光伏行業(yè)虧損蔓延。
1月18日，A股兩大光伏龍頭——隆基綠能（601012）、通威股份（600438）披露了2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，兩家企業(yè)均預(yù)計(jì)2025年全年經(jīng)營(yíng)將錄得凈虧損，隆基綠能（601012）預(yù)虧超60億元，通威股份（600438）預(yù)虧超90億元。
有分析人士指出，光伏行業(yè)深度調(diào)整仍在持續(xù)，行業(yè)整體尚未走出虧損困境，隨著“反內(nèi)卷”持續(xù)推進(jìn)，光儲(chǔ)平價(jià)持續(xù)展開(kāi)，光伏行業(yè)供需有望在2026年進(jìn)一步修復(fù)。價(jià)格方面，據(jù)行業(yè)機(jī)構(gòu)Infolink Consulting最新披露的數(shù)據(jù)，受出口退稅政策調(diào)整以及銀價(jià)上漲的影響，本周光伏組件上調(diào)報(bào)價(jià)，TOPCon組件與BC組件的報(bào)價(jià)均呈上調(diào)態(tài)勢(shì)。
光伏龍頭巨虧
1月18日，隆基綠能（601012）發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱，預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈虧損60億元到65億元；預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈虧損為68億元到74億元，虧損金額有所縮減。
關(guān)于業(yè)績(jī)預(yù)虧（883935）的原因，隆基綠能（601012）表示，2025年，光伏行業(yè)供需錯(cuò)配、低價(jià)內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)，開(kāi)工率維持低位，同時(shí)國(guó)內(nèi)電力（562350）市場(chǎng)化改革不斷深入，海外貿(mào)易壁壘持續(xù)加劇，光伏企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境嚴(yán)峻復(fù)雜。四季度銀漿、硅料成本大幅上漲，顯著推升了硅片、電池及組件產(chǎn)品成本，使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)一步承壓。受制于產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)低迷和成本壓力，2025年度公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)匀惶潛p。
隆基綠能（601012）指出，報(bào)告期內(nèi)，公司以高價(jià)值、場(chǎng)景化解決方案為核心塑造差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，憑借長(zhǎng)期積累的領(lǐng)先產(chǎn)品、全球化渠道和品牌優(yōu)勢(shì)，組件產(chǎn)品市占率維持領(lǐng)先地位，高效BC二代產(chǎn)品良率達(dá)成預(yù)期，順利規(guī)?；慨a(chǎn)，出貨量快速增長(zhǎng)，賤金屬替代銀漿技術(shù)中試完成，開(kāi)始規(guī)?；a(chǎn)能建設(shè)。同時(shí)，公司適應(yīng)國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)調(diào)整優(yōu)化全球業(yè)務(wù)布局，通過(guò)光儲(chǔ)協(xié)同布局提升系統(tǒng)解決方案能力，持續(xù)推進(jìn)組織提效，強(qiáng)化可持續(xù)發(fā)展韌性。
截至1月16日收盤，隆基綠能（601012）股價(jià)漲1.24%，報(bào)18.73元/股，總市值為1419億元。
同日，通威股份（600438）也發(fā)布公告稱，公司預(yù)計(jì)2025年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)約為-90億元至-100億元。
2024年同期，通威股份（600438）歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)-70.39億元；歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)-70.57億元。
對(duì)于2025年業(yè)績(jī)預(yù)虧（883935）原因，通威股份（600438）解釋稱，報(bào)告期內(nèi)，光伏新增裝機(jī)規(guī)?？傮w維持同比增長(zhǎng)，但下半年明顯放緩，行業(yè)階段性供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題尚未緩解，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)開(kāi)工率下行，白銀等部分核心原材料價(jià)格持續(xù)上漲，產(chǎn)品價(jià)格同比繼續(xù)下跌，行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力仍然顯著。
此外，通威股份（600438）表示，報(bào)告期內(nèi)公司計(jì)提長(zhǎng)期資產(chǎn)減值合計(jì)約15億—20億元，同比增加約7億—12億元。其中主要系技術(shù)迭代、市場(chǎng)需求變化等因素影響，公司對(duì)電池及組件業(yè)務(wù)計(jì)提部分長(zhǎng)期資產(chǎn)減值。公司對(duì)部分光伏電站業(yè)務(wù)計(jì)提長(zhǎng)期資產(chǎn)減值約10億元。
另外，愛(ài)旭股份（600732）也發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)虧損12億元至19億元。受行業(yè)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩影響，供需失衡狀況仍未顯著改善，主要產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)處于相對(duì)低位，以及2025年下半年上游原材料價(jià)格持續(xù)上漲而下游組件價(jià)格傳導(dǎo)不暢，導(dǎo)致公司全年經(jīng)營(yíng)承壓，業(yè)績(jī)虧損，但虧損幅度較上年顯著收窄。
為何大面積虧損？
本月以來(lái)，晶澳科技（002459）、TCL中環(huán)（002129）、天合光能（688599）、晶科能源（688223）、鈞達(dá)股份（002865）和大全能源（688303）也陸續(xù)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)虧（883935）公告，其中天合光能（688599）、晶科能源（688223）尚未披露業(yè)績(jī)虧損金額范圍，但均表示預(yù)計(jì)2025年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為負(fù)值。
2025年以來(lái)，光伏組件價(jià)格受困于行業(yè)內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)以及終端需求不足，長(zhǎng)期處于低位，導(dǎo)致行業(yè)出現(xiàn)大面積虧損。有分析人士指出，隨著“反內(nèi)卷”持續(xù)推進(jìn)，光儲(chǔ)平價(jià)持續(xù)展開(kāi)，光伏行業(yè)供需有望在2026年進(jìn)一步重塑，報(bào)價(jià)與盈利有望隨著供需重塑震蕩修復(fù)。
價(jià)格方面，2025年下半年以來(lái)，光伏產(chǎn)業(yè)（159863）鏈價(jià)格表現(xiàn)為“控產(chǎn)預(yù)期推漲”與“實(shí)際需求疲軟”的博弈，價(jià)格整體持穩(wěn)但上行阻力仍較大。
2026年一季度，光伏組件報(bào)價(jià)迎來(lái)久違的上漲。行業(yè)機(jī)構(gòu)Infolink Consulting最新披露數(shù)據(jù)顯示，光伏組件上調(diào)報(bào)價(jià)：TOPCon組件與BC組件的報(bào)價(jià)均呈上調(diào)態(tài)勢(shì)，報(bào)價(jià)超0.8元/瓦。分布式分銷渠道的光伏組件成交價(jià)格持續(xù)突破，目前成交區(qū)間為0.67元/瓦至0.8元/瓦，均價(jià)為0.72元/瓦。
Infolink Consulting分析稱，受近日出口退稅取消政策以及銀價(jià)上漲的影響，光伏組件廠家在報(bào)價(jià)策略上普遍出現(xiàn)上調(diào)，目前出口的光伏組件報(bào)價(jià)在0.09美元/瓦至0.13美元/瓦。
中國(guó)有色金屬（1B0819）工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)指出，盡管光伏產(chǎn)品出口退稅政策落地對(duì)電池、組件出口的短期預(yù)期形成支撐，但部分需求已在2025年提前預(yù)支，對(duì)當(dāng)前需求的實(shí)際拉動(dòng)效果相對(duì)有限。另一方面，白銀價(jià)格持續(xù)高漲大幅推升了電池片及組件環(huán)節(jié)的生產(chǎn)成本，而終端電站對(duì)成本上漲的接受度尚不明朗，致使下游開(kāi)工率調(diào)整的不確定性較高。
有分析指出，政策調(diào)整將加速光伏行業(yè)洗牌與產(chǎn)能出清。中信證券（HK6030）電池與能源（850101）管理首席分析師吳威辰認(rèn)為，從影響來(lái)看，對(duì)于短期政策設(shè)置退稅稅率梯度式下降和過(guò)渡期的安排，企業(yè)可通過(guò)電池價(jià)格調(diào)整對(duì)沖影響；中長(zhǎng)期來(lái)看，在海外擁有電池產(chǎn)能的中國(guó)頭部電池企業(yè)有望進(jìn)一步提升全球競(jìng)爭(zhēng)力、獲取更多的海外市場(chǎng)份額和更高的盈利水平。
