如何應(yīng)對(duì)春節(jié)前的最后一個(gè)交易周？
春節(jié)長(zhǎng)假將至，近期A股成交量下滑，杠桿資金持續(xù)流出。投資者再次面臨選擇：是持幣觀望規(guī)避不確定性，還是持股博弈“紅包行情”？
近日，多家券商研究所陸續(xù)發(fā)布關(guān)于春節(jié)行情的研判觀點(diǎn)。根據(jù)記者梳理，“持股過(guò)節(jié)”是機(jī)構(gòu)的主流建議，其理由既來(lái)自對(duì)歷史“春節(jié)效應(yīng)”的復(fù)盤(pán)，也基于對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)預(yù)期、流動(dòng)性環(huán)境及風(fēng)險(xiǎn)偏好的綜合評(píng)估。
投資者該如何把握春節(jié)前后的市場(chǎng)節(jié)奏？對(duì)此，多家券商認(rèn)為，節(jié)前要注重均衡與防御，節(jié)后聚焦成長(zhǎng)與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。
解碼“春節(jié)效應(yīng)”
A股在春節(jié)前后往往呈現(xiàn)明顯的“日歷效應(yīng)”，無(wú)論是量能變化、風(fēng)格輪動(dòng)還是行業(yè)表現(xiàn)，均有規(guī)律可循。記者注意到，多家券商近期對(duì)近20年A股春節(jié)前后的市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行復(fù)盤(pán)。
“節(jié)前縮量、節(jié)后放量”是券商眼中春節(jié)行情的典型特征。據(jù)東吳證券（601555）策略團(tuán)隊(duì)分析歷史數(shù)據(jù)，節(jié)前市場(chǎng)量能通常自T-8日（T為春節(jié)）起開(kāi)始回落。該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，本輪行情亦貼合上述規(guī)律，2026年2月4日成為量能分水嶺，5日、6日成交金額跌破2.5萬(wàn)億元，向2萬(wàn)億元水平靠攏?！案鶕?jù)歷年經(jīng)驗(yàn)，縮量的趨勢(shì)一般會(huì)持續(xù)到節(jié)后首個(gè)交易日，T+2日起市場(chǎng)量能中樞顯著抬升，交投熱情回暖，市場(chǎng)流動(dòng)性逐步修復(fù)?！?/p>
在大勢(shì)方面，東吳證券（601555）策略團(tuán)隊(duì)表示，復(fù)盤(pán)2006年以來(lái)的春節(jié)行情可知，指數(shù)經(jīng)過(guò)前期震蕩整理后，通常會(huì)在春節(jié)前5個(gè)交易日左右開(kāi)啟趨勢(shì)性反彈；從反彈的延續(xù)性來(lái)看，行情一般持續(xù)至節(jié)后T+6日前后，其間指數(shù)呈明確趨勢(shì)上行態(tài)勢(shì)，后續(xù)上行斜率逐步放緩。
對(duì)于指數(shù)“先下后上”的運(yùn)行規(guī)律，東吳證券（601555）策略團(tuán)隊(duì)從資金行為角度解釋?zhuān)Q(chēng)春節(jié)長(zhǎng)假期間海外宏觀事件存在不確定性，部分資金為規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)選擇節(jié)前離場(chǎng)，容易引發(fā)節(jié)前市場(chǎng)的階段性走弱；而隨著參與者對(duì)“春節(jié)效應(yīng)”規(guī)律認(rèn)知的不斷深化，部分資金傾向于提前布局、博弈節(jié)后反彈以搶占先機(jī)，這也使得市場(chǎng)反彈往往出現(xiàn)在節(jié)前的最后幾個(gè)交易日。
“春節(jié)前后大小盤(pán)風(fēng)格反轉(zhuǎn)特征突出”是春節(jié)行情的另一大特征。國(guó)信證券（002736）策略分析師表示，春節(jié)前后成長(zhǎng)價(jià)值風(fēng)格表現(xiàn)均衡，大盤(pán)和小盤(pán)分別在節(jié)前、節(jié)后占優(yōu)。
該分析師分別以國(guó)證成長(zhǎng)、國(guó)證價(jià)值作為成長(zhǎng)價(jià)值風(fēng)格的代表，以滬深300（399300）、國(guó)證2000（399303）指數(shù)作為大小盤(pán)風(fēng)格的代表進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。2005—2025年期間，成長(zhǎng)價(jià)值風(fēng)格在春節(jié)前后的勝率和漲幅差別不大；而大小盤(pán)風(fēng)格方面，春節(jié)前大盤(pán)風(fēng)格上漲概率高于小盤(pán)風(fēng)格，且節(jié)前一周滬深300（399300）指數(shù)漲幅均值也高于國(guó)證2000（399303）指數(shù)，春節(jié)后則表現(xiàn)為小盤(pán)風(fēng)格明顯占優(yōu)，節(jié)后一周國(guó)證2000（399303）指數(shù)上漲概率和漲幅均值分別為87.5%、4.1%，高于大盤(pán)指數(shù)滬深300（399300）的71.4%、0.8%。
風(fēng)格切換的背后，可能與不同類(lèi)型資金在節(jié)前節(jié)后的進(jìn)出節(jié)奏相關(guān)。國(guó)信證券（002736）策略分析師解釋?zhuān)案軛U資金風(fēng)險(xiǎn)偏好高、交易活躍，而ETF資金中機(jī)構(gòu)投資者占比更高。因此資金面上，春節(jié)前融資資金流出、ETF資金流入，春節(jié)后融資資金流入、ETF資金流出或是造成春節(jié)前大盤(pán)占優(yōu)、市場(chǎng)縮量，春節(jié)后小盤(pán)占優(yōu)、市場(chǎng)放量的原因?！?/p>
“持股過(guò)節(jié)”成共識(shí)
上述歷史規(guī)律是否適用于今年春節(jié)前后行情，受到市場(chǎng)關(guān)注。根據(jù)記者整理，多家券商策略團(tuán)隊(duì)對(duì)今年春節(jié)前的行情走向有分歧，但“持股過(guò)節(jié)”仍然是主流建議。
銀河證券策略團(tuán)隊(duì)表示，2026年馬年春節(jié)前市場(chǎng)表現(xiàn)與過(guò)往有共性，亦有其獨(dú)特性。在獨(dú)特性方面，該團(tuán)隊(duì)表示，由于“春季躁動(dòng)”提前啟動(dòng)，成長(zhǎng)風(fēng)格在1月份兌現(xiàn)，“節(jié)前躁動(dòng)”有待進(jìn)一步觀察。同時(shí)，近期外部環(huán)境不確定性因素反復(fù)擾動(dòng)，全球權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加大。市場(chǎng)普遍預(yù)期節(jié)前將延續(xù)“求穩(wěn)”風(fēng)格，節(jié)后或迎來(lái)風(fēng)格切換。
光大策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，本輪春季行情仍然值得期待，后續(xù)市場(chǎng)無(wú)論是在政策方面，還是在基本面層面之上，未來(lái)幾個(gè)月仍然會(huì)有利好消息的逐步驗(yàn)證。但市場(chǎng)表現(xiàn)未必會(huì)一帆風(fēng)順，春節(jié)之前，市場(chǎng)可能會(huì)進(jìn)入短暫的震蕩修正階段。
“不過(guò)我們?nèi)匀唤ㄗh投資者持股過(guò)節(jié)，在春節(jié)之后，市場(chǎng)交易熱度會(huì)再度回升，結(jié)合春節(jié)假期期間的高頻數(shù)據(jù)以及產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)消息，之后市場(chǎng)可能會(huì)迎來(lái)新一輪的上行行情，并且延續(xù)到至少4月份?！痹搱F(tuán)隊(duì)表示。
比較來(lái)看，東吳證券（601555）策略團(tuán)隊(duì)對(duì)節(jié)前行情相對(duì)樂(lè)觀，其認(rèn)為當(dāng)下壓制市場(chǎng)的因素將逐步減弱，結(jié)合春季效應(yīng)規(guī)律，大盤(pán)有望在2月第二周開(kāi)始反彈且行情有望持續(xù)到節(jié)后數(shù)個(gè)交易日，因此建議持股過(guò)節(jié)。
據(jù)該團(tuán)隊(duì)解釋?zhuān)瑝褐剖袌?chǎng)的兩大因素存在逆轉(zhuǎn)的可能。一是海外流動(dòng)性方面，“沃什交易”有望迎來(lái)回?cái)[，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)沃什的鷹派主張或存在過(guò)度理解，事實(shí)上沃什并非“非鷹即鴿”的單一標(biāo)簽。
二是AI敘事方面，該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為科技方向的調(diào)整本質(zhì)上是當(dāng)下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好受挫，投資者對(duì)于新消息傾向于先入為主地做偏空解讀，使得一些敘事敘事瑕疵或分歧被放大成為兌現(xiàn)的理由。該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，目前人工智能（885728）產(chǎn)業(yè)依然處于快速發(fā)展、迭代的過(guò)程中，在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)沒(méi)有證偽的情況下，悲觀情緒強(qiáng)化導(dǎo)致的非理性定價(jià)往往又會(huì)形成“黃金坑”。
國(guó)信證券（002736）策略團(tuán)隊(duì)亦表示，當(dāng)前持股過(guò)節(jié)或?yàn)樯喜摺Ｆ浞治?，從歷史數(shù)據(jù)看，春節(jié)前后一周A股上漲概率均大。同時(shí)，海外風(fēng)險(xiǎn)或相對(duì)可控，一是本周中美元首再次通話，雙方同意加強(qiáng)對(duì)話溝通，拓展務(wù)實(shí)合作；二是沃什并非一個(gè)典型的鷹派人士，美國(guó)中期選舉和聯(lián)儲(chǔ)換屆背景下，美元流動(dòng)性寬松預(yù)期仍有望回歸。此外，國(guó)內(nèi)宏觀政策基調(diào)也延續(xù)積極。
國(guó)信證券（002736）認(rèn)為當(dāng)前仍處牛市氛圍中，歷史上牛市春季行情期間指數(shù)往往具備20%左右的漲幅空間。而2025年12月17日以來(lái)的上證指數(shù)（1A0001）的最大漲幅為9.8%，與歷史相比上漲時(shí)空差距仍較大，本輪春季行情或仍有進(jìn)一步演繹的空間，短期持股過(guò)節(jié)策略或相對(duì)更優(yōu)。
華金證券策略團(tuán)隊(duì)稱(chēng)，春季行情未完，春節(jié)期間風(fēng)險(xiǎn)可能有限，可持股過(guò)節(jié)。其解釋?zhuān)皇墙衲甏汗?jié)期間經(jīng)濟(jì)和盈利預(yù)期可能改善，包括春節(jié)出行、消費(fèi)（883434）數(shù)據(jù)可能偏好；地產(chǎn)銷(xiāo)售可能回暖。二是春節(jié)期間流動(dòng)性可能維持寬松，一方面宏觀流動(dòng)性有望維持寬松，另一方面春節(jié)前股市資金維持在一定水平，節(jié)后可能加速回流。三是春節(jié)期間風(fēng)險(xiǎn)偏好可能維持中性，主要因?yàn)榇汗?jié)期間外部地緣仍可能存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)國(guó)內(nèi)影響有限，同時(shí)春節(jié)前后政策進(jìn)一步積極的預(yù)期仍較強(qiáng)。
行業(yè)配置展望
在具體投資策略及行業(yè)配置方面，根據(jù)記者梳理，“節(jié)前求穩(wěn)、節(jié)后進(jìn)取”是多家券商的主要建議。
談及如何應(yīng)對(duì)節(jié)前市場(chǎng)時(shí)，“均衡配置”是多家券商給出的核心策略。銀河證券策略團(tuán)隊(duì)表示，節(jié)前熱點(diǎn)階段性輪動(dòng)，紅利、銀行、消費(fèi)（883434）等低波動(dòng)、高股息（563180）板塊有望繼續(xù)獲得資金青睞，市場(chǎng)或維持區(qū)間震蕩，建議均衡配置。國(guó)信證券（002736）同樣強(qiáng)調(diào)“均衡配置是應(yīng)對(duì)之道”，稱(chēng)科技主線不變，階段性關(guān)注周期（883436）、老登資產(chǎn)。華金證券也持相似觀點(diǎn)，建議節(jié)前均衡布局科技成長(zhǎng)、部分周期（883436）、消費(fèi)（883434）等行業(yè)。
科技成長(zhǎng)仍是中長(zhǎng)期共識(shí)主線。券商分析師普遍將科技成長(zhǎng)視為需要逢低布局、并將在節(jié)后重點(diǎn)發(fā)力方向。銀河證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，節(jié)后，隨著政策窗口開(kāi)啟、風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，市場(chǎng)焦點(diǎn)可能重新轉(zhuǎn)向具備產(chǎn)業(yè)催化、業(yè)績(jī)確定性的成長(zhǎng)板塊，如ai應(yīng)用（886108）、高端制造、新能源（850101）等。
東吳證券（601555）策略團(tuán)隊(duì)表示，要關(guān)注本輪調(diào)整中被過(guò)度定價(jià)的科技方向，包括國(guó)產(chǎn)芯片、半導(dǎo)體設(shè)備（884229）、存儲(chǔ)芯片（886042）、算力通信和云計(jì)算（885362）；同時(shí)關(guān)注景氣方向，包括儲(chǔ)能（885921）/鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、風(fēng)電（885641），周期（883436）漲價(jià)分支；此外關(guān)注“十五五”規(guī)劃相關(guān)主題，具體有商業(yè)航天（886078）與6G、核電（885571）、氫能、量子通信、腦機(jī)接口（886047）等新興及未來(lái)產(chǎn)業(yè)。
光大證券（HK6178）策略團(tuán)隊(duì)表示，建議重點(diǎn)關(guān)注春節(jié)期間有望出現(xiàn)邊際變化的人形機(jī)器人（886069）、AI產(chǎn)業(yè)鏈、游戲（881275）、影視等方向。順周期（883436）方面，受益于商品價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)以及政策的支持，建議關(guān)注資源品以及線下服務(wù)相關(guān)的領(lǐng)域。
