廣州期貨交易所鉑、鈀期貨期權(quán)的推出，為我國(guó)綠色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在價(jià)格波動(dòng)中提供了“避風(fēng)港”，更在國(guó)際定價(jià)權(quán)爭(zhēng)奪中增添了“中國(guó)砝碼”。

　　2025年11月27日至28日，廣州期貨交易所正式掛牌交易鉑、鈀期貨及期權(quán)合約。這是廣期所在繼工業(yè)硅、碳酸鋰、多晶硅之后，在新能源金屬品種板塊的進(jìn)一步拓展。

　　上市首日，鉑期貨成交量達(dá)6.67萬手，持倉(cāng)量0.76萬手，成交額292.31億元；鈀期貨成交量3.42萬手，持倉(cāng)量0.27萬手，成交額130.49億元。兩大品種合計(jì)成交額超422億元，彰顯市場(chǎng)對(duì)新品種的高度認(rèn)可。

　　鉑、鈀作為綠色發(fā)展領(lǐng)域的關(guān)鍵原料，在汽車尾氣治理、風(fēng)電及氫能等產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用占比分別高達(dá)60％和80％。

　　產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的迫切需求

　　近年來，受地緣沖突、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等多重因素影響，鉑、鈀價(jià)格呈現(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢(shì)。2024年，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格在每盎司900美元至1100美元之間劇烈波動(dòng)。

　　這種波動(dòng)對(duì)上下游企業(yè)構(gòu)成顯著風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)作為全球最大鉑、鈀消費(fèi)國(guó)，進(jìn)口依存度較高，形成“買全球、用國(guó)內(nèi)”格局。

　　原材料價(jià)格一旦大幅上行，成本受壓；若劇烈下行，又可能擾亂已有長(zhǎng)協(xié)合同、庫(kù)存定價(jià)、回收體系。鉑、鈀價(jià)格的高波動(dòng)性顯著放大了貿(mào)易商與加工商的利潤(rùn)不確定性，使其參與期貨交易的意愿強(qiáng)烈。

　　期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理功能如同“安全閥”。企業(yè)可以通過套期保值，在現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場(chǎng)上鎖定成本或利潤(rùn)，從而減少原料價(jià)格劇烈波動(dòng)帶來的不確定性。

　　期權(quán)被稱作風(fēng)險(xiǎn)的“減震器”，讓企業(yè)在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)時(shí)擁有更多策略選擇，既能防范極端風(fēng)險(xiǎn)，又能保留收益空間。

　　人民幣定價(jià)與全球價(jià)格格局重構(gòu)

　　長(zhǎng)期以來，鉑、鈀定價(jià)權(quán)由倫敦與紐約市場(chǎng)主導(dǎo)，國(guó)內(nèi)企業(yè)被動(dòng)接受國(guó)際價(jià)格傳導(dǎo)。此次廣期所推出的鉑、鈀期貨期權(quán)均以人民幣計(jì)價(jià)，在亞洲時(shí)區(qū)形成連續(xù)交易，為全球市場(chǎng)增添了“第三條價(jià)格曲線”。

　　本土化衍生品合約的落地，將形成以人民幣計(jì)價(jià)的權(quán)威價(jià)格基準(zhǔn)。這不僅增強(qiáng)市場(chǎng)透明度，更使企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易中掌握議價(jià)主動(dòng)權(quán)，推動(dòng)我國(guó)從“最大消費(fèi)國(guó)”向“規(guī)則制定者”轉(zhuǎn)型。

　　隨著境內(nèi)交易量和價(jià)格影響力提升，廣期所鉑、鈀期貨價(jià)格有望成為亞洲乃至全球市場(chǎng)的重要參考，與海外市場(chǎng)形成聯(lián)動(dòng)甚至互補(bǔ)，提升中國(guó)在鉑、鈀國(guó)際定價(jià)中的參與度與話語權(quán)。

　　這兩個(gè)人民幣計(jì)價(jià)的期貨期權(quán)品種，還將推動(dòng)“人民幣定價(jià)—清算—交割”一體化閉環(huán)，提升我國(guó)大宗商品貿(mào)易的金融自主性。

　　產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)管理革新

　　鉑、鈀期貨期權(quán)上市為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供了“避風(fēng)港”，在穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營(yíng)、活躍商品流通、服務(wù)保供穩(wěn)價(jià)方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。

　　對(duì)于上游企業(yè)，礦山和精煉企業(yè)可通過期貨鎖定銷售價(jià)格，對(duì)沖國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)利用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單盤活庫(kù)存，拓展融資渠道。南非、俄羅斯等主要供應(yīng)國(guó)的鉑族金屬產(chǎn)品，未來有望直接進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行人民幣計(jì)價(jià)交割。

　　對(duì)于中游企業(yè)，冶煉、回收、催化材料等企業(yè)可通過套期保值穩(wěn)定原料成本，倉(cāng)單融資、遠(yuǎn)期銷售等模式縮短賬期、改善現(xiàn)金流，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)更穩(wěn)、資金更活。鉑族金屬是稀缺資源，中國(guó)鉑族金屬資源主要依靠進(jìn)口，回收對(duì)于滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求意義重大。

　　對(duì)于下游企業(yè)，汽車、化工、玻纖、氫能等行業(yè)能夠更科學(xué)地管理金屬價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。以氫能為例，鉑是燃料電池關(guān)鍵催化劑，期貨市場(chǎng)的引入，有助于企業(yè)在技術(shù)擴(kuò)產(chǎn)、資本開支階段穩(wěn)定預(yù)算。

　　衍生品市場(chǎng)本質(zhì)上是信息聚合平臺(tái)，鉑、鈀期貨及期權(quán)上市將顯著提升市場(chǎng)透明度，減少信息不對(duì)稱，讓價(jià)格更真實(shí)地反映供需基本面。

　　制度創(chuàng)新與市場(chǎng)生態(tài)培育

　　鉑、鈀期貨期權(quán)上市呈現(xiàn)多項(xiàng)創(chuàng)新：交割方式更貼近產(chǎn)業(yè)實(shí)際。廣期所設(shè)置“錠+海綿”雙形態(tài)、“倉(cāng)庫(kù)+廠庫(kù)”雙通道交割模式，兼顧產(chǎn)業(yè)鏈物流特征，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)�；�。

　　制度設(shè)計(jì)更注重穩(wěn)健運(yùn)行。廣期所根據(jù)市場(chǎng)情況動(dòng)態(tài)調(diào)整漲跌停板幅度、保證金比例等風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)，實(shí)現(xiàn)新品種穩(wěn)中求進(jìn)。

　　市場(chǎng)生態(tài)更開放多元。鉑、鈀期貨及期權(quán)上市，進(jìn)一步豐富國(guó)內(nèi)新能源金屬板塊品種，吸引氫能等新能源客戶群體參與，擴(kuò)容期貨行業(yè)客戶池。

　　期貨合約設(shè)計(jì)貼合產(chǎn)業(yè)，允許“錠”和“海綿”兩種形態(tài)交割，并引入廠庫(kù)交割模式，解決了傳統(tǒng)交割模式下儲(chǔ)運(yùn)不便的難題。新品種在交易規(guī)則上更契合國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)特性，尤其是細(xì)化了交割標(biāo)準(zhǔn)，提升了實(shí)物交割的可操作性，降低了產(chǎn)業(yè)客戶參與門檻。

　　隨著品種上市，期貨行業(yè)也迎來新的發(fā)展空間。鉑、鈀期貨及期權(quán)將吸引產(chǎn)業(yè)資本、新能源主題基金及個(gè)人投資者等多元化主體參與，顯著拓寬期貨市場(chǎng)的覆蓋邊界。

　　隨著市場(chǎng)逐步成熟，廣期所鉑、鈀期貨價(jià)格有望成為亞洲乃至全球市場(chǎng)的重要參考。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，如果鉑、鈀的期貨價(jià)格曲線穩(wěn)固、交易活躍、與現(xiàn)貨貿(mào)易深度掛鉤，廣期所遠(yuǎn)月曲線或?qū)⒈划a(chǎn)業(yè)廣泛采納為預(yù)算、采購(gòu)基準(zhǔn)。

　　未來，隨著制度不斷完善、流動(dòng)性逐步增強(qiáng)以及產(chǎn)業(yè)主體深度參與，鉑、鈀期貨與期權(quán)將在中國(guó)鉑族金屬產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)揮越來越核心的基礎(chǔ)設(shè)施功能。這不僅會(huì)加速推動(dòng)行業(yè)規(guī)范化、提升企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，更為人民幣計(jì)價(jià)體系的擴(kuò)展提供新的支點(diǎn)。