招商證券（600999）發(fā)布研究報(bào)告稱，近期電子漲價(jià)潮全面爆發(fā)，本輪漲價(jià)并非簡(jiǎn)單的周期（883436）性波動(dòng)，而是由AI產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)與上游原材料成本攀升雙重驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)性變革。往后看，AI需求有望持續(xù)高速增長(zhǎng)，弱美元和資源民族主義背景下疊加金屬供給長(zhǎng)期約束，金屬價(jià)格有望繼續(xù)抬升，電子漲價(jià)潮有望延續(xù)至今年年末甚至明年年初，推薦關(guān)注量?jī)r(jià)共振、盈利改善的半導(dǎo)體（881121）、元件（881270）、有色金屬（1B0819）等。
招商證券（600999）主要觀點(diǎn)如下：
2025年Q2受益于原廠減產(chǎn)和終端需求改善，存儲(chǔ)器價(jià)格迎來周期（883436）拐點(diǎn);伴隨主要廠商將產(chǎn)能轉(zhuǎn)向HBM等高毛利產(chǎn)品，消費(fèi)（883434）級(jí)存儲(chǔ)芯片（886042）供應(yīng)持續(xù)縮減，行業(yè)供需缺口持續(xù)擴(kuò)大，價(jià)格持續(xù)攀升，2025年年末，由于工業(yè)金屬（881168）等原材料成本也在快速上漲，漲價(jià)產(chǎn)品開始逐步從存儲(chǔ)芯片（886042）蔓延至被動(dòng)元件（884093）、封測(cè)、代工等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，終端消費(fèi)電子（881124）成本壓力抬升;2026年年初以來，頭部廠商密集發(fā)布漲價(jià)函，電子行業(yè)初現(xiàn)全面漲價(jià)勢(shì)頭。
【信息技術(shù)】本周費(fèi)城半導(dǎo)體（SOX）指數(shù)、臺(tái)灣半導(dǎo)體（881121）行業(yè)指數(shù)、DXI指數(shù)上行;本周DRAM、NAND存儲(chǔ)器價(jià)格上行;12月日本半導(dǎo)體（881121）制造設(shè)備出貨額三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅收窄;12月光纜產(chǎn)量三個(gè)月滾動(dòng)同比跌幅收窄;1月面板價(jià)格上漲;12月NB LCD出貨量三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅擴(kuò)大。
【中游制造】本周部分正極材料、鋰原材料、鈷產(chǎn)品價(jià)格上漲，六氟磷酸鋰、DMC價(jià)格下跌;光伏價(jià)格指數(shù)上行，產(chǎn)業(yè)鏈中硅料價(jià)格上行，硅片，組件價(jià)格持平;12月包裝專用設(shè)備（881118）產(chǎn)量三個(gè)月滾動(dòng)同比降幅收窄，金屬成形機(jī)床產(chǎn)量三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅收窄;本周港口貨物周吞吐量、集裝箱周吞吐量四周滾動(dòng)均值同比增幅擴(kuò)大;CCFI下行，CCBFI、BDTI，BDI上行。
【消費(fèi)（883434）需求】生鮮乳價(jià)格上行，食糖綜合價(jià)格下行;豬肉（885573）價(jià)格上行，仔豬批發(fā)價(jià)與上周持平，生豬均價(jià)下行。在生豬養(yǎng)殖（884275）利潤方面，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖（884275）利潤、外購仔豬養(yǎng)殖利潤均上行;在肉雞養(yǎng)殖（884276）方面，肉雞苗價(jià)格下行。蔬菜價(jià)格指數(shù)下行，玉米（885811）期貨結(jié)算價(jià)上行，棉花期貨結(jié)算價(jià)下行;票房收入十日均值上行，電影票價(jià)十日均值環(huán)比下行;空冰洗（884112）彩四周滾動(dòng)零售額均值同比降幅收窄;中藥（562390）材價(jià)格指數(shù)下行。
【資源品】建筑鋼材成交量十日均值下行;鋼坯價(jià)格與上周持平，螺紋鋼價(jià)格下行。煤炭（850105）價(jià)格方面，秦皇島優(yōu)混動(dòng)力煤價(jià)格下行，京唐港山西主焦煤庫提價(jià)上行;焦炭、焦煤期貨結(jié)算價(jià)均下行。庫存方面，秦皇島港煤炭（850105）庫存上行，京唐港煉焦煤庫存下行，天津港（600717）焦炭庫存上行。全國水泥（884060）價(jià)格指數(shù)下行。Brent國際原油價(jià)格上行;中國化工（850102）產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)周環(huán)比上行，化工（850102）品價(jià)格普遍上行，燃料油、瀝青漲幅居前。本周工業(yè)金屬（881168）價(jià)格普遍上行，銅、鋁、鋅、錫、鈷、鎳價(jià)格上行，鉛價(jià)格下行，庫存多數(shù)上行，黃金、白銀期現(xiàn)貨價(jià)格上行。
【金融地產(chǎn)（883431）】貨幣市場(chǎng)凈投放。A股換手率、日成交額下行。土地成交溢價(jià)率上行，商品房成交面積下行。全國二手房出售掛牌量下行，掛牌價(jià)指數(shù)上行。
【公用事業(yè)】天然氣（885430）出廠價(jià)上行。全國重點(diǎn)電廠日均發(fā)電12周滾動(dòng)同比降幅收窄。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。
