如何應(yīng)對春節(jié)前的最后一個交易周？
春節(jié)長假將至，近期A股成交量下滑，杠桿資金持續(xù)流出。投資者再次面臨選擇：是持幣觀望規(guī)避不確定性，還是持股博弈“紅包行情”？
近日，多家券商研究所陸續(xù)發(fā)布關(guān)于春節(jié)行情的研判觀點。根據(jù)記者梳理，“持股過節(jié)”是機構(gòu)的主流建議，其理由既來自對歷史“春節(jié)效應(yīng)”的復(fù)盤，也基于對當前經(jīng)濟預(yù)期、流動性環(huán)境及風(fēng)險偏好的綜合評估。
投資者該如何把握春節(jié)前后的市場節(jié)奏？對此，多家券商認為，節(jié)前要注重均衡與防御，節(jié)后聚焦成長與產(chǎn)業(yè)趨勢。
解碼“春節(jié)效應(yīng)”
A股在春節(jié)前后往往呈現(xiàn)明顯的“日歷效應(yīng)”，無論是量能變化、風(fēng)格輪動還是行業(yè)表現(xiàn)，均有規(guī)律可循。記者注意到，多家券商近期對近20年A股春節(jié)前后的市場表現(xiàn)進行復(fù)盤。
“節(jié)前縮量、節(jié)后放量”是券商眼中春節(jié)行情的典型特征。據(jù)東吳證券（601555）策略團隊分析歷史數(shù)據(jù)，節(jié)前市場量能通常自T-8日（T為春節(jié)）起開始回落。該團隊認為，本輪行情亦貼合上述規(guī)律，2026年2月4日成為量能分水嶺，5日、6日成交金額跌破2.5萬億元，向2萬億元水平靠攏?！案鶕?jù)歷年經(jīng)驗，縮量的趨勢一般會持續(xù)到節(jié)后首個交易日，T+2日起市場量能中樞顯著抬升，交投熱情回暖，市場流動性逐步修復(fù)?！?/p>
在大勢方面，東吳證券（601555）策略團隊表示，復(fù)盤2006年以來的春節(jié)行情可知，指數(shù)經(jīng)過前期震蕩整理后，通常會在春節(jié)前5個交易日左右開啟趨勢性反彈；從反彈的延續(xù)性來看，行情一般持續(xù)至節(jié)后T+6日前后，其間指數(shù)呈明確趨勢上行態(tài)勢，后續(xù)上行斜率逐步放緩。
對于指數(shù)“先下后上”的運行規(guī)律，東吳證券（601555）策略團隊從資金行為角度解釋，稱春節(jié)長假期間海外宏觀事件存在不確定性，部分資金為規(guī)避潛在風(fēng)險選擇節(jié)前離場，容易引發(fā)節(jié)前市場的階段性走弱；而隨著參與者對“春節(jié)效應(yīng)”規(guī)律認知的不斷深化，部分資金傾向于提前布局、博弈節(jié)后反彈以搶占先機，這也使得市場反彈往往出現(xiàn)在節(jié)前的最后幾個交易日。
“春節(jié)前后大小盤風(fēng)格反轉(zhuǎn)特征突出”是春節(jié)行情的另一大特征。國信證券（002736）策略分析師表示，春節(jié)前后成長價值風(fēng)格表現(xiàn)均衡，大盤和小盤分別在節(jié)前、節(jié)后占優(yōu)。
該分析師分別以國證成長、國證價值作為成長價值風(fēng)格的代表，以滬深300（399300）、國證2000（399303）指數(shù)作為大小盤風(fēng)格的代表進行統(tǒng)計。2005—2025年期間，成長價值風(fēng)格在春節(jié)前后的勝率和漲幅差別不大；而大小盤風(fēng)格方面，春節(jié)前大盤風(fēng)格上漲概率高于小盤風(fēng)格，且節(jié)前一周滬深300（399300）指數(shù)漲幅均值也高于國證2000（399303）指數(shù)，春節(jié)后則表現(xiàn)為小盤風(fēng)格明顯占優(yōu)，節(jié)后一周國證2000（399303）指數(shù)上漲概率和漲幅均值分別為87.5%、4.1%，高于大盤指數(shù)滬深300（399300）的71.4%、0.8%。
風(fēng)格切換的背后，可能與不同類型資金在節(jié)前節(jié)后的進出節(jié)奏相關(guān)。國信證券（002736）策略分析師解釋，“杠桿資金風(fēng)險偏好高、交易活躍，而ETF資金中機構(gòu)投資者占比更高。因此資金面上，春節(jié)前融資資金流出、ETF資金流入，春節(jié)后融資資金流入、ETF資金流出或是造成春節(jié)前大盤占優(yōu)、市場縮量，春節(jié)后小盤占優(yōu)、市場放量的原因?！?/p>
“持股過節(jié)”成共識
上述歷史規(guī)律是否適用于今年春節(jié)前后行情，受到市場關(guān)注。根據(jù)記者整理，多家券商策略團隊對今年春節(jié)前的行情走向有分歧，但“持股過節(jié)”仍然是主流建議。
銀河證券策略團隊表示，2026年馬年春節(jié)前市場表現(xiàn)與過往有共性，亦有其獨特性。在獨特性方面，該團隊表示，由于“春季躁動”提前啟動，成長風(fēng)格在1月份兌現(xiàn)，“節(jié)前躁動”有待進一步觀察。同時，近期外部環(huán)境不確定性因素反復(fù)擾動，全球權(quán)益市場波動加大。市場普遍預(yù)期節(jié)前將延續(xù)“求穩(wěn)”風(fēng)格，節(jié)后或迎來風(fēng)格切換。
光大策略團隊認為，本輪春季行情仍然值得期待，后續(xù)市場無論是在政策方面，還是在基本面層面之上，未來幾個月仍然會有利好消息的逐步驗證。但市場表現(xiàn)未必會一帆風(fēng)順，春節(jié)之前，市場可能會進入短暫的震蕩修正階段。
“不過我們?nèi)匀唤ㄗh投資者持股過節(jié)，在春節(jié)之后，市場交易熱度會再度回升，結(jié)合春節(jié)假期期間的高頻數(shù)據(jù)以及產(chǎn)業(yè)熱點消息，之后市場可能會迎來新一輪的上行行情，并且延續(xù)到至少4月份?！痹搱F隊表示。
比較來看，東吳證券（601555）策略團隊對節(jié)前行情相對樂觀，其認為當下壓制市場的因素將逐步減弱，結(jié)合春季效應(yīng)規(guī)律，大盤有望在2月第二周開始反彈且行情有望持續(xù)到節(jié)后數(shù)個交易日，因此建議持股過節(jié)。
據(jù)該團隊解釋，壓制市場的兩大因素存在逆轉(zhuǎn)的可能。一是海外流動性方面，“沃什交易”有望迎來回擺，當前市場對沃什的鷹派主張或存在過度理解，事實上沃什并非“非鷹即鴿”的單一標簽。
二是AI敘事方面，該團隊認為科技方向的調(diào)整本質(zhì)上是當下市場風(fēng)險偏好受挫，投資者對于新消息傾向于先入為主地做偏空解讀，使得一些敘事敘事瑕疵或分歧被放大成為兌現(xiàn)的理由。該團隊認為，目前人工智能（885728）產(chǎn)業(yè)依然處于快速發(fā)展、迭代的過程中，在產(chǎn)業(yè)趨勢沒有證偽的情況下，悲觀情緒強化導(dǎo)致的非理性定價往往又會形成“黃金坑”。
國信證券（002736）策略團隊亦表示，當前持股過節(jié)或為上策。其分析，從歷史數(shù)據(jù)看，春節(jié)前后一周A股上漲概率均大。同時，海外風(fēng)險或相對可控，一是本周中美元首再次通話，雙方同意加強對話溝通，拓展務(wù)實合作；二是沃什并非一個典型的鷹派人士，美國中期選舉和聯(lián)儲換屆背景下，美元流動性寬松預(yù)期仍有望回歸。此外，國內(nèi)宏觀政策基調(diào)也延續(xù)積極。
國信證券（002736）認為當前仍處牛市氛圍中，歷史上牛市春季行情期間指數(shù)往往具備20%左右的漲幅空間。而2025年12月17日以來的上證指數(shù)（1A0001）的最大漲幅為9.8%，與歷史相比上漲時空差距仍較大，本輪春季行情或仍有進一步演繹的空間，短期持股過節(jié)策略或相對更優(yōu)。
華金證券策略團隊稱，春季行情未完，春節(jié)期間風(fēng)險可能有限，可持股過節(jié)。其解釋，一是今年春節(jié)期間經(jīng)濟和盈利預(yù)期可能改善，包括春節(jié)出行、消費（883434）數(shù)據(jù)可能偏好；地產(chǎn)銷售可能回暖。二是春節(jié)期間流動性可能維持寬松，一方面宏觀流動性有望維持寬松，另一方面春節(jié)前股市資金維持在一定水平，節(jié)后可能加速回流。三是春節(jié)期間風(fēng)險偏好可能維持中性，主要因為春節(jié)期間外部地緣仍可能存在一定的風(fēng)險，但對國內(nèi)影響有限，同時春節(jié)前后政策進一步積極的預(yù)期仍較強。
行業(yè)配置展望
在具體投資策略及行業(yè)配置方面，根據(jù)記者梳理，“節(jié)前求穩(wěn)、節(jié)后進取”是多家券商的主要建議。
談及如何應(yīng)對節(jié)前市場時，“均衡配置”是多家券商給出的核心策略。銀河證券策略團隊表示，節(jié)前熱點階段性輪動，紅利、銀行、消費（883434）等低波動、高股息（563180）板塊有望繼續(xù)獲得資金青睞，市場或維持區(qū)間震蕩，建議均衡配置。國信證券（002736）同樣強調(diào)“均衡配置是應(yīng)對之道”，稱科技主線不變，階段性關(guān)注周期（883436）、老登資產(chǎn)。華金證券也持相似觀點，建議節(jié)前均衡布局科技成長、部分周期（883436）、消費（883434）等行業(yè)。
科技成長仍是中長期共識主線。券商分析師普遍將科技成長視為需要逢低布局、并將在節(jié)后重點發(fā)力方向。銀河證券策略團隊認為，節(jié)后，隨著政策窗口開啟、風(fēng)險偏好回升，市場焦點可能重新轉(zhuǎn)向具備產(chǎn)業(yè)催化、業(yè)績確定性的成長板塊，如ai應(yīng)用（886108）、高端制造、新能源（850101）等。
東吳證券（601555）策略團隊表示，要關(guān)注本輪調(diào)整中被過度定價的科技方向，包括國產(chǎn)芯片、半導(dǎo)體設(shè)備（884229）、存儲芯片（886042）、算力通信和云計算（885362）；同時關(guān)注景氣方向，包括儲能（885921）/鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、風(fēng)電（885641），周期（883436）漲價分支；此外關(guān)注“十五五”規(guī)劃相關(guān)主題，具體有商業(yè)航天（886078）與6G、核電（885571）、氫能、量子通信、腦機接口（886047）等新興及未來產(chǎn)業(yè)。
光大證券（HK6178）策略團隊表示，建議重點關(guān)注春節(jié)期間有望出現(xiàn)邊際變化的人形機器人（886069）、AI產(chǎn)業(yè)鏈、游戲（881275）、影視等方向。順周期（883436）方面，受益于商品價格的強勢以及政策的支持，建議關(guān)注資源品以及線下服務(wù)相關(guān)的領(lǐng)域。
