21世紀經(jīng)濟報道記者李域
歲末年初，宏利投資管理、摩根資產(chǎn)管理、聯(lián)博基金等多家外資機構(gòu)相繼發(fā)布 2026 年市場展望，看好A股配置價值已成為外資機構(gòu)的普遍共識。
“2026年A股市場吸引力有望進一步提升，建議關(guān)注高景氣核心資產(chǎn)、出海（885840）相關(guān)賽道以及供需格局向好的領域?！蹦ΩY產(chǎn)管理中國資深環(huán)球市場策略師蔣先威表示，隨著外部不確定性減弱，疊加國內(nèi)企業(yè)盈利周期（883436）觸底回升，以及“反內(nèi)卷”政策對部分行業(yè)產(chǎn)能擴張的約束，工業(yè)企業(yè)利潤修復進程有望加快。
宏利投資管理亞洲區(qū)股票投資部主管蔡尚琴持有相似觀點，在她看來，2026年上半年，亞洲股票前景依然向好，主要受惠于有利的貨幣環(huán)境及盈利能見度提升。她指出，全球投資者對亞洲股票的配置比例仍處偏低水平，意味著存在較大的重新配置空間。
聯(lián)博基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)朱良則建議關(guān)注中國“轉(zhuǎn)型”契機下的資本市場表現(xiàn)。聯(lián)博基金認為，2026年較優(yōu)配置應包含長期資產(chǎn)與部分紅利型、營收健康的企業(yè)，尤其關(guān)注科技AI、創(chuàng)新藥（886015）與穩(wěn)健新消費（883434）企業(yè)。
A股市場吸引力進一步提升
2025年，A股市場表現(xiàn)亮眼，上證指數(shù)（1A0001）上漲18.41%，創(chuàng)下近六年以來最優(yōu)的年度市場表現(xiàn)。深證成指（399001）、創(chuàng)業(yè)板指（399006）全年則分別上漲29.87%、49.57%。
展望2026年，多家外資機構(gòu)認為中國股市將延續(xù)漲勢。
蔣先威分析稱，2026年全球經(jīng)濟增長大概率有所放緩，隨著利率逐步走低，成熟市場的貨幣政策收緊節(jié)奏預計也將趨緩，低利率環(huán)境有望繼續(xù)為經(jīng)濟提供支撐。對中國而言，隨著外部不確定性減弱，國內(nèi)政策環(huán)境預計保持友好，疊加企業(yè)盈利周期（883436）觸底回升，以及“反內(nèi)卷”政策對部分行業(yè)產(chǎn)能擴張的約束，工業(yè)企業(yè)利潤修復進程有望加快。
在大類資產(chǎn)配置上，蔣先威認為，企業(yè)盈利改善有望支撐全球權(quán)益市場表現(xiàn)，但在高估值與地緣政治不確定性并存的背景下，投資者需適當降低回報預期，并通過多元化配置分散風險。具體到區(qū)域與板塊，他認為，美股科技領域或?qū)⒊掷m(xù)受益于人工智能（885728）發(fā)展，市場風格可能向周期（883436）與價值板塊擴散；歐股在金融和國防等板塊具備結(jié)構(gòu)性機會；東北亞市場則有望受益于AI硬件需求的增長，亞洲高股息（563180）資產(chǎn)配置價值凸顯。A股市場吸引力有望進一步提升，建議關(guān)注高景氣核心資產(chǎn)、出海（885840）相關(guān)賽道以及供需格局向好的領域。
宏利投資管理預計，全球增長在2026年初維持穩(wěn)健，主要受惠于利率逐步下調(diào)、企業(yè)盈利表現(xiàn)具韌性，以及對人工智能（885728）及數(shù)碼化等提升生產(chǎn)力主題的持續(xù)投資。蔡尚琴指出：“受惠于美元走弱及金融環(huán)境放松，亞洲（日本除外）股票在 2025 年表現(xiàn)強勁。展望未來，市場對2026及2027年的盈利預測持續(xù)上調(diào)，有助支持估值，而全球投資者對亞洲股票的配置比例仍處偏低水平，意味著存在較大的重新配置空間。”
談及亞洲的結(jié)構(gòu)性機遇，她表示，中國“十五五”規(guī)劃建議明確支持人工智能（885728）、新能源（850101）、高端制造和醫(yī)療保健等創(chuàng)新驅(qū)動領域的增長。
蔡尚琴補充：“當前區(qū)內(nèi)各市場及行業(yè)分化程度依然明顯，因此主動選股依然關(guān)鍵。我們將聚焦具備強健資產(chǎn)負債表、可持續(xù)盈利增長及受惠于長期結(jié)構(gòu)性主題的公司。”
結(jié)構(gòu)性投資機會
在具體配置方面，外資機構(gòu)普遍建議關(guān)注科技AI、創(chuàng)新藥（886015）與穩(wěn)健新消費（883434）企業(yè)等主線。
朱良建議關(guān)注中國“轉(zhuǎn)型”契機下的資本市場表現(xiàn)。在他看來，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型包括消費（883434）形態(tài)的轉(zhuǎn)型、競爭模式轉(zhuǎn)型（反內(nèi)卷）與經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型。在消費（883434）方面，消費（883434）在GDP中的比重逐步上升，相關(guān)拉動舉措可能使新消費（883434）成為重要投資方向。反內(nèi)卷、企業(yè)出海（885840）與AI等因素也有望支持企業(yè)盈利改善。
聯(lián)博基金認為，2026年隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型推進，A股企業(yè)有望迎來更強的盈余增長動能，從而改善長期投資價值。
關(guān)于資產(chǎn)配置，聯(lián)博基金傾向于均衡配置或是攻守兼?zhèn)涞耐顿Y策略。歷史測算顯示，追隨短期風格切換的策略（在季度間轉(zhuǎn)換強勢風格）在2014至2025年間累計收益顯著落后于市場基準及單一風格策略。因此，較為均衡的配置有望降低風格波動性。較優(yōu)配置應包含長期資產(chǎn)與部分紅利型、營收健康的企業(yè)，尤其關(guān)注科技AI、創(chuàng)新藥（886015）與穩(wěn)健新消費（883434）企業(yè)。
最后，聯(lián)博基金認為新消費（883434）、創(chuàng)新藥（886015）與科技AI等領域不容忽視。很多突破性成果可能在這些領域出現(xiàn)，尤其在創(chuàng)新藥（886015）和AI科技領域。因此，除配置長久期資產(chǎn)外，可適度關(guān)注代表未來先進生產(chǎn)力的相關(guān)資產(chǎn)。
摩根資產(chǎn)管理中國權(quán)益團隊均衡成長組長李博判斷，2026年A股市場機會將大于風險，結(jié)構(gòu)性投資機會有望不斷涌現(xiàn)。投資上延續(xù)均衡分散思路，主要關(guān)注四個方向：一是消費電子（881124）或仍處大創(chuàng)新周期（883436），頭部公司估值處于相對歷史低位，全年業(yè)績有望穩(wěn)定增長，或具備長期配置價值；二是鋰電產(chǎn)業(yè)鏈方面，以舊換新補貼政策超預期，支持2026年國內(nèi)電動車需求，預計全年鋰電需求有望增長；三是大金融領域，若權(quán)益市場延續(xù)慢牛行情，非銀板塊基本面有望保持景氣；四是“擴內(nèi)需”已列為2026年經(jīng)濟工作重點，重點跟蹤新興細分領域的崛起。
