A股上周五全天探底回升，滬指早盤一度跌超2%，截至收盤，滬指收跌0.96%，深證成指（399001）收跌0.66%，創(chuàng)業(yè)板指（399006）收漲1.27%。滬深兩市全天成交28355億元，較上一交易日縮量3945億元。兩市個股漲跌互半。
題材情緒較為一般，市場熱點散亂。光通信方向反彈，農(nóng)業(yè)股有所表現(xiàn)，午后化工（850102）板塊走強。下跌方面，有色金屬（1B0819）板塊大幅重挫，貴金屬（881169）、工業(yè)金屬（881168）、黃金概念（885530）等板塊跌幅居前。
中信證券：對投機屬性越發(fā)明顯的貴金屬板塊要開始保持警惕
我們判斷本輪ETF集中贖回潮基本結(jié)束，權(quán)重股迎來修復窗口；大周期（883436）維度下的風格切換正在發(fā)生，從小盤切大盤，從題材切質(zhì)量；沃什被提名美聯(lián)儲主席代表了“美國版脫虛向?qū)崱钡恼咭庠?，無論是否能成功踐行理念，對全球風險資產(chǎn)的風格都會產(chǎn)生巨大影響。站在A股視角，從資源熱到周期（883436）熱，漲價線索的全面演繹可能貫穿一季度。周期（883436）板塊的底層共性是利潤率修復空間大，背后是中國的政策從擴大規(guī)模逐步向提質(zhì)增效的轉(zhuǎn)變。配置的底層思路還是應圍繞中國具備競爭優(yōu)勢的行業(yè)在全球定價權(quán)的重估，化工（850102）、有色、電力（562350）設備、新能源（850101）的底倉配置思路依然成立，但對投機屬性越發(fā)明顯的貴金屬（881169）板塊要開始保持警惕；消費（883434）和地產(chǎn)鏈的躁動修復理應發(fā)生在春季，這與制造、科技并不對立。
廣發(fā)證券（HK1776）：關(guān)注春節(jié)前后的ai應用（886108）機會
偏右側(cè)視角，25Q3已經(jīng)出盈利拐點的行業(yè)，哪些Q4驗證復蘇趨勢？主要是AI和儲能（885921）兩個β帶動，Q4鋰電材料、存儲繼續(xù)復蘇。向前看，目前北美財報看存儲是產(chǎn)業(yè)趨勢最強細分；如果碳酸鋰價格可控、鋰電材料及設備股價也有望反映基本面趨勢。偏底部視角，哪些行業(yè)25Q4可能迎來了盈利拐點？主要是計算機細分，拐點部分源于前期費用和人員的持續(xù)收縮。這也是一種程度上的“產(chǎn)能出清”，可以用供給出清+需求改善框架看。向前看，基本面不再拖后腿的背景下，關(guān)注春節(jié)前后的ai應用（886108）機會。在年報預告博弈結(jié)束后，尤其關(guān)注海外算力、國產(chǎn)算力的增配機會，近期北美一系列模型+算力工程進展看，產(chǎn)業(yè)變革仍在趨勢中。26年北美需求改善可以期待。
