焦煤期權(quán)于1月16日正式上市

　　大連商品交易所公布的合約細(xì)則如下

　　另外，在《關(guān)于焦煤期權(quán)上市交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》中公布：

　　1、 焦煤期權(quán)首批上市交易合約是以JM2604、JM2605、JM2606、JM2607、JM2608、JM2609、JM2610、JM2611、JM2612期貨合約為標(biāo)的的期權(quán)合約。

　　2、 焦煤期權(quán)自2026年1月16日（周五）起上市交易。當(dāng)日8:55-9:00集合競(jìng)價(jià)，9:00開(kāi)盤(pán)。1月16日（周五）當(dāng)晚，焦煤期權(quán)開(kāi)展夜盤(pán)交易。

　　布局焦煤期權(quán)，應(yīng)該關(guān)注的2個(gè)問(wèn)題

　　焦煤價(jià)格方向以及主要矛盾的分析

　　一、鋼材鏈整體板塊跟隨工業(yè)品“風(fēng)險(xiǎn)偏好”，彈性略低。

　　1）鋼材內(nèi)需

　�。�1）從“經(jīng)濟(jì)會(huì)議”看，廣義財(cái)政強(qiáng)調(diào)“必要”，措辭弱于25年，且近年來(lái)財(cái)政投向逐漸兼顧于“人”，財(cái)政對(duì)鋼材內(nèi)需拉動(dòng)有限。

　�。�2）地產(chǎn)強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)定”、化解風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)銷(xiāo)量跌幅收窄，而實(shí)物建材消費(fèi)更相關(guān)的“新開(kāi)工”仍存壓力。整體鋼材內(nèi)需仍難言樂(lè)觀，但“負(fù)貢獻(xiàn)”或已被“吸收”。

　�。�3）鋼材外需：基于美國(guó)貨幣、財(cái)政雙寬松的預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)全球范圍的“廣義制造業(yè)”“耐用品消費(fèi)”持樂(lè)觀看法，但鋼鏈上下游邊際彈性弱于“有色”。

　　2）焦煤供給

　　國(guó)產(chǎn)繼續(xù)減量。民營(yíng)焦煤供應(yīng)高彈性，而25年年中“反內(nèi)卷”使得國(guó)有焦煤供應(yīng)彈性回歸。

　　3）焦煤供應(yīng)邊際

　　蒙古焦煤進(jìn)口維持高位；海運(yùn)焦煤因價(jià)格與成本，供應(yīng)彈性較高，焦煤價(jià)格上限價(jià)格上限由海運(yùn)焦煤給出，取決于“全球貨幣財(cái)政雙寬松”對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際拉動(dòng)。價(jià)格下限由蒙古焦煤坑口成本、運(yùn)費(fèi)、大貿(mào)易商合理利潤(rùn)給出，預(yù)計(jì)950元左右。

　　4）鋼廠補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏為短期焦點(diǎn)

　　結(jié)論：下有底，上有頂（頂部或有抬升）

　　二、焦煤波動(dòng)率判斷？

　　當(dāng)前，歷史波動(dòng)率處于合理偏高水平。

　　結(jié)論：后市波動(dòng)率，我們認(rèn)為整體偏中性，有下降可能！

　　作者：平安期貨劉東豐 ，期貨從業(yè)資格編號(hào)：F3028129 ，投資咨詢資格編號(hào)：Z0012505

　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎

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