率低位震蕩，票息策略延續(xù)。當(dāng)前債市收益率接近震蕩區(qū)間底部，市場(chǎng)單邊交易與配置情緒或逐漸謹(jǐn)慎。盡管1月制造業(yè)PMI超預(yù)期季節(jié)性下行，但PPI降幅預(yù)計(jì)仍能進(jìn)一步收窄，或有助于債市收益率在區(qū)間底部回升。同時(shí)，隨著海外沖擊事件影響逐步消退，國(guó)內(nèi)兩會(huì)召開(kāi)時(shí)點(diǎn)臨近，債市或逐步轉(zhuǎn)向定價(jià)政策寬松預(yù)期，尤其是，若風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)結(jié)束調(diào)整而現(xiàn)走強(qiáng)，債市情緒或進(jìn)一步降溫，從而推升收益率。但一季度會(huì)有貨幣政策寬松預(yù)期，并且央行維穩(wěn)流動(dòng)性態(tài)度較為積極，預(yù)計(jì)長(zhǎng)短債表現(xiàn)或有分化，短債收益率若受短期的資金面擾動(dòng)上行，或?yàn)檩^好的增配機(jī)會(huì)。2月公募基金攤余成本債基的配置力量有望持續(xù)釋放，疊加5年期信用債仍具備有限的收益率下行空間，信用債市場(chǎng)整體或維持低位區(qū)間內(nèi)的窄幅震蕩。策略上，延續(xù)以票息收益為核心、交易機(jī)會(huì)為輔助的配置思路，保持中性倉(cāng)位，在嚴(yán)格控制組合久期與波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，聚焦品種間利差的精細(xì)化挖掘。
美元指數(shù)
美元指數(shù)或短期反彈再轉(zhuǎn)下行，人民幣匯率延續(xù)穩(wěn)中有升。1月末特朗普提名沃什為美聯(lián)儲(chǔ)主席，疊加美國(guó)政府再陷入停擺危機(jī)，造成的全球流動(dòng)性恐慌在2月初延續(xù)；同時(shí)，美國(guó)最新制造業(yè)PMI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走好，短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期較弱，均能支撐美元指數(shù)延續(xù)反彈走勢(shì)。但沃什上臺(tái)大概率不改變美國(guó)年內(nèi)的降息趨勢(shì)，且其短期內(nèi)或難以采行大規(guī)模的縮表政策，流動(dòng)性恐慌或使各類資產(chǎn)被過(guò)度定價(jià)。若風(fēng)險(xiǎn)事件的影響在月內(nèi)逐步消退，且美國(guó)部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍有走弱的可能，降息預(yù)期或呈現(xiàn)回升，流動(dòng)性預(yù)期或回歸中性，疊加澳洲央行加息或使部分非美貨幣走強(qiáng)，美元指數(shù)在短暫反彈后預(yù)計(jì)再轉(zhuǎn)下行。人民幣匯率在美元指數(shù)震蕩中維持穩(wěn)定，若美元再走弱則人民幣可能跟隨小幅升值。
美債市場(chǎng)
美債收益率月初或維持高位震蕩，待事件沖擊緩釋后回落。月初受到歐美、美伊等地緣風(fēng)險(xiǎn)事件余波影響，美債資產(chǎn)需求依然偏弱，疊加PMI等部分?jǐn)?shù)據(jù)偏強(qiáng),美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息,沃什提名與政府停擺加劇流動(dòng)性恐慌，美債收益率或延續(xù)高位運(yùn)行。但美債收益率在當(dāng)前位置受到政策利率的限制，短債收益率進(jìn)一步上行空間預(yù)計(jì)有限，而長(zhǎng)債收益率受到宏觀預(yù)期、美元信用走弱與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等因素的制約，收益率向上震蕩風(fēng)險(xiǎn)更大，下行空間則小于短債。若月內(nèi)地緣政治摩擦與流動(dòng)性恐慌導(dǎo)致的全球性悲觀情緒能逐步緩解，美債需求或呈現(xiàn)回升，若后續(xù)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)走弱，能夠帶動(dòng)降息預(yù)期也逐漸修復(fù)，屆時(shí)美債收益率或轉(zhuǎn)下行。
商品市場(chǎng)
大宗商品或在急調(diào)后震蕩回升。短期內(nèi)特朗普提名沃什為美聯(lián)儲(chǔ)主席導(dǎo)致的全球流動(dòng)性恐情緒致黃金等貴金屬（881169）面臨閃崩急調(diào)，但沃什年內(nèi)預(yù)計(jì)仍將降息，且美元流動(dòng)性并未出現(xiàn)實(shí)際上的收緊跡象，市場(chǎng)恐慌情緒釋放后美元或回歸貶值，疊加局部地緣擾動(dòng)或有反復(fù)，貴金屬（881169）有望在震蕩中逐步修復(fù)。有色金屬（1B0819）在經(jīng)歷流動(dòng)性恐慌導(dǎo)致的閃崩后，在市場(chǎng)情緒修復(fù)過(guò)程中繼續(xù)震蕩，但其供需基本面與政策寬松的宏觀邏輯并未實(shí)質(zhì)性改變之下，配置性價(jià)比已明顯提升。同時(shí)，盡管黑色與部分化工（850102）品種受到市場(chǎng)情緒影響出現(xiàn)暫時(shí)的跟隨性普跌，但下跌幅度有限，后續(xù)或在國(guó)內(nèi)PPI改善持續(xù)，反內(nèi)卷與優(yōu)化產(chǎn)能等政策繼續(xù)推進(jìn)之下，延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，原油則受到特朗普行動(dòng)不確定性的影響或仍呈現(xiàn)區(qū)間寬幅波動(dòng)。
基金市場(chǎng)
隨股指期貨基差收斂至淺貼水或升水狀態(tài)，同時(shí)500指數(shù)經(jīng)歷了1月份的快速上漲后，2月或進(jìn)入震蕩修復(fù)階段，量化超額收益整體表現(xiàn)有望轉(zhuǎn)正，當(dāng)前環(huán)境較適合做一定中性策略建倉(cāng)。
注意事項(xiàng)
本文中的信息均來(lái)源于公開(kāi)資料，建元信托（600816）研究部及相關(guān)研究人員力求準(zhǔn)確，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。我們已力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但報(bào)告中的信息與所表達(dá)的觀點(diǎn)不構(gòu)成所述產(chǎn)品的出價(jià)或詢價(jià)的依據(jù)，相關(guān)信息、意見(jiàn)并未考慮到獲取本文人員的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)任何人的個(gè)人推薦。對(duì)依據(jù)或者使用本文所造成的一切后果，建元信托（600816）及其關(guān)聯(lián)人員均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。
本文中的資料、意見(jiàn)、預(yù)測(cè)均只反映報(bào)告初次發(fā)布時(shí)的判斷，可能會(huì)隨時(shí)調(diào)整。該等意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)無(wú)需通知即可隨時(shí)更改。建元信托（600816）沒(méi)有將此意見(jiàn)及建議向報(bào)告所有接收者進(jìn)行更新的義務(wù)。
