貝恩公司近日發(fā)布的《2026年全球并購市場報告》顯示，2025年全球并購交易總額較2024年增長40%，達(dá)到4.9萬億美元，創(chuàng)下歷史次高紀(jì)錄，并預(yù)計(jì)在2026年繼續(xù)保持增長勢頭。
本次報告調(diào)研了全球300位并購高管，其中80%的受訪者表示將在2026年維持或增加并購交易活動。隨著宏觀環(huán)境的改善，以及大量此前積壓的私募股權(quán)和風(fēng)險資本資產(chǎn)亟待退出，交易環(huán)境變得更加利好。各行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者也認(rèn)識到，許多傳統(tǒng)商業(yè)模式已經(jīng)到達(dá)了增長極限。
貝恩公司全球合伙人、大中華區(qū)兼并收購業(yè)務(wù)主席鄭思遠(yuǎn)表示，繼去年接近創(chuàng)紀(jì)錄的反彈之后，今年的并購市場又將迎來強(qiáng)勁的一年。企業(yè)迫切需要自我重塑，以應(yīng)對顛覆性技術(shù)、后全球化經(jīng)濟(jì)以及利潤池變化等重大趨勢。在2026年，并購將在這一重塑過程中發(fā)揮關(guān)鍵作用。
2026年并購市場的關(guān)鍵驅(qū)動力
在2025年，顛覆性技術(shù)、后全球化以及利潤池變化對企業(yè)的影響已經(jīng)變得不容忽視。2026年，隨著企業(yè)從“被動響應(yīng)”轉(zhuǎn)向“主動重塑”，并購成為企業(yè)重塑自身戰(zhàn)略與資產(chǎn)組合的關(guān)鍵抓手。
顛覆性技術(shù)(包括AI、機(jī)器人和量子技術(shù)的進(jìn)步)也將在今年對交易產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。幾乎一半的科技行業(yè)交易已經(jīng)涉及人工智能（885728），這一趨勢將隨著行業(yè)內(nèi)公司持續(xù)尋求AI人才和技術(shù)資產(chǎn)而加速。在非科技公司中，交易將更多地集中在尋求開發(fā)技術(shù)解決方案的公司之間。
地緣政治和后全球化將在2026年及之后繼續(xù)影響并購戰(zhàn)略。尤其是在2025年的關(guān)稅沖擊之后，各家公司對全球市場分化如何影響商品、資本、知識產(chǎn)權(quán)和勞動力的流動有了更深入的理解。公司將采取更大膽的舉措，加碼投資某些全球業(yè)務(wù)領(lǐng)域，同時減少對不利領(lǐng)域的風(fēng)險敞口。并購和資產(chǎn)剝離將是迅速實(shí)現(xiàn)這種調(diào)整的關(guān)鍵。
由于行業(yè)演變對投資組合策略產(chǎn)生壓力，各行業(yè)的企業(yè)也將越來越多地轉(zhuǎn)向剝離和分拆。調(diào)查中，超過一半的公司計(jì)劃在未來幾年內(nèi)出售資產(chǎn)，以聚焦核心業(yè)務(wù)、釋放現(xiàn)金流，并抓住當(dāng)前市場高估值的機(jī)遇。
AI在并購中的應(yīng)用
調(diào)查顯示，2025年，有45%的高管在并購交易中使用了AI工具，較2024年翻了一倍。約三分之一的交易者正系統(tǒng)性地在并購活動中使用AI，或正在重塑流程來適應(yīng)AI。超過一半的受訪者預(yù)計(jì)AI將顯著影響并購交易方式。
貝恩發(fā)現(xiàn)，領(lǐng)先公司通過AI在并購中實(shí)現(xiàn)了更高價值，他們從這五個方面著手：構(gòu)建動態(tài)交易管道、提升外部情報的準(zhǔn)確性、加速實(shí)現(xiàn)更大協(xié)同效應(yīng)、最小化整合準(zhǔn)備工作，以及更早、更深入地洞察利益相關(guān)者。
鄭思遠(yuǎn)表示：“AI正迅速成為并購中不可或缺的工具。那些率先采用AI的企業(yè)在交易中獲得了實(shí)實(shí)在在的競爭優(yōu)勢。領(lǐng)先企業(yè)正將AI的應(yīng)用貫穿于整個交易周期（883436），從而創(chuàng)造更高價值，包括后期的交易執(zhí)行、整合和經(jīng)驗(yàn)積累等一系列環(huán)節(jié)?！?/p>
資本約束
2026年的并購活動面臨的一個主要挑戰(zhàn)是對資本的高需求。盡管2025年的交易活動強(qiáng)勁，但分配給并購的資金比例卻降至30年來的最低點(diǎn)。近期，企業(yè)在資本開支與研發(fā)方面的再投資上升。貝恩指出，隨著資本需求的競爭加劇，交易門檻也隨之提高，企業(yè)需要深思熟慮，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)乜创晕抑厮苓@件事，并注重價值創(chuàng)造，這對企業(yè)來說是至關(guān)重要的。
2026年并購議程
在這一背景下，貝恩提出了2026年并購戰(zhàn)略的五個關(guān)鍵策略：
在新的戰(zhàn)略背景下構(gòu)建并購框架
高管們必須檢驗(yàn)并購路徑和具體交易能否幫助企業(yè)在最具吸引力的市場中更好地競爭、更快速地構(gòu)建能力。并且，當(dāng)企業(yè)不再是最佳持有者時，能夠及時選擇退出。
確保重大投資回報
在2025年的大規(guī)模交易浪潮中，那些通過并購規(guī)模急速擴(kuò)大的企業(yè)必須專注于價值創(chuàng)造。成功的公司將通過整合戰(zhàn)略，合理安排行動優(yōu)先級，明確哪些領(lǐng)域需要穩(wěn)定和整合，哪些領(lǐng)域需要轉(zhuǎn)型，以及轉(zhuǎn)型的時機(jī)。同時，它們還需做好準(zhǔn)備做一些較為艱難的決策。
在盡職調(diào)查中采取全潛能視角
由于資本受限且并購門檻提高，盡職調(diào)查不僅僅是為了驗(yàn)證交易，還要確認(rèn)并購是否是資本的最佳用途。對于低頻收購方，采用投資邏輯及主題為導(dǎo)向的盡職調(diào)查，可以幫助他們提升經(jīng)驗(yàn)曲線，從而有效地與經(jīng)驗(yàn)豐富的買家競爭。
為下一階段建立并購能力
目前投資于端到端并購能力的企業(yè)，將在資產(chǎn)競爭中更具優(yōu)勢，能夠更堅(jiān)定地實(shí)現(xiàn)價值創(chuàng)造，并快速地實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。
更新戰(zhàn)略資本配置
保持對資本規(guī)劃的長期、多年度視角至關(guān)重要，明確大規(guī)模戰(zhàn)略投資在時間和規(guī)模上的安排，包括資本支出、并購和研發(fā)。交易者必須定期更新這一視角，以保持相關(guān)性，并向投資者清晰傳達(dá)并購在資本配置中的戰(zhàn)略角色。
行業(yè)視角
本次報告深入探討了13個行業(yè)和10個地區(qū)的戰(zhàn)略性并購趨勢，主要包括：
銀行業(yè)
2025年銀行業(yè)并購交易額激增至2120億美元，這得益于更加寬松的監(jiān)管環(huán)境、支持性的貨幣政策以及對現(xiàn)代化升級的迫切需求，以支撐持續(xù)增長。這些趨勢的交匯使得并購環(huán)境重新向戰(zhàn)略性增長型交易傾斜，而非單純的防御性交易。貝恩分析顯示，2025年同時兼具規(guī)模和范圍效應(yīng)的銀行業(yè)交易，其估值增幅約比僅具規(guī)?；蚍秶鷨我恍?yīng)的交易高出30%。
石油和天然氣行業(yè)
2025年石油和天然氣（885430）公司以創(chuàng)紀(jì)錄的數(shù)量實(shí)現(xiàn)整合，旨在擴(kuò)大規(guī)模、降低單位成本，并進(jìn)一步整合價值鏈，以應(yīng)對油價下跌及天然氣（885430）需求達(dá)到歷史新高等挑戰(zhàn)。行業(yè)內(nèi)的交易活動和價值創(chuàng)造日益集中于少數(shù)領(lǐng)先企業(yè)，過去十年中，排名前20大油氣收購方占據(jù)了53%的交易價值。
軟件行業(yè)
2025年軟件公司創(chuàng)紀(jì)錄地收購了大量AI資產(chǎn)，近一半的科技并購交易涉及AI組件，較2024年四分之一的比例大幅提升。與AI相關(guān)的交易價值也顯著攀升，公司通過并購增強(qiáng)產(chǎn)品能力、獲取人才資源并加速創(chuàng)新。收入?yún)f(xié)同效應(yīng)已成為軟件公司并購中日益重要的考量因素。
此外，本次報告涵蓋的行業(yè)還包括：汽車出行、銀行、建筑產(chǎn)品、消費(fèi)（883434）品、機(jī)械和設(shè)備、傳媒、醫(yī)療技術(shù)、采礦、能源（850101）和自然資源、制藥、軟件和電信。涵蓋的市場包括：澳大利亞、巴西、加拿大、中國、歐元區(qū)、印度、日本、中東、英國和美國。
