2026年，日本央行重啟加息，是否會(huì)給全球?qū)捤森h(huán)境帶來變數(shù)？科技主題是否依然能引領(lǐng)市場？在復(fù)雜多變的環(huán)境下，如何進(jìn)行多元資產(chǎn)配置，才能應(yīng)對全球不確定性帶來的挑戰(zhàn)？近期，匯豐晉信基金與匯豐投資管理攜手舉辦了2026年全球投資展望分享會(huì)，邀請投資專家撥開市場迷霧，前瞻2026年環(huán)球市場表現(xiàn)，捕捉多元資產(chǎn)配置機(jī)遇。
全球宏觀：正處于人工智能超級周期的開端
在匯豐投資管理固定收益環(huán)球首席投資官、亞洲區(qū)首席投資官M(fèi)ichael Cross看來，市場正處于人工智能（885728）超級周期（883436）的開端，也處于大宗商品超級周期（883436）的早期階段。談及美國市場，他表示：“我們預(yù)計(jì)美元不會(huì)出現(xiàn)大幅貶值。美國正經(jīng)歷一場巨大的投資熱潮，流入美國的資金仍然有望保持強(qiáng)勁。”
Michael Cross表示：“關(guān)于人工智能（885728），目前存在著廣泛的觀點(diǎn)，美國的勞動(dòng)生產(chǎn)率目前為2%。一些學(xué)術(shù)估算認(rèn)為人工智能（885728）可以使生產(chǎn)率增長0.2%。還有一些估算認(rèn)為，人工智能（885728）可以將生產(chǎn)率提高4.5%，這是前所未有的。雖然我們毫不懷疑人工智能（885728）將會(huì)帶來益處，但無法準(zhǔn)確衡量其益處究竟有多大。這意味著股票價(jià)格將會(huì)出現(xiàn)上漲趨勢，但隨著人們對人工智能（885728）益處的看法逐漸明朗，預(yù)計(jì)市場會(huì)出現(xiàn)一些波動(dòng)?！?/p>
“從基本信貸角度來看，一切看起來不錯(cuò)，但利差接近歷史低位。信貸市場仍然存在收益，我們需要參與其中。在全球范圍內(nèi)，我們有近60位信貸分析師。他們都關(guān)注到了全球經(jīng)濟(jì)緊張局勢、地緣政治局勢放緩等市場消息。但如果看公司的資產(chǎn)負(fù)債表，會(huì)發(fā)現(xiàn)它們相對良好。所以，目前的定價(jià)是前所未有的，但基本面仍有支撐?！盡ichael Cross表示。
談及黃金，在Michael Cross看來，2026年將黃金視為絕對收益驅(qū)動(dòng)因素可能并不明智，更應(yīng)將其視為投資組合中的風(fēng)險(xiǎn)對沖工具。
亞洲債券：投資級債券是當(dāng)前環(huán)境下
有相對較高性價(jià)比的選擇
在匯豐投資管理亞洲固定收益投資管理主管梅立中看來，投資級債券是當(dāng)前環(huán)境下有相對較高性價(jià)比的選擇。亞洲投資級別債券收益率與全球其他地區(qū)的投資級別債券相似，但久期更短、對利率敏感度更低?！斑@在我們預(yù)期收益率曲線持續(xù)陡峭化的背景下，優(yōu)勢尤為突出。在高收益?zhèn)矫?，根?jù)市場數(shù)據(jù)，亞洲高收益?zhèn)袌稣w收益率仍在8%以上，具有吸引力。”
梅立中表示，當(dāng)前處于信用周期（883436）的關(guān)鍵拐點(diǎn)，違約趨勢已明顯緩和，包括地產(chǎn)在內(nèi)的多個(gè)行業(yè)，最困難的階段可能已經(jīng)過去?！斑@意味著我們或正站在信用上行周期（883436）的早期階段。真正的阿爾法，來自于對個(gè)別機(jī)會(huì)的精挑細(xì)選。這些標(biāo)的與全球市場相關(guān)性低，有望帶來超越基準(zhǔn)的潛在回報(bào)。因此，比較理想的組合或許可以用亞洲投資級別債券打底，力求控制波動(dòng)、鎖定收益；再利用高收益?zhèn)鰪?qiáng)，捕捉信用修復(fù)紅利；同時(shí)保留本地貨幣敞口，以期獲取溫和的匯率重估收益?！?/p>
亞洲股票：中國和韓國市場
有望展現(xiàn)出韌性與增長潛力
匯豐投資管理多元資產(chǎn)與財(cái)富團(tuán)隊(duì)首席投資組合經(jīng)理景華在分享會(huì)上表示，2025年，中韓股市表現(xiàn)相對突出；印度股市表現(xiàn)相對較弱，指數(shù)創(chuàng)下近三十年來的新低。
“進(jìn)入2026年，政策動(dòng)態(tài)、全球投資趨勢以及行業(yè)板塊變化將繼續(xù)成為亞洲市場走勢的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。中國和韓國市場有望展現(xiàn)出顯著的韌性與增長潛力，而印度則有望在調(diào)整后迎來復(fù)蘇。中國方面，隨著第十五個(gè)五年規(guī)劃相關(guān)政策逐步出臺，以及企業(yè)盈利預(yù)期有望進(jìn)一步提升，市場動(dòng)能也將得到持續(xù)支撐。韓國方面，全球?qū)?span>人工智能（885728）相關(guān)投資的強(qiáng)勁需求推動(dòng)了韓國出口周期（883436），政府持續(xù)出臺政策以提升股市估值，加之境內(nèi)外資金有望持續(xù)流入，這將進(jìn)一步鞏固韓國市場的良好前景。印度的市場前景受到印度儲(chǔ)備銀行再通脹政策、近期政府的減稅措施以及與美國潛在貿(mào)易協(xié)議的支持，這些因素有望提振投資者信心。然而，在協(xié)議正式達(dá)成之前，外部因素仍將帶來一定挑戰(zhàn)?！本叭A表示。
港股策略：總體有望向好
把握投資節(jié)奏
匯豐投資管理中國及核心亞洲股票主管沈昱表示，過去幾年，外資對中國資產(chǎn)一直處于低配的狀態(tài)。2025年中國資產(chǎn)表現(xiàn)較好，重新吸引了外資的關(guān)注?！拔覀冇^察到，當(dāng)前外資對中國市場興趣較為濃厚，包括歐洲、南美的（HK3990）一些客戶。如果今年市場有比較好的變化，我們有望看到外資的持續(xù)流入，對市場會(huì)有一定的支撐作用?！?/p>
“港股有自己的特征，一方面，IPO折價(jià)率較高；另一方面，擁有一批新興行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)。此外，不管是和歷史比，還是和海外同類型資產(chǎn)比，港股的估值都相對具有吸引力?！鄙蜿疟硎?。
“今年港股市場可能不會(huì)像去年一樣在股指方面能夠有那么大的上漲幅度，但總體有望向好，我們的策略是著重板塊，把握投資節(jié)奏。另外，風(fēng)險(xiǎn)還是難免，考慮到地緣局勢的擾動(dòng)，我們也會(huì)持續(xù)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)因素。”沈昱表示。
A股策略：看好“紡錘型”策略
匯豐晉信基金股票研究總監(jiān)、基金經(jīng)理閔良超表示，過去3—4年，做資產(chǎn)配置的時(shí)候，更重視兩端的資產(chǎn)：一端是以銀行為代表的高分紅、高股息（563180）資產(chǎn)；一端是以AI為代表與海外產(chǎn)業(yè)周期（883436）相關(guān)的資產(chǎn)，這類資產(chǎn)的共性是與內(nèi)需弱相關(guān)的行業(yè)。
“從去年下半年開始，我們更偏好‘紡錘型’策略。這意味著，我們對于兩端的資產(chǎn)會(huì)看淡一些，但是對中間環(huán)節(jié)的資產(chǎn)，則會(huì)更加看多?！?/p>
閔良超進(jìn)一步表示：“中間環(huán)節(jié)是以中游的周期（883436）制造業(yè)為主，其面臨估值低、持倉低、關(guān)注度低的境況。過去，中間環(huán)節(jié)承壓，很重要的原因其實(shí)是來自供給，而不是來自需求。舉個(gè)例子，某行業(yè)過去五年需求累計(jì)增長不到20%，但供給的增長可能達(dá)到50%。但我們認(rèn)為，當(dāng)前基本面發(fā)生了較大變化，展望未來五年，假設(shè)需求還是20%的增長，供給的增速有望遠(yuǎn)小于20%，盈利有望慢慢修復(fù)。所以在當(dāng)前，‘紡錘型’策略的性價(jià)比反而更高。”
A股周期：對周期行業(yè)樂觀
匯豐晉信基金經(jīng)理鄭小兵表示，從中觀到微觀的角度，團(tuán)隊(duì)會(huì)關(guān)注三個(gè)周期（883436）指標(biāo)。當(dāng)前在這三個(gè)指標(biāo)上，都看到了明顯的信號，所以對周期（883436）行業(yè)非常樂觀。
第一個(gè)是資本開支。2020年到2021年，大部分行業(yè)做了非常大的資本開支擴(kuò)張。從去年開始，這些資本開支已陸續(xù)結(jié)束，甚至很多行業(yè)的資本開支已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)。
第二個(gè)是PPI指標(biāo)。經(jīng)過幾年調(diào)整，PPI向下空間有限，結(jié)合當(dāng)前貨幣政策和財(cái)政政策的支持，PPI重新上行的可能性越來越大，在這個(gè)過程中，很多行業(yè)的盈利有望明顯改善。
第三個(gè)是庫存指標(biāo)。大部分行業(yè)的庫存都已見底，過去很多企業(yè)要準(zhǔn)備2—3個(gè)月的庫存，當(dāng)前企業(yè)備貨周期（883436）變得保守，僅為2—3周，從歷史來看，這種情況通常是不可持續(xù)的。一旦宏觀迎來積極變化，備貨就會(huì)放大，備貨放大的過程會(huì)起到杠桿的作用，拉動(dòng)整個(gè)上、中、下游，帶來較大的盈利變化。
鄭小兵表示，現(xiàn)在大部分周期（883436）行業(yè)，例如化工（850102）、航空、建材（850107）以及很多中上游行業(yè)，都處在典型的估值低、盈利低、關(guān)注度低的三低狀態(tài)。隨著宏觀、中觀跟微觀的變化陸續(xù)發(fā)生，這些行業(yè)的估值和盈利有望迎來雙擊。
A股醫(yī)藥：對未來醫(yī)藥表現(xiàn)更有信心
匯豐晉信基金經(jīng)理李博康表示，醫(yī)藥作為一個(gè)容量較大的剛需行業(yè)，過去五年，不管是估值還是基本面的消化，都相對比較充分。展望未來醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)，團(tuán)隊(duì)更有信心，看好三條主線：
首先，創(chuàng)新藥（886015）板塊。創(chuàng)新藥（886015）是一個(gè)很明確的1到10的成長屬性較強(qiáng)的行業(yè)。從醫(yī)藥專業(yè)投資人的角度，目前跟蹤到的主要指標(biāo)都是相對正向的反饋。雖然大家對創(chuàng)新藥（886015）有一定信心，但團(tuán)隊(duì)并不認(rèn)為市場已經(jīng)把它的確定性和中遠(yuǎn)期的格局體現(xiàn)在股價(jià)中。這背后或存在一定預(yù)期差。
其次，低估值板塊，如醫(yī)療器械（881144）板塊?！敖?jīng)過過去幾年庫存、市場預(yù)期和估值的出清，結(jié)合行業(yè)本身可能做到雙位數(shù)的高增長以及出海（885840）潛力等，團(tuán)隊(duì)對困境反轉(zhuǎn)型公司有較強(qiáng)的信心?！崩畈┛当硎?。
最后，個(gè)股型機(jī)會(huì)?！安簧偌?xì)分行業(yè)里創(chuàng)新的確定性是很強(qiáng)的。團(tuán)隊(duì)認(rèn)為這背后投資的確定性也非常強(qiáng)，后續(xù)會(huì)動(dòng)態(tài)跟蹤相關(guān)的投資機(jī)遇?！?李博康表示。
