2026年作為“十五五”規(guī)劃的開局之年，中國經(jīng)濟站在新的發(fā)展起點，宏觀政策的定調(diào)、A股市場的走向、黃金資產(chǎn)的表現(xiàn)均成為市場關(guān)注的核心焦點，而當(dāng)春節(jié)假期過去，政策落地、行業(yè)布局也將全面鋪開。面對內(nèi)外部經(jīng)濟環(huán)境的多重變量，北京商報記者采訪多位券商、基金及資管機構(gòu)的首席經(jīng)濟學(xué)家、首席分析師與投資官，圍繞全年GDP增長預(yù)期、人民幣匯率走勢、A股4000點后表現(xiàn)、黃金價格漲跌邏輯等關(guān)鍵問題展開深度解讀。
有觀點認為，2026年可能呈現(xiàn)總量政策適度加力，結(jié)構(gòu)方面“增減”和“供需”同時發(fā)力以實現(xiàn)合理增長。同時，年內(nèi)A股能夠有效站穩(wěn)4000點，且該點位已從歷史阻力位轉(zhuǎn)為重要支撐位。國際金價方面，業(yè)內(nèi)持續(xù)看好上漲趨勢。
宏觀經(jīng)濟更具韌性
宏觀政策是我國經(jīng)濟保持平穩(wěn)運行、邁向高質(zhì)量發(fā)展的重要保障。開年以來，國新辦舉行新聞發(fā)布會介紹貨幣金融政策支持實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展成效。人民銀行新聞發(fā)言人、副行長鄒瀾提到，中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)明確，2026年要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，人民銀行將按照黨中央、國務(wù)院決策部署，加大逆周期（883436）和跨周期（883436）調(diào)節(jié)力度，有效支持“十五五”開好局、起好步。
結(jié)合當(dāng)前宏觀經(jīng)濟背景，長城證券（002939）首席經(jīng)濟學(xué)家汪毅認為，支撐今年經(jīng)濟增長的核心動力將呈現(xiàn)“政策驅(qū)動投資為主導(dǎo)、內(nèi)需復(fù)蘇為基礎(chǔ)、出口韌性為補充”的立體化格局。“十五五”規(guī)劃一方面通過“反內(nèi)卷”政策優(yōu)化傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)供給格局，另一方面聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，引導(dǎo)資本向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集聚。與此同時，內(nèi)需戰(zhàn)略通過收入分配改革和消費（883434）環(huán)境優(yōu)化，逐步釋放超大規(guī)模市場潛力，形成“以新需求引領(lǐng)新供給”的良性循環(huán)。雖然出口仍具韌性，但受美國關(guān)稅政策反復(fù)等外部風(fēng)險制約，其貢獻度可能相比之前階段有所降低。這種動力結(jié)構(gòu)既體現(xiàn)了國家通過產(chǎn)業(yè)政策前瞻布局的戰(zhàn)略意圖，也符合當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展階段的內(nèi)在要求，有望實現(xiàn)短期穩(wěn)增長與中長期轉(zhuǎn)型升級的有機統(tǒng)一。
中信建投證券（HK6066）首席宏觀分析師周君芝持同樣看法。她認為，2026年中國經(jīng)濟增長不再依賴單一引擎，而是呈現(xiàn)出“出口保持韌性、政策驅(qū)動投資止跌企穩(wěn)、內(nèi)需復(fù)蘇接力”的清晰格局。首先，內(nèi)需復(fù)蘇接力，從“重點工作之首”到經(jīng)濟增長“主引擎”。其次，政策驅(qū)動投資止跌企穩(wěn)，成為結(jié)構(gòu)優(yōu)化中的“穩(wěn)定器”和“助推器”。再者，出口保持韌性，在2026年將繼續(xù)成為經(jīng)濟增長的穩(wěn)定器。
富達國際亞洲經(jīng)濟學(xué)家劉培乾也提到，盡管國內(nèi)環(huán)境較為復(fù)雜，但在政策穩(wěn)定性與增長動能持續(xù)釋放支撐下，中國宏觀經(jīng)濟前景日趨平衡且更具韌性。預(yù)計國內(nèi)需求偏弱與出口維持強勁的“雙軌增長”格局仍將延續(xù)。中國大陸2026年的實際GDP增速有望達到或超過IMF（國際貨幣基金組織）目前預(yù)測的4.2%。市場普遍預(yù)期GDP目標(biāo)將接近5%，主要得益于制造業(yè)動能、多元化出口市場以及頗具韌性的基礎(chǔ)設(shè)施投資。然而，投資者更應(yīng)關(guān)注名義增長，并審慎評估不同行業(yè)的盈利能力。
而在中金公司（HK3908）首席宏觀分析師張文朗看來，2026年可能呈現(xiàn)總量政策適度加力，結(jié)構(gòu)方面“增減”和“供需”同時發(fā)力以實現(xiàn)合理增長。供給端在增加優(yōu)質(zhì)消費（883434）供給的同時，繼續(xù)“反內(nèi)卷”以減少低效產(chǎn)能；需求端財政支出結(jié)構(gòu)也將優(yōu)化，增加對人的全生命周期（883436）、科技、新基建等高效率領(lǐng)域的支持，減少市政、交運等傳統(tǒng)基建的比重。
對于2026年人民幣匯率走勢，中銀證券（601696）全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤表示，中國經(jīng)濟恢復(fù)、貿(mào)易順差，以及美元匯率貶值和中美貿(mào)易休戰(zhàn)或繼續(xù)利好人民幣匯率。但需慎言新周期（883436），因為美元指數(shù)可能沒有預(yù)想得那么弱、中國外需環(huán)境尚存較多變數(shù)，同時國內(nèi)著力“四穩(wěn)”仍需付出艱辛的努力。當(dāng)前影響人民幣匯率漲跌的因素同時存在，當(dāng)利多主導(dǎo)時，人民幣升值；利空主導(dǎo)時，則人民幣貶值。中央經(jīng)濟工作會議公報連續(xù)四年強調(diào)匯率維穩(wěn)，就是要在讓市場決定匯率形成、保持匯率雙向波動靈活性的前提下，穩(wěn)定市場預(yù)期，防范匯率雙向超調(diào)風(fēng)險。同時，要增強政策前瞻性、針對性、協(xié)同性，從“調(diào)結(jié)構(gòu)、擴內(nèi)需”入手來“減順差、促平衡”，而不是削足適履。
4000點從阻力位轉(zhuǎn)為支撐位
2026年開年，A股呈現(xiàn)震蕩上行的結(jié)構(gòu)分化格局。上交所數(shù)據(jù)顯示，1月，市場活躍度顯著提升，成交金額達88.92萬億元，同比增長超七成。2月以來，A股進入高位震蕩整固階段，在4000點至4140點附近持續(xù)波動，節(jié)前交投有所縮量。新一年，A股能否有效站穩(wěn)4000點這一關(guān)鍵心理關(guān)口？哪些板塊又有望成為A股的下一個風(fēng)口？
川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家陳靂直言，年內(nèi)A股能夠有效站穩(wěn)4000點，該點位已從歷史阻力位轉(zhuǎn)為重要支撐位。主要驅(qū)動力包括四方面。首先是政策與流動性支撐，降準降息仍有空間，流動性保持合理充裕，資本市場改革持續(xù)深化，新股發(fā)行節(jié)奏優(yōu)化，市場供需關(guān)系改善。其次是盈利基本面改善，A股整體盈利增速預(yù)計從2025年的6%提升至8%—14%，非金融企業(yè)盈利修復(fù)更為顯著，PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）觸底回升、供需格局優(yōu)化，企業(yè)盈利能力增強。
此外，資金持續(xù)流入也是影響因素之一，居民儲蓄向股市轉(zhuǎn)移、北向資金與長期配置資金加碼A股，日均成交額顯著提升，市場交投活躍度增強。最后是市場信心修復(fù)，4000點附近多次震蕩夯實基礎(chǔ)，投資者對慢牛預(yù)期逐步形成，心理關(guān)口支撐效應(yīng)凸顯。
蓮華資產(chǎn)管理公司管理合伙人、首席投資官洪灝更直言，4000點不應(yīng)被視為上漲的終點，而是中國資產(chǎn)價值重估的一個新起點。4000點作為一個重要的整數(shù)關(guān)口，在短期內(nèi)確實會因為獲利回吐產(chǎn)生一定的波動和“糾結(jié)”，但隨著政策底（2024年9月）、情緒底（2024年末）和流動性底（2025年7月）的相繼確立，它有望從過去的“阻力位”轉(zhuǎn)化為未來的“強支持位”。
“更重要的是，驅(qū)動這一輪站穩(wěn)4000點的力量已經(jīng)發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化。過去是散戶驅(qū)動的‘瘋?！F(xiàn)在我們看到的是以ETF、長期機構(gòu)資金以及部分回流外資為主導(dǎo)的定價權(quán)回歸。當(dāng)市場的‘分母端’（流動性與風(fēng)險偏好）持續(xù)改善，且‘分子端’（企業(yè)盈利能力）在‘十五五’開局之年觸底回升時，4000點的站穩(wěn)將是大概率事件?！焙闉f道。
對于2026年的投資主線，招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛預(yù)計，在全球經(jīng)濟格局重塑與國內(nèi)新舊動能轉(zhuǎn)換并行的背景下，2026年的投資主線將更加突出“內(nèi)生增長+自主可控”兩大邏輯。從資產(chǎn)類別看，中國權(quán)益資產(chǎn)的中長期性價比正在系統(tǒng)性改善，具備產(chǎn)業(yè)升級和盈利質(zhì)量提升支撐的股票資產(chǎn)將更具吸引力。從細分賽道看，圍繞科技自主化、能源（850101）轉(zhuǎn)型、先進制造（883433）與高端服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，或?qū)⒊掷m(xù)受益于政策、資本與需求的三重共振。這一輪機會可能不再是簡單的周期（883436）反彈，而是更接近新一輪產(chǎn)業(yè)與資產(chǎn)定價體系重構(gòu)的起點。
國際金價有望繼續(xù)震蕩上行
相較于國內(nèi)A股的穩(wěn)步上漲，2026年開年以來，國際金價經(jīng)歷了一輪快速沖高后回落再反彈的節(jié)奏?；仡^來看，黃金價格波動上漲延續(xù)至2026年1月。其中，倫敦金現(xiàn)價格在1月單月漲13.01%，并首次站上5000美元/盎司大關(guān)，最高逼近5600美元，但在月末呈現(xiàn)劇烈的日內(nèi)震蕩。
數(shù)據(jù)顯示，1月30日，倫敦金現(xiàn)的單日跌幅達9.25%，最低一度至4682.55美元/盎司。自1月30日國際金價深跌后，倫敦金現(xiàn)已連續(xù)多個交易日在5000美元附近震蕩。截至2月11日收盤，倫敦金現(xiàn)報5082.86美元/盎司，漲1.22%。
在上述背景下，年內(nèi)國際金價還會繼續(xù)漲嗎？在金鷹基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊剛看來，2026年，有利于黃金價格上漲的宏觀敘事仍在延續(xù)，某些時間階段可能還在強化，包括美聯(lián)儲降息周期（883436）、美元信用危機、地緣沖突、央行購金等因素。因此，近期國際金價即使由于交易因素、資金去杠桿帶來階段性回調(diào)，短期來看，國際金價或需要2—3個月來消化近期的過快漲幅，由此呈現(xiàn)高位震蕩。但中長期來看，2026年黃金價格或仍有希望震蕩上行。2026年某一時點，國際金價或?qū)⒂型麤_擊5500—6000美元/盎司。
李湛也認為，2026年金價大概率呈現(xiàn)震蕩上升態(tài)勢，上半年受美元周期（883436）擾動可能波動，下半年隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏明確、避險需求常態(tài)化，金價有望突破前期震蕩區(qū)間，長期上行邏輯未變。同時，支撐金價的核心邏輯未變：全球去美元化背景下央行持續(xù)購金，美聯(lián)儲降息周期（883436）開啟降低持有機會成本，地緣風(fēng)險強化避險需求。因此，普通投資者仍有必要適度配置黃金，且應(yīng)定位為長期戰(zhàn)略資產(chǎn)，同時也不能忽視其短期避險功能。
前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍也提到，長期來看，黃金白銀價格上漲趨勢并未改變。建議投資者不要過多關(guān)注短期價格波動，而應(yīng)把黃金、白銀視為長期的資產(chǎn)配置，每次大跌就是一次配置機會。可采取“大跌大買，小跌小買，不跌不買，堅決不追漲”的方式，以獲得比較好的建倉成本，并通過長期持有來實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。這或許是投資于長期趨勢向上資產(chǎn)的一種正確投資策略。
